近段時間，保險板塊表現可圈可點。截至2月15日收盤，中國人保上漲0.42%、中國人壽下跌0.32%、中國太保下跌0.75%、新華保險下跌0.75%、中國平安下跌1.15%。

    時間維度延長，2月11日，中國人壽盤內漲超8%，中國太保、新華保險、中國平安、中國人保等集體上揚。不僅如此，股價上漲伴隨著資金凈流入，扭轉了此前資金凈流出與股價下跌的態勢，市場認為短期內股價有望得到反彈。

    保險需求側和供給側格局加速演變

    對于保險行業的整體運行狀態，銀保監會數據顯示，2021年四季度末，保險公司總資產24.9萬億元，較年初增加2.6萬億元，較年初增長11.5%。其中，產險公司總資產2.5萬億元，較年初增長6.0%；人身險公司總資產21.4萬億元，較年初增長12.4%；再保險公司總資產6057億元，較年初增長22.2%；保險資產管理公司總資產1030億元，較年初增長35.4%。

    全年穩中有進。2021年全年，保險公司原保險保費收入4.5萬億元，同比增長4.1%。賠款與給付支出1.6萬億元，同比增長14.1%。2021年全年新增保單件數489億件。

    2021年三季度末，納入統計范圍的保險公司平均綜合償付能力充足率為240%，平均核心償付能力充足率為227.3%；88家保險公司風險綜合評級被評為A類，78家保險公司被評為B類，10家保險公司被評為C類，2家保險公司被評為D類。

    不過，壓力仍不容忽視。聚焦5家A股上市保險公司，2021年全年合計實現原保險保費收入24875.23億元，同比增長0.03%。

    整個保險市場的環境在悄然生變，高質量發展成為共識。在新華保險的2022年度工作會議上，其董事長徐志斌表示，面對當前市場環境和前所未有的挑戰，我們必須充分認識壽險行業需求側和供給側格局加速演變、危機中孕育生機的復雜形勢，做好應對準備。一方面，要對當前的發展形勢有充分的預判和估計；另一方面，也要看到行業加速演進中的轉機、“老枝萌發新芽”的新機。

    從5家A股上市保險公司動態看，都在加速轉型升級。中國人壽壽險公司黨委書記、總裁蘇恒軒在該公司2022年度工作會議上表示，努力保持規模質量雙領跑。確保市場主導地位，不斷提高發展質量，加大協同發展力度，提高資源配置效率。

    此外，蘇恒軒指出，大力推進銷售隊伍轉型升級。堅持銷售隊伍穩中固量、穩中求效，強化制度經營，加強教育培訓，夯實基礎管理；堅持不懈深化改革創新。緊抓重大變革項目，緊抓重點變革領域，緊抓數字化創新突破，緊抓市場化激勵約束機制；強化運營與服務能力提升。做精做細客戶體驗，由點到面推進數字集約，進一步強化消費者權益保護；織密風險防控安全網。持續完善風險管理體系，強化重點領域風險治理，不斷創新風險防控方式方法。

    持續上漲行情還需觀察負債端表現

    事實上，2021年四季度基金已經增配非銀板塊。據國泰君安非銀金融行業首席分析師劉欣琦介紹，保險指數2021年四季度止跌，單季度上漲3.89%，配置比例從0.7%小幅提升至0.74%，但仍低配1.41個百分點。個股方面，中國平安配置比例從0.54%提升至0.59%。“保險獲增配主要是寬信用及松地產政策帶來的資產端改善，保險行業整體仍處于改革陣痛期，負債端難見改善預期，因此保險板塊更多是階段性投資價值。”

    邊走邊看。“近期板塊上漲主要收益由貝塔貢獻，資產端催化帶動估值修復。”華創證券研報稱，但行業核心基本面情況仍未改變，一季度和上半年預計負債端仍較弱，一段時間內板塊仍將處于筑底階段，持續上漲行情還需觀察負債端拐點。

    2月15日，中國人保發布公告顯示，2022年1月，公司子公司人保財險累計原保險業務收入604.32億元，同比增長13.78%；人保壽險累計原保險業務收入466.19億元，同比增長30.16%；人保健康公司累計原保險業務收入84.61億元，同比下降6.56%；合計收入1155.12億元，同比增長17.89%。

    同日，中國太保發布公告顯示，2022年1月，公司子公司太保壽險累計原保險業務收入為558.84億元，同比下降1.1%；太保財險累計原保險業務收入為210.11億元，同比增長12.7%；公司合計收入768.95億元，同比增長2.29%。

    新華保險發布公告顯示，2022年1月，公司累計原保險業務收入358.68億元，同比增長3.58%。

    從長遠看，券商仍然給予樂觀觀點。中金預計非銀金融2022年盈利增速可能在5%-10%左右，2022年保險資金仍有望為市場帶來約2000億元的增量。雖然壽險和財險業務暫未見明顯起色，長端利率仍有下行預期，但低基數背景下保險板塊2022年增速有望企穩。

    “中國的保險公司估值水平已大幅低于歐洲保險公司，接近日本保險公司水平。”中金認為，周期性因素、行業結構性調整等因素影響導致市場對于板塊的情緒過于悲觀，中國優質的壽險公司的估值水平已較為極端，建議投資者重視板塊的長期配置價值。

    中金認為，過去十年壽險板塊內上市公司平均利潤復合增速達到14.0%，預計未來十年板塊仍能實現兩位數的利潤復合增速。

    供給更高品質健康險和養老險

    事實上，市場對保險長期行業發展普遍看好。“監管、機構都在努力，改變保險行業以往粗放式發展模式，探索高質量發展之路。”一位保險行業資深人士指出。

    這從保險監管部門近期產品端的政策導向，即可窺一二。例如，在人身險領域，銀保監會就《人身保險產品信息披露管理辦法（征求意見稿）》以及《長期人身保險產品信息披露規則（征求意見稿）》兩則新規征求意見。根據兩則新規，人身險公司不僅需要在官網披露產品目錄、條款，還需要披露費率表、現金價值示例、產品說明書等。

    顯然，保險產品要賣得明明白白，讓消費者放心。而下發的人身保險產品“負面清單”（2022版），相較2021年新增9條內容，還有2條有所微調，共計調整11項內容。其中包括：增額終身壽險的保額遞增比例超過定價利率，存在嚴重誤導隱患；增額終身壽的減保比例涉及不合理；加保設計存在變相突破利率風險；短期健康險保險產品條款中關于不保證續保的表述不符合監管規定，存在較為嚴重的誤導隱患；醫療險費率厘定年齡區間跨度過大，存在不公平定價風險；產品現金價值計算不符合一般精算原理，存在長險短做風險。

    不僅如此，對于市場上出現的問題亦及時回應。在財產險領域，為規范“隔離險”存在的不實宣傳、理賠困難等問題，銀保監會下發了《關于規范“隔離”津貼保險業務經營有關問題的緊急通知》，從六個方面對“隔離”津貼保險業務進行規范，要求保險公司應端正經營理念、嚴格理賠管理，不得通過欺騙、隱瞞或誘導等方式宣傳銷售產品等。

    中國保險行業協會秘書長商敬國指出，2022年，中國保險業將重點發力健康、養老等民生領域，供給更高品質的健康保險和養老保險等。