恒泰證券的最終命運(yùn)可能會(huì)成為天風(fēng)證券旗下的一家資管子公司，而恒泰長(zhǎng)財(cái)證券則大概率將成為天風(fēng)證券的投行子公司，同時(shí)也將通過(guò)恒泰證券間接獲得新華基金這一公募業(yè)務(wù)牌照。

    天風(fēng)證券收購(gòu)恒泰證券的更多細(xì)節(jié)或正在醞釀之中。

    今年7月份，天風(fēng)證券作價(jià)45億元向恒泰證券發(fā)起的收購(gòu)已通過(guò)股東會(huì)審議，將從北京慶云洲際科技有限公司等9家企業(yè)處購(gòu)得恒泰證券7.81億股內(nèi)資股，收購(gòu)?fù)瓿珊蟪钟泻闾┳C券29.99%的股份。

    據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家獲悉，天風(fēng)證券有望進(jìn)一步謀求恒泰證券的控制權(quán)，并在滿(mǎn)足監(jiān)管要求的情況下對(duì)天風(fēng)證券和恒泰證券的業(yè)務(wù)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。根據(jù)目前的研究方案，恒泰證券的最終命運(yùn)可能會(huì)成為天風(fēng)證券旗下的一家資管子公司，而恒泰長(zhǎng)財(cái)證券則大概率將成為天風(fēng)證券的投行子公司，同時(shí)也將通過(guò)恒泰證券間接獲得新華基金這一公募業(yè)務(wù)牌照。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這一舉措一旦實(shí)施，有可能會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化天風(fēng)證券的規(guī)模效應(yīng)，促使天風(fēng)證券向頭部券商的地位發(fā)起沖刺。

    整合在即

    在天風(fēng)證券最早的披露中，曾表示此次對(duì)恒泰證券29.99%的股份收購(gòu)“不涉及控制權(quán)”；但據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從接近天風(fēng)證券人士處獨(dú)家獲悉，天風(fēng)證券正在研究進(jìn)一步謀求恒泰證券的控制權(quán)。

    記者了解到，在醞釀的實(shí)控方案中，天風(fēng)證券計(jì)劃在完成對(duì)恒泰證券的收購(gòu)和實(shí)控后，將其兼并整改成為旗下的一家資管子公司。

    “天風(fēng)證券有望進(jìn)一步謀求對(duì)恒泰證券的控制權(quán)，并進(jìn)一步將恒泰證券整合為一家專(zhuān)業(yè)的資管子公司。”上述接近天風(fēng)證券人士透露，“如果按這個(gè)方向走，未來(lái)天風(fēng)會(huì)將恒泰證券的原有業(yè)務(wù)剝離整合進(jìn)天風(fēng)，同時(shí)將天風(fēng)的資管業(yè)務(wù)注入給恒泰證券。”

    事實(shí)上，通過(guò)設(shè)立資管子公司的方式獨(dú)立開(kāi)展資管業(yè)務(wù)已經(jīng)成為證券行業(yè)的大趨勢(shì)，記者不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前至少包括國(guó)泰君安、海通、招商、華泰、光大、興業(yè)、渤海、廣發(fā)、銀河、中泰、財(cái)通、東方、國(guó)盛、長(zhǎng)江等不少于14家券商擁有旗下的資管子公司。

    天風(fēng)本身就曾有類(lèi)似想法，早在去年底，天風(fēng)證券亦曾公告稱(chēng)籌備設(shè)立“天風(fēng)證券資產(chǎn)管理有限公司”，總計(jì)劃出資額5億元，但后來(lái)該事項(xiàng)并無(wú)結(jié)果。

    11月13日，記者致電天風(fēng)證券相關(guān)人士詢(xún)問(wèn)資管子公司籌備進(jìn)度一事，對(duì)方表示“具體不太清楚，只知道我們公司有一個(gè)上海分公司”。

    上述接近天風(fēng)證券人士認(rèn)為，將恒泰證券整合為資管子公司的方案之所以可行，另一原因還在于恒泰證券旗下?lián)碛行氯A基金。

    “成為資管子公司本身還有一個(gè)原因，是因?yàn)楹闾┳C券本身還是新華基金的控股股東。”一位接近天風(fēng)證券人士透露。“這就多了一個(gè)公募牌照。”

    工商資料顯示，成立于2004年的新華基金總產(chǎn)品有44只，合計(jì)管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)216億元，其中恒泰證券持有其58.62%的股份，其他股份由新華信托和杭州永原網(wǎng)絡(luò)科技有限公司分別持有35.31%和6.07%。

    “如果天風(fēng)證券進(jìn)一步獲得恒泰證券控制權(quán)，也將對(duì)新華基金形成間接控股，這樣天風(fēng)證券一方面不用再重新申請(qǐng)公募牌照，同時(shí)也不用再籌備資管子公司的事了，因?yàn)檫@兩塊牌照都是要審批的。”上述接近天風(fēng)證券人士表示。

    而對(duì)于恒泰證券未來(lái)是否有可能被整合為天風(fēng)證券的資管子公司，天風(fēng)證券方面則回應(yīng)表示并不了解。“這個(gè)不太清楚，超出我們所了解的業(yè)務(wù)范圍了。”上述天風(fēng)證券人士則坦言。

    版圖布局初現(xiàn)

    天風(fēng)證券當(dāng)前的資管業(yè)務(wù)已小有規(guī)模。

    數(shù)據(jù)顯示，天風(fēng)證券最新的資產(chǎn)管理凈值規(guī)模為537.33億元，排名行業(yè)第15位，而恒泰證券的資管規(guī)模則只有17.56億元，二者相加合計(jì)規(guī)模將達(dá)554.89億元，對(duì)于其在行業(yè)內(nèi)的提升作用相對(duì)有限。

    但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，籌備資管子公司的計(jì)劃，仍與為資管業(yè)務(wù)提供更加獨(dú)立、有效率的治理結(jié)構(gòu)有關(guān)。

    “獨(dú)立子公司搞資管業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)是和母公司進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，而且在經(jīng)營(yíng)決策上也有更好的效率，同時(shí)還能給管理層帶來(lái)股權(quán)激勵(lì)等空間。”上海一家券商資管人士坦言。

    值得一提的是，恒泰證券旗下還有一家投行子公司恒泰長(zhǎng)財(cái)。上述接近天風(fēng)證券人士透露，在完成對(duì)恒泰證券整合的同時(shí)，不排除會(huì)將恒泰長(zhǎng)財(cái)改造為天風(fēng)旗下的投行子公司。“恒泰長(zhǎng)財(cái)其實(shí)也是恒泰旗下的一塊證券牌照，這個(gè)牌照未來(lái)大概率將成為天風(fēng)的投行子公司。”

    這也意味著，天風(fēng)證券若完成對(duì)恒泰證券的收購(gòu)后，其將以母公司的方式直接或間接控制恒泰證券（資管）、恒泰長(zhǎng)財(cái)以及新華基金（公募）三家專(zhuān)業(yè)子公司，進(jìn)而形成新的業(yè)務(wù)版圖格局。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，天風(fēng)一旦完成對(duì)恒泰證券的整合兼并，其規(guī)模也將進(jìn)一步擴(kuò)容，并向頭部券商地位發(fā)起挑戰(zhàn)。

    截至中報(bào)數(shù)據(jù)，天風(fēng)證券凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)分別為178.32億元和567.25億元，同期恒泰證券凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)分別為104.36億元和313.78億元，兩家券商的凈資本分別為92.73億元和62.49億元。

    如果整合完成，兩家券商的合計(jì)凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)則將分別達(dá)至282.68億元和881.03億元，而凈資本也將達(dá)155.22億元，而天風(fēng)證券的資本實(shí)力也將從行業(yè)當(dāng)下的37位進(jìn)一步上升至23位。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，伴隨著市場(chǎng)馬太效應(yīng)的強(qiáng)化，類(lèi)似的證券業(yè)兼并整合還將進(jìn)一步持續(xù)，而通過(guò)這種方式也將促進(jìn)部分機(jī)構(gòu)從中等規(guī)模向頭部地位發(fā)起沖刺。

    “在激烈競(jìng)爭(zhēng)的情況下，龍頭券商無(wú)論在投行業(yè)務(wù)還是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上，優(yōu)勢(shì)地位越來(lái)越明顯，而如果兩家腰部券商通過(guò)整合合并就有可能創(chuàng)造一家新的頭部，帶來(lái)1+1大于2的效果。因此未來(lái)一段時(shí)間的收購(gòu)整合可能會(huì)越來(lái)越多。”北京一家中型券商非銀金融分析師表示。