■安寧

    4月16日，證監會公布對萬家文化的行政處罰決定書和相關人員市場禁入決定書，駁回趙薇夫婦、龍薇傳媒、萬家文化及相關當事人的申辯，最終決定：對黃有龍、趙薇、孔德永分別采取5年證券市場禁入措施。同時，對萬家文化、龍薇傳媒責令改正，并給予警告，而且分別處以60萬元罰款；對孔德永、黃有龍、趙薇、趙政給予警告，并分別處以30萬元罰款。

    對此處罰，有業界人士認為區區幾十萬元的罰款似乎過輕，但事實上，這已經按照《證券法》的規定是頂格處罰。筆者認為，這也再次暴露出一個問題，就是現行的法律對于資本市場違法違規行為的處罰過輕，導致很難對違法違規的市場行為形成震懾力，因此，應進一步提高資本市場的違法成本。

    按照現行證券法，上市公司因為信披違法違規被處以60萬元的罰款、相關責任人被處以30萬元的罰款，這已經是監管機構在查處信息披露違法時，能夠給予信息披露義務人及直接責任人的頂格處罰。

    事實上，無論是信息披露違法，還是欺詐發行、內幕交易，違法成本和收益之間的嚴重失衡，一直是困擾資本市場的頑疾。雖然，監管部門每年通報的違規案例越來越多，嚴厲打擊資本市場違法違規行為的力度逐漸加大。

    但是，就在監管層這樣的嚴打態勢下，仍有公司和個人鋌而走險，內幕交易、操縱市場和虛假陳述等各類違法違規行為時有發生。究其原因，與違法成本低不無關系。

    在今年全國兩會上，多位代表委員也建議，應大幅提高資本市場違法違規成本。全國人大代表、深交所總經理王建軍提交了《關于修改刑法加重欺詐發行犯罪刑罰力度的議案》。他建議，將欺詐發行的最高刑期由5年改為無期，并相應提升罰金額度。

    目前，在現有法律框架內，證券市場違法違規行為面臨的違法成本主要在三方面：一是刑事法律責任，二是行政法律責任，三是民事賠償責任。因此，加大違法人的違法成本，應當在以上三個方面進行“三位一體”的制度設計。

    筆者認為，證券市場的核心是信息披露，與信息披露相關的內幕交易、虛假陳述、操縱市場等典型的案例，需要加大懲罰力度。例如：應著力完善《證券法》修訂，進一步加強對內幕交易、操縱市場等違法行為的處罰力度；完善《刑法》及司法解釋，尤其是加重對虛假信息、操縱價格、內幕交易的刑罰力度，只有用嚴刑峻法才能促使證券市場健康發展，切實服務實體經濟。