李文

    近日，《國務院關于規范中介機構為公司公開發行股票提供服務的規定》（以下簡稱《規定》）正式發布。

    《規定》進一步加強對中介機構收費等相關行為的監管，也為券商投行執業的獨立性與規范性奠定了更為堅實的基礎。筆者認為，《規定》對券商投行展業行為的規范效應主要體現在三方面：

    一是堅持問題導向、實施分類監管。這既有利于券商投行提升展業的積極性，又能夠提升資本市場的資源配置效率。

    從實際執業層面分析，《規定》明確券商從事保薦業務可以按照工作進度分階段收取服務費用。鑒于股票公開發行流程的復雜性及耗時性，按工作進度分階段收費可以縮短券商投行業務的回報周期，一定程度上平滑收入波動，進而激發執業熱情與主動性。同時，這也促使其更加重視上市流程的每一個環節，以更大的投入、更專業的指導，為發行人提供更加優質的中介服務。

    對于承銷業務，《規定》提出券商從事承銷業務不得按照發行規模遞增收費比例。這將推動券商在投行項目篩選、承銷過程中，更加注重項目的整體質量與長期發展前景。此舉既有效防止了券商因追求高額承銷費用而忽視項目質地的短視行為，也為那些創新能力強但規模尚小的企業提供了更為公平的競爭環境，進一步提升資本市場的資源配置效率。

    二是明確中介機構收費標準，構建健康競爭生態。《規定》要求，發行人應當在招股說明書或其他文件中詳細披露中介服務收費標準、金額以及發行人付費安排等。這一舉措的核心目的在于削弱乃至打破中介機構與發行人之間可能存在的過度利益綁定，以此強化中介機構的獨立性與執業規范性，確保其在提供服務時能夠秉持客觀公正的原則，從而更有效地維護投資者的合法權益。另外，行業的集中度將得到進一步提升，對于那些以低價承攬業務作為核心競爭力的券商而言，可能會面臨較大的市場沖擊與挑戰。相反，那些在投行展業方面表現專業的券商有望在更加規范的市場環境中脫穎而出，進一步鞏固并擴大其市場份額，也有助于提升整個行業的服務質量和專業水平。

    三是推動中介機構保持執業獨立性，真正發揮“看門人”作用，穩固資本市場高質量發展的基石。《規定》明確地方各級政府不得以上市結果作為條件，給予發行人或者中介機構獎勵。此前，部分中介機構因追求相關獎勵而喪失了應有的“獨立性”，偏離了“看門人”的定位。

    作為資本市場重要的中介機構，券商近年來不斷打磨投行業務執業質量，這也是建設一流投行不可或缺的步驟。總體來看，《規定》的發布不僅進一步規范了中介機構收費等相關行為，更致力于培養一批獨立、客觀、公正、規范的中介機構。長遠來看，這將有利于提升上市公司的整體質量，切實保護投資者的合法權益，促進資本市場的健康穩定發展。