本報記者 周尚伃

    11月份，A股持續(xù)跌宕，上證綜指最終落在2871點，板塊、個股行情分化明顯，日平均成交額為4096億元，券商的傭金收入也受到直接影響。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年11月份，A股成交量為7582.07億股，成交額84899.94億元；B股成交量為5.13億股，成交額26.01億元；基金成交額180.58億元。

    按照多家券商測算的券商累計凈傭金費率萬分之三點一三來計算。11月份，券商已攬入傭金53.28億元，環(huán)比增長11.02%（受10月份假期因素影響，比11月份少3個交易日）。同時，據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，11月份券商日均傭金收入為2.537億元，環(huán)比下降4.87%。

    從2019年的整體情況來看，今年券商在傭金方面收入表現(xiàn)尚可，今年前11個月，券商已攬入傭金724億元，已遠超2018年券商全年傭金收入總和。

    從新入場的投資者人數(shù)來看，根據(jù)中國證券登記結(jié)算有限責任公司最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，滬、深兩市期末投資者數(shù)為15811.65萬，同比增長9.35%。至此，今年前10個月，滬、深兩市新增投資者數(shù)較2018年末新增1161.21萬。具體來看，今年前10個月，新增投資者數(shù)分別為102.37萬（同比減少16.65%）、99.65萬（同比增長34.22%）、202.48萬（同比增長29.97%）、153.11萬（同比增長58.02%）、115.26萬（同比增長4.49%）、105.58萬（同比增長2.43%）、108.49萬（同比減少1.21%）、98.62萬（同比減少7.88%）、96.28萬（同比增長5.81%）、79.38萬（同比減少12.61%）。

    如今，券商行業(yè)傭金率趨穩(wěn)，成交額的多少直接影響券商傭金收入的高低，財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型啟航，龍頭券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效初顯，券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的營收占比也在逐步下降。近期，券商在密集拋出2020年A股投資策略的同時，也對明年券商傭金方面的趨勢進行了剖析。

    華創(chuàng)證券非銀團隊預計2020年日均成交額有望突破6000億元。傭金率在低位緩慢下行，預計2019年市場平均傭金率在萬分之三點四，較2018年平均傭金率下滑0.33%。2020年中性預測下傭金率萬分之三點二二，同比下滑0.18%。經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入同比預增2%。

    同時，四季度以來，多家國外券商宣布股票交易“零傭金”。業(yè)界有聲音認為，這對國內(nèi)券商在財富管理業(yè)務(wù)方面的轉(zhuǎn)型勢必造成一定影響。

    對此，國信證券王劍研究團隊表示，傭金率下滑趨勢將倒逼我國證券公司從“輕資產(chǎn)”向“重資產(chǎn)”轉(zhuǎn)型。長期來看，國內(nèi)券商傭金率也將呈現(xiàn)持續(xù)下滑的趨勢。從2011年到2019年上半年，我國證券行業(yè)傭金率已從0.063%下降至0.031%，傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)代理買賣證券收入占比也從51%降至24%。在此前“通道驅(qū)動”階段，行業(yè)盈利整體受傭金率和交易量的驅(qū)動，提升交易的市場占有率及交易傭金是證券公司的競爭側(cè)重點；在“資本驅(qū)動”階段，證券公司需借助重資產(chǎn)業(yè)務(wù)擴充業(yè)務(wù)范圍，提升金融服務(wù)的專業(yè)能力。

    華泰證券非銀金融沈娟團隊也表示，當前海外券商推行零傭金模式釋放信號，國內(nèi)券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)在監(jiān)管傭金底線下不存在零傭金壓力，但傭金率下滑大勢所趨、交易型客戶主導的模式將使盈利空間承受長期持續(xù)下滑壓力；外部環(huán)境變化與自身發(fā)展短板下，券商業(yè)務(wù)模式已進入不得不轉(zhuǎn)型的改革攻堅年。

    興業(yè)證券非銀團隊認為，國內(nèi)券商扣除支付給各類交易清算機構(gòu)的剛性手續(xù)費，實際傭金部分約為萬分之二，未來這部分收入空間預計將繼續(xù)壓縮。由于監(jiān)管要求及券商自身情況，國內(nèi)經(jīng)紀業(yè)務(wù)不會馬上進入零傭金時代，且短期內(nèi)傭金率下行速率預計將降低。