本報記者 周尚伃

    證券板塊財富管理相關標的經歷情人節“深蹲”后，2月15日元宵節，板塊頂住壓力，震蕩上行，收盤上漲0.27%，成交額202.6億元。

    相關板塊調整讓不少投資者對財富管理主線的投資邏輯有所動搖。不過，財富管理不是周期的小浪花，而是時代的大潮流，2月15日，中信證券、國泰君安兩大頭部券商的首席分析師率先發文力挺證券板塊。同時，《證券日報》記者也采訪了三位券商首席，均長期看好財富管理投資主線，認為相關優質標的的投資價值仍有待被挖掘。

    財富管理主線不會發生動搖

    在經濟增長的推動下，居民財富配置正由房產和銀行理財轉向股權市場，依靠專業財富管理機構理財的需求越來越大。對于券商而言，相比傳統經紀業務，財富管理業務穩定性和收益率更高，通?？赏ㄟ^協同業務體系帶來多元化收入。同時，券商在權益資產方面議價能力強，可通過優質產品與服務提升客戶粘性。

    2021年，證券板塊普跌卻無礙財富管理業務占比較高的個股走出獨立行情，Wind數據顯示，廣發證券、東方財富、東方證券、興業證券的股價分別上漲了55.77%、43.88%、30.04%、15.6%。

    不過，進入2022年以來，證券板塊財富管理投資主線表現低迷，東方財富、廣發證券的跌幅均超20%，分別為26.27%、22.33%；東方證券、興業證券也分別下跌了15.06%、13.97%。

    在此背景下，對于券商財富管理主線的投資邏輯是否會產生動搖呢？

    川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示：“財富管理的主線不會發生動搖，因為從長趨勢來看，價值投資以及投資者參與的機構化和專業化特征會越來越明顯。從券商自身的情況來看，本次調整也并不是因為財富管理線的問題，主要是市場的波動和一些個股自身的情況變化引起，財富管理總體而言依然是一個非常明確的優質賽道。”

    東興證券非銀金融行業首席分析師劉嘉瑋在接受《證券日報》記者采訪時表示：“在我國居民大類資產配置結構調整，資本市場逐步健全，投資機構化專業化的背景下，財富管理作為中長期趨勢不會動搖，證券行業雖然目前在財富管理蛋糕中的份額不大，但長期增長空間非常可觀，當前因年初以來基金銷售低迷引發的短期調整對長期趨勢沒有影響。財富管理仍為當前券商投資的核心主線之一，相關優質標的的投資價值仍待被挖掘。”

    英大證券首席經濟學家李大霄在接受《證券日報》記者采訪時表示：“對市場波動要有全局性的理解，關注市場是進攻狀態還是防御狀態。目前，市場仍處在防御狀態的概率較高；券商財富管理投資主線等都屬于進攻狀態時的放大器，在牛市時會成倍放大，但在市場下行之時，也會同樣倍數的萎縮，類似今年基金發行的遇冷。市場行情如果好的話，就會有超預期的表現。相較于關注行業本身，更多的應該關注整個市場行情的性質。同時，目前我國證券行業剛剛起步，有光明的未來，對照美國等資本市場，成長空間廣闊。短期來看，券商財富管理投資主線的震蕩，也與市場行情轉弱有直接的關系。在政策發力穩增長的背景下，財富管理相關板塊還是有一定結構性和階段性的機會，總體從進攻轉為防御，但防御中仍存機會。”

    中信、國泰君安力挺

    短期調整不改配置價值

    在經歷昨日板塊大跌后，15日，行業龍頭中信證券及頭部國泰君安紛紛發表研究觀點，力挺財富管理投資主線，認為短期調整不改配置價值，財富管理行業仍大有可為。

    中信證券金融產業首席分析師田良表示：市場波動與先前的過快增長雖然帶來短期的下行壓力，但不會改變財富管理行業長期蓬勃發展的方向。展望未來，資本市場改革紅利展現、新經濟產業證券化水平提升和銀行理財資金的持續轉移，財富管理行業仍大有可為，仍將看好權益資管相關標的。聚焦當下，多項業務平衡發展的綜合性券商，兼具基本面與估值優勢。

    國泰君安研究所所長助理、配置研究組組長、量化配置首席分析師廖靜池表示：風險釋放，券商板塊配置邏輯未變。慢牛行情演繹至今，低估潛力板塊中券商性價比最高；券商板塊估值處于底部區域，板塊上漲空間依然充裕；財富管理與資本市場改革推進，券商基本面優秀。同時，短期調整不改配置價值。券商板塊大跌個股因素是主因，券商板塊的配置邏輯并未出現變化。仍然看好券商板塊的配置價值，建議底部積極配置。

    參考歷次牛市行情，當前券商板塊上漲空間依然充裕。在2005年-2007年、2008年年-2009年、2014年-2015年3輪牛市當中，上證指數的漲幅分別達到了501.01%、95.93%、151.47%，其中，券商板塊作為“執牛耳者”，其區間漲幅遠超大盤指數，分別達到了2072.91%、111.82%、239.28%。而在當前慢牛行情中，券商板塊目前的區間漲幅只有40.49%，相比歷次牛市，上漲空間非常充裕，因此廖靜池依然看好券商板塊后市行情。

（編輯 才山丹）