截至2021年10月30日，五大上市險企第三季度業(yè)績報告全部出爐。其中，四家上市險企第三季度凈利潤同比大幅下滑超30%。

    10月29日，中國人壽、新華保險跌超6%，中國太保跌5.91%、中國平安跌3.37%。港股方面，中國人壽H股跌3.14%，中國平安H股跌4.20%。

    四季度上市險企是否會持續(xù)承壓？業(yè)內(nèi)人士認為，目前各公司估值觸底、超跌明顯，但估值修復取決于各公司的轉(zhuǎn)型舉措以及新業(yè)務數(shù)據(jù)何時企穩(wěn)回升。長期來看，險企改革成效將逐步顯現(xiàn)，旺盛的康養(yǎng)需求也將支撐行業(yè)的增長空間，行業(yè)資產(chǎn)、負債兩端有望迎來趨勢性改善。

    凈利潤整體下滑

    今年三季度，中國平安歸屬于母公司股東凈利潤236.57億元，同比下滑31.2%；中國人保歸屬于母公司股東凈利潤38.27億元，同比下滑37%；中國人壽歸屬于母公司股東凈利潤75.87億元，同比下滑54.6%；新華保險歸屬于母公司股東凈利潤14.41億元，同比下滑50.2%；中國太保歸屬于母公司股東凈利潤53.87億元，同比下滑0.7%。

    關(guān)于凈利下滑的主要原因，中國平安提到“主要受資本市場波動影響”，中國人壽稱“傳統(tǒng)險準備金折現(xiàn)率假設更新”所致，中國人保源于“賠付支出、提取準備金同比增長等因素”，新華保險則“主要受會計估計變更的影響”。

    業(yè)內(nèi)人士認為，今年保費增速不樂觀，是三季度上市險企業(yè)績下滑的主因。銀保監(jiān)會公布的前三季度數(shù)據(jù)顯示，1月至9月行業(yè)原保費收入36514億元，同比下降1.3%。9月行業(yè)原保費收入3490億元，同比下降6.8%。同時，前三季度賠付支出上漲，一定程度上導致險企三季度業(yè)績承壓。

    投資收益穩(wěn)步增長

    資產(chǎn)端，各家險企投資收益穩(wěn)步增長。今年前三季度，新華保險年化總投資收益率為6.4%，同比增長0.8個百分點；中國人保實現(xiàn)投資收益509.19億元，同比增長13.43%。中國人壽三季報顯示，今年三季度，公司適度調(diào)整固收資產(chǎn)配置節(jié)奏，同時緊密跟蹤權(quán)益市場。前三季度，公司實現(xiàn)總投資收益人民幣1656.95億元，同比增長12.8%。值得注意的是，中國平安三季報顯示，截至9月30日，公司總資產(chǎn)首次突破10萬億元，達10.08萬億元。

    各家險企的資產(chǎn)配置有所不同。中國人壽稱，第三季度緊密跟蹤權(quán)益市場，積極開展權(quán)益品種戰(zhàn)術(shù)再平衡，適時兌現(xiàn)收益。中國平安則表示，保險資金投資組合資產(chǎn)配置持續(xù)優(yōu)化，資產(chǎn)負債匹配管理不斷完善。前三季度，保險資金投資組合年化凈投資收益率為4.2%。

    中信建投認為，平安不動產(chǎn)所涉及的地產(chǎn)類基金中，險資并不參與具體的開發(fā)項目，涉及房地產(chǎn)投資風險整體可控。

    據(jù)媒體報道，中國人壽總裁助理張滌近日表示，截至今年三季度，公司持有投資性房地產(chǎn)的資產(chǎn)占比不到投資資產(chǎn)的2%。若將公開市場債券、公開市場股票以及非標金融產(chǎn)品等相關(guān)資產(chǎn)納入計算，約占總投資資產(chǎn)4%。“中國人壽會關(guān)注科技園、當?shù)匚锪鞯刃滦头康禺a(chǎn)機會，中國人壽將統(tǒng)籌考慮房地產(chǎn)對資本的占用，再確定未來的配置特征和方向。”

    資產(chǎn)負債兩端有望迎來趨勢性改善

    事實上，今年以來A、H市場的保險股表現(xiàn)均不佳，股價影響因素來源于多方面。壽險方面，疫情影響仍在持續(xù)，受代理人數(shù)量下滑，新單保費負增長等問題困擾；財產(chǎn)險方面，車險綜合改革重塑市場格局的同時，也帶來了車險保費下滑，承保效益壓力凸顯，短期經(jīng)營承壓。

    華金證券分析師崔曉雁表示，建議投資者密切關(guān)注代理人、開門紅、長端利率等先行指標，及時捕捉保險行業(yè)的拐點信號何時出現(xiàn)。

    國君非銀劉欣琦團隊表示，預計主要險企將延后“開門紅”的啟動時間，“開門紅”業(yè)績增速將有所放緩；未來產(chǎn)品的差異化成為保險公司新的競爭優(yōu)勢，主要上市險企通過發(fā)力“大健康”和“大養(yǎng)老”布局相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，同時部分公司通過打通醫(yī)藥險閉環(huán)建立創(chuàng)新支付模式，預計將引領(lǐng)行業(yè)建立新的發(fā)展模式。

    財險方面，車險綜合改革滿一年，預計四季度起保費高基數(shù)影響將徹底緩解。如自有渠道占比高、規(guī)模優(yōu)勢控賠降費，以及業(yè)務結(jié)構(gòu)快速優(yōu)化的頭部上市險企更有優(yōu)勢，預計仍能保持承保盈利。