張敏

    進入2025年，奧浦邁、畢得醫(yī)藥等上市藥企相繼發(fā)布并購重組方案，釋放出市場活躍度持續(xù)攀升的信號。

    當前，我國正從制藥大國向制藥強國邁進，這一過程不僅意味著產業(yè)規(guī)模的擴大，更代表著技術實力、創(chuàng)新能力和全球競爭力的全面提升。在這一目標實現(xiàn)的過程中，并購重組發(fā)揮著優(yōu)化資源配置與產業(yè)結構、推動技術創(chuàng)新與研發(fā)、提升市場競爭力等重要作用。展望未來，四大因素將共同支撐我國醫(yī)藥行業(yè)并購重組持續(xù)升溫。

    首先，醫(yī)藥行業(yè)規(guī)模化、集約化發(fā)展趨勢進一步凸顯。

    今年1月份，國務院辦公廳發(fā)布的《關于全面深化藥品醫(yī)療器械監(jiān)管改革促進醫(yī)藥產業(yè)高質量發(fā)展的意見》明確提出，到2035年，醫(yī)藥產業(yè)具有更強的創(chuàng)新創(chuàng)造力和全球競爭力。

    我國醫(yī)藥行業(yè)雖然市場規(guī)模龐大，但企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小、市場集中度低，缺乏大型制藥龍頭企業(yè)，尤其是全球性的制藥巨頭。通過并購重組，醫(yī)藥行業(yè)可以實現(xiàn)規(guī)模化和集中化發(fā)展，企業(yè)能夠進一步延伸、整合產業(yè)鏈，提升競爭力。例如，近年來，華潤醫(yī)藥集團有限公司旗下上市公司多次拋出并購方案。通過并購，集團進一步提升了在中藥等業(yè)務領域的市場競爭力，實現(xiàn)業(yè)務集中發(fā)展。

    其次，醫(yī)藥企業(yè)尋求可持續(xù)發(fā)展，并購重組則是實現(xiàn)這一目標的重要手段之一。

    藥品集中帶量采購政策常態(tài)化執(zhí)行落地，行業(yè)競爭加劇，激發(fā)醫(yī)藥企業(yè)加快轉型升級。布局前沿科技、推進創(chuàng)新藥械研發(fā)、豐富產品管線成為企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要路徑。

    對于醫(yī)藥企業(yè)而言，通過并購重組可以快速研發(fā)新技術、新產品，提升創(chuàng)新能力；同時，并購重組還可以幫助企業(yè)拓展市場份額，實現(xiàn)產業(yè)鏈上下游的協(xié)同發(fā)展，降低運營成本，提高盈利水平。

    從國際視角來看，跨國藥企的并購重組活動同樣頻繁。2月11日，跨國藥企諾華集團宣布對AnthosTherapeutics的收購計劃；此外，強生公司、禮來公司、葛蘭素史克公司等也宣布了收購事宜。跨國藥企通過并購重組，不僅實現(xiàn)了對前沿技術、創(chuàng)新藥物的布局，大幅提升全球競爭力，也為業(yè)績增長增添了動能。這種發(fā)展模式對我國醫(yī)藥企業(yè)具有重要的借鑒意義。

    再次，政策環(huán)境的優(yōu)化為醫(yī)藥行業(yè)并購重組提供了有力支持。

    去年以來，新“國九條”“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等紛紛出臺，醫(yī)藥行業(yè)并購重組迎來了更有力的政策支持。此外，地方政府通過支持相關企業(yè)并購重組，深化生物醫(yī)藥產業(yè)布局。例如，2024年12月份，上海市人民政府辦公廳印發(fā)的《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》指出，加快培育集聚并購基金，其中涉及“設立100億元生物醫(yī)藥產業(yè)并購基金”。今年以來，鄭州、無錫等地發(fā)布支持并購重組的相關政策，其中涉及醫(yī)藥行業(yè)。例如，《鄭州市推動上市公司并購重組高質量發(fā)展行動方案（2025—2027年）》指出，力爭到2027年，落地一批重點行業(yè)代表性并購案例，在生物醫(yī)藥等重點產業(yè)領域培育3家左右具有國際競爭力的上市公司。《無錫市推動并購重組高質量發(fā)展行動方案（2025—2027年）》指出，在生物醫(yī)藥等重點產業(yè)領域培育10家左右細分行業(yè)龍頭上市公司，三年并購重組交易總規(guī)模超600億元。

    最后，目前醫(yī)藥行業(yè)二級市場估值已降至歷史較低水平，有利于行業(yè)并購重組。一般情況下，估值較低意味著目標企業(yè)的價格相對合理，并購成本相對較低，這提升了并購重組的吸引力和可行性。

    筆者相信，在多方共同推動下，醫(yī)藥行業(yè)并購重組活躍度將持續(xù)提升，這不僅有利于提升醫(yī)藥行業(yè)整體競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力，還能助力資本市場高質量發(fā)展。