證監會發審委11月28日召開的2019年第187次發審委會議審議通過了中銀國際證券股份有限公司（下稱“中銀國際”）首發申請，A股市場因此將迎來第37家上市券商。

    作為中國銀行間接參股券商，中銀國際是否對中國銀行存在重大依賴、其與中國銀行關聯交易合理性等成發審委問詢重點。分析人士稱，從業績來看，最近三年中銀國際業績略有下滑，其收入結構和業務布局有待進一步優化。

    無控股股東及實控人

    中銀國際前身為中銀國際證券有限責任公司，2002年2月28日公司在上海設立，注冊資本15億元。經過多次增資擴股及股份制變更，截至2019年5月24日（招股說明書簽署日），中銀國際股東合計有13名，總股本為25億股。

    從股權結構看，目前中國銀行全資子公司——中銀國際控股為中銀國際第一大股東，持有9.28億股股份，持股比例為37.14%。本次IPO順利完成后，中銀國際控股的持股比例將降至27.85%。但中銀國際表示，公司任何單一股東都不能通過股東大會、董事會單獨決定公司的經營方針、決策和經營管理層的任免，公司無控股股東、實際控制人。

    作為中國銀行間接參股的證券公司，中銀國際在招股書中坦陳：“公司自成立以來一直使用‘中銀’品牌，很大程度上有助于本公司提升品牌知名度和業務的開展”，因此其與中國銀行的關聯關系也成為發審委關注問詢的重點。例如，發審委要求中銀國際說明公司不存在控股股東、實際控制人的認定依據是否充分；公司自身不注冊商標的原因，是否對中國銀行存在重大依賴，是否對公司資產完整性及經營獨立性造成不利影響。報告期內，中銀國際與中銀國際控股、中國銀行及其關聯方，在投資銀行業務、資產管理業務、自營投資、私募股權投資、房屋租賃等領域存在大量的關聯交易，對此發審委要求中銀國際說明各類關聯交易的必要性及合理性、交易價格的公允性，主要業務是否依賴中國銀行，是否影響公司業務獨立性，與中國銀行業務合作的穩定性及可持續性，以及對公司未來持續經營能力的影響。

    謀求收入結構優化

    中銀國際總部位于上海，并在全國80多個主要城市設有115家分支機構。根據中國證監會2018年證券公司分類結果，中銀國際獲評A類A級。2016年至2018年，中銀國際營業收入分別為28.30億元、30.68億元和27.55億元，凈利潤分別為10.66億元、10.69億元和7.06億元。截至2018年12月31日，公司總資產合計387.06億元，其中凈資產115.96億元。

    從具體業務看，中銀國際將公司業務劃分成投資銀行業務、證券經紀業務、資產管理業務、證券自營業務、私募股權投資業務、期貨業務和其他業務等七大類，其中證券經紀業務、資產管理業務、投資銀行業務為主要業務。2016年至2018年，三項業務收入合計占營業收入的比例分別為94.30%、87.16%及86.86%。

    中銀國際表示，目前證監會實施以凈資本和流動性為核心的風險控制監管指標，證券公司的凈資本規模是影響業務規模的重要因素。是受制于融資渠道有限，公司凈資本規模的不足已在較大程度上對公司業務規模的擴大、創新業務的布局和盈利水平的提升形成了制約。因此，公司計劃通過本次發行，有效利用資本市場，多渠道補充凈資本，進一步提高公司的抗風險能力和競爭能力。

    此外，公司收入結構和業務布局有待進一步優化，目前公司的業務收入仍主要來源于證券經紀等傳統業務，而經紀業務受證券市場行情的影響較大，可能會造成公司經營業績的較大波動。公司今后將繼續堅持創新轉型，大力開展業務產品創新，不斷形成新的利潤增長點，擴大創新業務和多元化業務收入規模，優化公司收入結構，努力降低證券市場周期對公司收入和盈利的影響。