本報記者 王鶴 見習記者 王鏡茹

    5月27日，云從科技集團股份有限公司（下稱“云從科技”）在科創板上市，成為繼商湯科技之后“AI四小龍”中第二家上市的企業。截至5月27日收盤，云從科技報21.40元/股，漲幅為39.23%。

    云從科技相關負責人接受《證券日報》記者采訪時表示：“云從科技此次上市，一方面給公司開辟了新的融資渠道，另一方面也為公司帶來較強的品牌傳播效應。此外，公司上市后也能保障并持續優化合規經營，對公司長期發展起到了制度保障作用。”

    據悉，云從科技本次IPO募資將主要用于人機協同操作系統升級項目、輕舟系統生態建設項目、人工智能解決方案綜合服務生態項目以及補充流動資金。

    營收年復合增長率達17.11%

    據了解，云從科技成立于2015年，正是AI熱潮風起云涌的時期。據云從科技創始人周曦回憶，“第一單業務是幫助海通證券研發遠程開戶的身份認證系統。”上線當月，海通證券就有超過50萬用戶利用云從科技系統完成了遠程開戶的身份認證。

    此后，云從科技人機協同操作系統（CWOS）在金融領域“開疆擴土”，并順利開拓到交通出行、城市治理、智慧醫療等更多應用場景。招股說明書顯示，2019年至2021年，云從科技主營業務收入分別為7.80億元、7.51億元、10.70億元，年復合增長率高達17.11%。

    “公司主營業務主要包括人機協同操作系統和人工智能解決方案。”上述公司負責人告訴記者：“云從科技的優勢在于算法技術上的領先和儲備，以及金融、治理、交通等行業經驗的積累。公司是在充分考慮自身技術和客戶積累的基礎上，才選擇深耕該領域。”

    招股說明書顯示，2019年至2021年，公司人機協同操作系統收入占主營業務收入比例分別為23.48%、31.50%和12.72%，人工智能解決方案收入占主營業務收入比例分別為76.52%、68.50%和87.28%。

    錦華基金總經理秦若涵告訴《證券日報》記者：“AI業內公司應聚焦于技術與行業應用的具體場景的高度融合，打磨應用軟件、算法和硬件的整體解決方案，以技術作為核心競爭力，結合業務需求，精準找到用戶可以用技術解決的核心痛點并落實，才能實現真正意義的商業閉環。”

    預計2025年開始盈利

    在曠視科技、依圖科技IPO遇阻的背景下，率先上市的云從科技無疑取得了先機優勢。

    “今年國內外資本市場的科技公司整體估值水平出現了明顯下調，上市融資功能受到比較大的影響，國內一些AI公司上市進程放緩。不過隨著5月份以來政策對數字經濟支持力度進一步增大，科技公司的外部環境開始企穩，這時候上市如果可以在底部走出穩健的上升表現，將會激發投資AI行業的熱情。”易觀分析企業數字化中心助理總經理張澄宇告訴《證券日報》記者。

    值得注意的是，目前絕大多數AI企業仍處于虧損狀態。根據云從科技已公布的招股書，2019年至2021年歸母凈利潤分別虧損6.40億元、8.13億元、6.32億元，尚未實現盈利。

    研發成本居高不下是行業普遍虧損的主要原因之一。招股說明書顯示，2019年至2021年，云從科技研發費用分別為4.54億元、5.78億元和5.34億元，占各期營業收入的比例分別為56.25%、76.59%和49.67%。

    對此，上述負責人表示：“云從科技將繼續保持較高的研發投入，持續保持公司的技術領先地位，同時提升技術產品效益轉化效率，使得相關技術產品能快速實現商業化落地并形成訂單收入，進一步提高收入增長率。”

    “結合目前經營計劃、在手訂單情況以及相關條件假設等，云從科技扭虧為盈的預期時間節點為2025年。”該負責人解釋道，在持續多年較強研發投入及品牌積累后，隨著技術積累不斷增強，產品、服務應用場景的不斷擴大、深入，公司經營的規模效應將逐漸顯現。同時，公司產品和服務的競爭力能夠使得公司對上下游價格的把控能力提升，公司經營情況將逐漸好轉，未來虧損收窄乃至實現盈利的可能性較大。

    對此，深度科技研究院院長張孝榮告訴《證券日報》記者：“AI行業目前處于靜默期，一邊是加深應用技術積累，一邊醞釀底層技術創新。我國AI應用技術在不少領域已超越國際水平，但在產業核心生態和底層技術方面仍然有很大發展空間。市場需要一定時間來支持AI頭部企業實現產業逆襲。”

    大型應用場景成“持續造血”核心

    上市只是開始，云從科技將如何獲得持續造血能力呢？秦若涵認為，AI在部分行業的應用帶給用戶的滿意度提升已經到了瓶頸，新的變現模式將更多取決于AI公司是否能找到具體的、大型的應用場景。

    在張澄宇看來，如何處理“業務邊際成本”和“增量需求”的關系是AI行業未來急需解決的問題。他告訴記者：“目前來看，AI企業很多技術還沒有以更產品化、低門檻的方式交付價值，業務邊際成本很高。同時產業界對AI的使用已經過了前幾年從無到有的增量需求階段，這對AI公司就形成了兩難挑戰，一方面如果不能與時俱進滿足他們更高階的需求，就無法拿到訂單，或者陷入業界的同質化競爭；另一方面如果加大投入前沿技術的探索，又會增加公司現金流的壓力。”

    在此方面，云從科技一直表現優異。上述公司負責人表示：“目前云從科技已在智慧治理、智慧金融領域保持明顯領先優勢，在智慧出行、智慧商業等領域正不斷擴大市場份額，此外也在不斷擴展其他應用領域業務收入。”

    數字基建收入便是其中最大的亮點。“目前來看，數字新基建在手訂單已順利推動執行并形成收入。”該負責人表示，“在此基礎上，云從科技不斷擴大其他城市大中型數字新基建項目訂單數量及金額，同時不斷提升數字新基建項目中自身核心平臺及系統軟件業務收入占比，減少第三方軟硬件采購占比，從而進一步推高公司數字新基建業務毛利率水平。”

    面向未來，云從科技似乎充滿信心。上述公司負責人告訴記者：“目前，人工智能行業還處在技術演進、產品探索和生態建設的早期階段，細分行業和參與的廠商比較多，尚處于擴大整體市場的階段，實際競爭并不激烈。”

    “隨著行業發展，人工智能芯片和人工智能平臺領域預計將逐漸演變成少數幾家廠商和通用產品的市場格局，形成較高的技術和生態壁壘，行業議價能力及產品附加值將得到凸顯。”該負責人如是說。據IDC統計，全球人工智能收入預計到2022年同比增長19.6%，達到4328億美元，并預計在2023年突破5000億美元大關。

（編輯 李波 喬川川）