■蘇向杲

    近日，上市銀行凈息差持續(xù)收窄的現(xiàn)象引發(fā)市場廣泛關(guān)注。目前，已披露2024年年報(bào)的24家A股上市銀行，其2024年凈息差均出現(xiàn)同比下滑，其中有18家凈息差低于1.8%，4家國有大行凈息差低于1.5%，最低低至1.27%。根據(jù)市場利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布的《合格審慎評估實(shí)施辦法（2023年修訂版）》，商業(yè)銀行凈息差在1.8%（含）以上方為“合理區(qū)間”。

    凈息差是商業(yè)銀行利息收入與利息支出之間的差占生息資產(chǎn)平均余額的比率，是商業(yè)銀行的核心經(jīng)營指標(biāo)。其備受關(guān)注有著深刻的原因：我國金融體系以銀行業(yè)為主導(dǎo)，截至2024年末，我國金融業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為495.59萬億元，其中，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)占比接近90%。凈息差維持在合理水平不僅關(guān)乎銀行業(yè)自身的穩(wěn)健發(fā)展，還關(guān)乎金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，更關(guān)乎金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的可持續(xù)性。

    筆者認(rèn)為，短期來看，今年商業(yè)銀行凈息差仍有可能小幅收窄。但從中長期看，凈息差能夠回歸到合理區(qū)間，這背后有三大支撐。

    其一，實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇是凈息差回升的底層邏輯。

    經(jīng)濟(jì)周期理論表明，凈息差與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)顯著正相關(guān)性。當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張期，市場對信貸需求較高，市場利率普遍較高，商業(yè)銀行存貸利差空間較大，凈息差也處于較高水平。反之，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，市場對信貸資金的需求相對低迷，疊加貨幣政策往往較為寬松，市場利率走低，凈息差也會(huì)隨之走低。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)仍處于深度轉(zhuǎn)型期，短期內(nèi)凈息差可能會(huì)進(jìn)一步收窄。但從中長期來看，我國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強(qiáng)、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變，這將持續(xù)支撐商業(yè)銀行凈息差企穩(wěn)回升。

    其二，監(jiān)管持續(xù)呵護(hù)對凈息差走勢形成強(qiáng)支撐。

    去年以來，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）在貨幣政策調(diào)控過程中，注重兼顧支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長和銀行業(yè)自身健康性，在加大逆周期調(diào)節(jié)力度的同時(shí)，也將凈息差走勢納入貨幣政策考量范圍。與此同時(shí)，央行采取多項(xiàng)措施疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制，穩(wěn)定銀行凈息差，包括引導(dǎo)商業(yè)銀行下調(diào)存款利率；規(guī)范存款市場利率定價(jià)行為；督促銀行不發(fā)放稅后利率低于同期限國債收益率的貸款；完善房貸定價(jià)機(jī)制，縮窄新老房貸利差等。通過一系列針對性措施，去年商業(yè)銀行凈息差同比降幅較2023年明顯收窄。

    今年以來，央行多次強(qiáng)調(diào)，將根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。現(xiàn)存的多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也能起到穩(wěn)定凈息差的作用。整體來看，監(jiān)管部門呵護(hù)凈息差的意圖很明顯。

    其三，銀行機(jī)構(gòu)自身積極行動(dòng)以穩(wěn)固凈息差。

    商業(yè)銀行凈息差走低的現(xiàn)象在國外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體有過先例，主要表征是：當(dāng)市場利率中樞下行時(shí)，受債券融資的競爭以及貸款需求低迷影響，貸款利率持續(xù)下行；但在存款端，部分銀行出于市場競爭及保持存款規(guī)模的需求，不會(huì)立即下調(diào)利率，儲(chǔ)戶為預(yù)防利率下行也會(huì)加大定期存款以“鎖定”較高的存款利率，即存款定期化，這都會(huì)抬高存款成本。存貸款利率下調(diào)的不同步是導(dǎo)致凈息差收窄的主要原因之一。

    為應(yīng)對凈息差下行的困境，我國商業(yè)銀行已積極行動(dòng)，主要舉措包括加速優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升零售等業(yè)務(wù)占比；通過對金融科技的運(yùn)用，提升存貸款定價(jià)的精準(zhǔn)性；優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債匹配管理；強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控，提升資產(chǎn)質(zhì)量等。這些舉措很有針對性。

    總之，凈息差走勢本質(zhì)上是宏觀經(jīng)濟(jì)、政策調(diào)控與銀行經(jīng)營三者動(dòng)態(tài)平衡的鏡像反映。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)向好的基本面沒有改變，監(jiān)管政策的精準(zhǔn)性和可預(yù)期性持續(xù)提升，商業(yè)銀行主動(dòng)管理能力持續(xù)增強(qiáng)，這些有利因素最終會(huì)推動(dòng)商業(yè)銀行凈息差回歸至合理區(qū)間。