證券時報記者 段久惠

    截至上周，銀行2021年三季報披露收官。整體來看，A股41家上市銀行均實現了營收和凈利潤“雙升”，此外不良率也均有所下降。證券時報記者注意到，在業績指標改善的同時，A股上市銀行的股權融資力度也明顯加大。

    在披露三季報之際，無錫銀行發布定增預案，擬非公開發行不超過3.205億股（含本數），最高募資20億元（含本數）；浙商銀行發布配股方案，擬配股募資總額不超過180億元人民幣，均用于補充核心一級資本。其中，浙商銀行的配股融資是繼去年江蘇銀行之后，時隔七年再現的第四起上市銀行配股融資。

    兩銀行擬募資補充資本

    有兩家銀行在公告三季報的同時，還披露了股權融資方案。

    其中，無錫銀行發布的非公開發行A股股票預案顯示，該行此次非公開發行A股股票數量不超過3.205億股（含本數），募集資金總額不超過20億元（含本數），扣除相關發行費用后將全部用于補充核心一級資本。

    據此大致估算，無錫銀行定增發行價格或為6.24元/股，而定增預案發布當日，無錫銀行收盤價為5.95元，溢價率約5%。

    按規定，在發行價格方面，定價基準日為此次非公開發行的發行期首日，發行價格為不低于定價基準日前20個交易日（不含定價基準日，下同）無錫銀行A股股票交易均價的80%（按“進一法”保留兩位小數）與發行前無錫銀行最近一期末經審計的歸屬于母公司普通股股東的每股凈資產值的較高者。當然，這些還需監管核準，董事會將根據授權按要求進行詢價。

    根據無錫銀行三季報，截至2021年9月末，無錫銀行持股超5%的股東有2家，即持股8.93%的國聯信托股份有限公司、持股5.96%的無錫市興達尼龍有限公司。

    “以本次非公開發行股份數量的發行上限計算，本次非公開發行完成后，無錫銀行總股本將從18.62億股增至21.82億股。”無錫銀行稱，本次發行前后，上述兩家股東仍均為無錫銀行單一持股5%以上股東，無錫銀行股權結構不會發生重大變更。

    另一家披露融資方案的銀行是浙商銀行。浙商銀行在披露三季報同日公告，擬向原A股全體股東每10股配售不超過3股，配售募資總額不超過180億元人民幣，用于補充核心一級資本，支持未來各項業務穩健發展。

    從募資規模來看，浙商銀行募資低于去年同樣配股融資的江蘇銀行，但配股比例和江蘇銀行相同，為監管要求下的最高比例。

    根據《上市公司證券發行管理辦法》規定，擬配售股份數量不超過配售股份前股本總額的30%。據公告，以浙商銀行截至2021年6月30日的總股本212.69億股為基數測算，該行此次配售股份數量不超過63.8億股，其中A股、H股配股股數分別不超過50.14億股、13.66億股。

    從股東結構看，浙商銀行三季報顯示，截至9月末，該行股東總戶數為27.3萬戶，前十大股東持股比例為63.67%。

    關鍵看定價

    近年來，商業銀行特別是中小型銀行一直受困于補資本的壓力。上市銀行補充核心一級資本主要包括內源性補充和外源性補充兩種方式，前者可通過留存利潤補充，后者則包括定增、配股、發行可轉債的形式。“各種募資方式中，比如定增和可轉債并不沖突，但募資效率會有所不同。”華東某上市銀行相關人士告訴證券時報記者。

    相比之下，可轉債轉股的時間具有不確定性，一般短則一年、長則三至四年；而配股的話，募資效率會更高，此前江蘇銀行配股從披露預案到最后成功實施，只用時不到6個月。

    而對于定增方式，在此前寧波銀行披露定增方案時，就有業內人士向證券時報記者表示，“定增的門檻較高（定價不低于最近一期經審計每股凈資產），審批流程較長；同時，銀行作為國有金融機構，其定增價格存在約束，而股東愿意參與定增，其實是從長期戰略合作業務的角度看好銀行的發展轉型。”

    無錫銀行在定增預案中也提到此次資本補充的必要性，一是提升資本充足水平，滿足資本監管要求；二是滿足業務發展需求，增強服務實體經濟能力。截至今年9月末，該行存款余額為1612.40億元，較上年末增加14.09%；貸款余額為1163.05億元，較上年末增加16.66%，貸款增幅高于存款增速，保持業務和資產規模的穩定發展必然要求有充足的資本補充。此外，無錫銀行提出，將立足本地金融市場，重點扶持“三農”、小微企業，而服務本地經濟發展，也需要夯實資本基礎。

    隨著上市銀行外源性補充資本的方案越來越多，定價問題也備受市場關注。比如，此前華夏銀行溢價定增就曾引發熱議，有定增參與方浮虧。當然，從二級市場表現看，也不乏定增參與方投資已有“浮盈”的案例，比如杭州銀行、寧波銀行分別于2020年4月、2020年5月完成的定增。

    在市場人士看來，配股方案是否對銀行股價產生負面影響及影響多久，關鍵因素之一也是看配股定價。比如，已經完成配股的江蘇銀行、寧波銀行，此前配股定價折價率分別為25%、46%。從二級市場表現來看，這兩家銀行配股預案發布后，二級市場股價確有波動，但影響也較快消退。

    規模大增影響幾何？

    證券時報記者根據Wind統計，今年上半年，A股上市銀行已實施和計劃籌資合計超4100億元，已超過2020年、2019年各自同期的4042.79億元、3897.36億元。

    尤其是，今年通過定增、配股進行融資的力度比往年明顯加大。比如，此次浙商銀行的配股融資，也是過去一年多的時間里，繼江蘇銀行（募資200億元）、寧波銀行（募資120億元）、青島銀行（募資50億元，證監會受理）之后的第四起銀行配股融資。

    盡管疫情、減費讓利等事件的影響逐步消退，“但今年銀行要加快信貸投放、支持實體經濟，仍保持較快擴表速度，這些因素使得銀行融資缺口進一步會擴大，對于核心一級資本的渴求更甚。”東吳證券研究所首席銀行業分析師馬祥云告訴證券時報記者。

    一方面，是銀行資本消耗較快，在監管部門重點支持中小銀行多渠道補充資本的背景下，銀行除了靠內生積累補充資本金，還亟待外源性資本“補血”；另一方面，不少機構人士還提到，當前信用貨幣環境相對寬松，且銀行板塊估值處于歷史低位，“今年銀行板塊整體走勢不錯，再融資的時間窗口到了”。

    從三季報情況來看，有張家港行、常熟銀行、無錫銀行、杭州銀行、平安銀行、招商銀行等多家銀行單季凈利潤同比增長超過20%。受三季報釋放業績利好、息差改善等刺激，截至10月29日收盤，申萬銀行指數近20日累計漲幅為2.94%，銀行板塊也成為今年以來表現最好的五大板塊之一。

    從資金面上看，Wind數據顯示，相比以往，除了大行及部分優秀股份行、城商行，一些經營業績表現較好的區域銀行也獲得了主動型管理基金的逆勢加倉，成都銀行、常熟銀行和蘇農銀行三季度的倉位較二季度末均提升1個BP。

    比如，今年三季度，明星基金經理丘棟榮管理的中庚價值品質和中庚價值領航分別買入3149.07萬股、2251.01萬股常熟銀行，前者已位列該行第八大流通股股東；同時，丘棟榮還通過其管理的中庚價值領航、中庚小盤價值和中庚價值靈動分別買入6114.26萬股、4020.39萬、1612.26萬股蘇農銀行，三只產品分別位列蘇農銀行第二、四、九大流通股股東。

    在分析人士看來，這背后有一定邏輯，即經濟結構分化下銀行業績表現的分化也在擴大。中金公司稍前發布的研報就認為，個別銀行已率先卡位，無論是業績還是估值都占據頭部銀行位置；規模先發優勢、存量資源稟賦和公司治理效率決定了機構間分化趨勢將延續甚至更加顯著。

    上述研報還稱，損益表的重構將帶來頭部銀行估值體系由市凈率（P/B）估值到市盈率（P/E）估值切換。對此，國信證券金融業首席分析師王劍表示，對稟賦優質、創利能力強的銀行，“補資本根本就不是個事，因為資本會搶著參與進去。”