本報記者 蘇向杲

    1月份保險業經營業績不俗。《證券日報》記者從相關渠道獲得的數據顯示，保險公司1月份預計利潤總額625.8億元，同比增加245億元，增長64.39%。

    從不同險企預計利潤及增速來看，1月份，產險公司利潤達93.07億元，同比增長89.01%；人身險公司利潤為469.93億元，同比增長68.72%；再保險公司利潤為10.63億元，同比增長628.71%；資產管理公司利潤為16.55億元，同比增長62.55%。總體來看，1月份險企利潤增勢良好。

    盡管1月份業績喜人，但資本市場更關注今年全年的業績走勢。

    從影響保險股走勢的保費增速、投資收益增速等因素來看，上市險企全年業績要實現大幅反彈仍存變數。在負債端，今年1月份及2月份上市險企保費同比增速僅為6.26%，雖然今年新單保費增速強勁，但去年新單期交保費的減少對今年續期保費有沖擊，這在前兩個月的保費數據中已有所體現。在投資端，險資資產配置中，權益投資對險企利潤波動的影響較大，權益市場經過2020年的大幅增長，今年出現不少回撤，全年能否持續增長仍待進一步觀察。

    一家中型壽險公司副總經理對《證券日報》記者表示，去年人身險行業保費基數雖低，但疫情對期交保費的銷售有影響，尤其是長期期交保費，一些正在轉型長期期交保費的險企也不得不出于現金流的考慮加大了短期期交、躉交保費的銷售力度，這對今年險企續期保費會有影響。不過，看好今年新單保費增速。

    人身險貢獻行業75%利潤

    從1月份利潤構成來看，人身險公司對行業利潤的貢獻最大。

    數據顯示，1月份保險公司預計利潤總額為625.8億元。其中，產險公司利潤為93.07億元，占比14.9%；人身險公司利潤為469.93億元，占比75.1%。產險公司與人身險公司的利潤貢獻合計占比達90%，再保險公司與保險資產管理公司的利潤貢獻為10%。

    人身險公司的業務發展勢頭影響保險業全年走勢。目前暫無前2個月人身險公司利潤相關數據，但從1月份-2月份上市險企保費收入增速來看，人身險業務仍處于弱復蘇態勢，保費未出現大幅反彈。上市險企披露的數據顯示，1月份-2月份，5家上市險企累計實現壽險保費收入同比增長7.35%，較1月份的8.53%小幅下滑；2月份5家上市險企單月實現壽險保費收入同比增長2.42%，較1月份同比增速出現下滑。

    就保費增速下滑一事，中國平安在上證e互動上回復投資者提問時表示，壽險保費收入增速下滑，主要是續期保費下滑導致。一方面，公司近年來主動調整，2019年、2020年“開門紅”規模縮減；另一方面，此前出售的3/5年繳費期保單繳費完畢。

    從產險公司來看，1月份產險公司利潤占行業總利潤的比重不高，但利潤增速較快，尤其是產險承保利潤出現大幅增長。數據顯示，今年1月份產險公司承保利潤4.65億元，同比增加7.83億元，增長246.39%，承保利潤率0.46%。

    值得一提的是，再保險公司和保險資管公司利潤增速也不俗。1月份再保險公司預計利潤達10.63億元，同比增加9.17億元，增長628.71%；資產管理公司16.55億元，同比增加6.37億元，增長62.55%。

    全年大幅反彈仍存不確定性

    盡管1月份業績增速亮眼，但保險業全年能否保持1月份的增速表現仍存不確定性，保險股投資者需要謹慎。

    由于過去兩年保險股股價漲幅緩慢，低估值的保險股與銀行股、地產股被投資者列為“A股三傻”，今年保險股股價略有抬升，不過漲幅并不大，后市能否成為A股上漲的主線板塊仍有待觀察。

    從保險股的優勢來看，目前保險股普遍估值較低，中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險、中國平安這5家A股上市險企的市盈率（TTM）分別為19倍、15倍、13倍、12倍、10倍，其中，保險龍頭中國平安的市盈率僅為10倍，若后期保險股業績能大幅改善，則增長潛力巨大。

    不過，從保險股負債端與投資端這兩大影響保險股走勢的核心因素來看，保險股今年走勢仍存在較大不確定性。在負債端，保險股增長勢頭大幅反彈的跡象目前看并不明顯；在投資端，權益市場對險企整體投資收益影響明顯，今年能否取得類似去年的投資收益，仍不明朗。險資資產配置中，雖然固收類資產占比較大，但投資收益波動較小，而權益資產占比較小（1月份約13%），但波動較大，對險企總的投資收益影響顯著。

    尤其引人注意的是，今年險資機構紛紛降低了對權益市場投資收益的預期。例如，平安資管多資產投資團隊負責人邢振在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年是一個上市公司估值收縮與盈利回升并存的年份，需要降低對A股投資收益率的預期。此前也有媒體報道稱，一季度以來，險資機構普遍降低了對權益投資收益的預期，主要原因與“2020年核心資產上漲幅度過多，將面臨估值上的均值回歸”、“疊加2021年貨幣政策大概率回歸正常化，流動性將有所收緊”等因素有關。

    總體來看，今年保險業保費端將呈現復蘇態勢，但復蘇態勢并沒有市場想象中的強勁；投資端雖受益于市場利率提升的預期，但權益投資收益有可能不及預期。華金證券等多家券商也指出，目前保險股存在新業務不及預期，車險綜改影響超預期，權益市場表現不及預期等諸多負面因素。