■王麗新

    繼5月21日華泰蘇州恒泰租賃住房REIT上市首日收獲30%漲停后，5月22日，該基金再次以10%的漲幅漲停。另?yè)?jù)中指研究院統(tǒng)計(jì)，2025年4月份，前30名集中式長(zhǎng)租公寓企業(yè)累計(jì)開(kāi)業(yè)房源量達(dá)132.8萬(wàn)間，較3月份增加約0.9萬(wàn)間。

    這兩種現(xiàn)象，不僅透露出資本市場(chǎng)對(duì)住房租賃行業(yè)抱有熱情，也展現(xiàn)出長(zhǎng)租公寓運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)拓展業(yè)務(wù)的積極意愿，可見(jiàn)住房租賃行業(yè)迎來(lái)蓬勃發(fā)展。在筆者看來(lái)，隨著我國(guó)城市住房從“增量擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“存量?jī)?yōu)化”新階段，與過(guò)去長(zhǎng)租房運(yùn)營(yíng)主體沉淀資金過(guò)多、收房及運(yùn)營(yíng)成本高、資管模式創(chuàng)新不足等發(fā)展痛點(diǎn)相比，當(dāng)前住房租賃行業(yè)已呈現(xiàn)出三大新看點(diǎn)。

    第一，租賃需求走向“多樣化”，開(kāi)拓行業(yè)新發(fā)展空間。城市化進(jìn)程加快和人口結(jié)構(gòu)變化，為住房租賃市場(chǎng)帶來(lái)增量空間。《2025中國(guó)城市長(zhǎng)租市場(chǎng)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)》顯示，四大一線城市中租房人口規(guī)模接近4000萬(wàn)人，占比接近50%。新市民、青年群體住房租賃需求逐漸從注重單一居住功能性轉(zhuǎn)向品質(zhì)化、多元化，“住房+多元化服務(wù)”成為核心訴求。

    這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：其一，人才公寓需求持續(xù)擴(kuò)容。當(dāng)前，我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，相關(guān)科創(chuàng)企業(yè)通過(guò)補(bǔ)貼租金等多種方式引進(jìn)和留住高端人才。其二，家庭型租賃需求崛起。年輕家庭未來(lái)有望成為租賃市場(chǎng)生力軍，這將催生大量教育、醫(yī)療以及社區(qū)安全等延伸服務(wù)需求。其三，高品質(zhì)租賃居住需求增長(zhǎng)。當(dāng)前，“好房子”工程推進(jìn)，租賃性住房也在向“綠色+智能”升級(jí)，這將有效帶動(dòng)家具、家電換“綠”、換“智”，乃至親子、適寵化改造等，滿足租戶新需求，拓展新發(fā)展空間。

    第二，租賃住房供應(yīng)主體更加多元化，重塑“沉睡資產(chǎn)”價(jià)值。在我國(guó)目前的住房租賃市場(chǎng)體系下，長(zhǎng)租房供給主體主要包括保障性租賃住房（以下簡(jiǎn)稱“保租房”）和市場(chǎng)化長(zhǎng)租房?jī)深悺１Ｗ夥渴怯烧咧С郑袌?chǎng)主體投資建設(shè)，用于解決市民階段性住房困難的保障性住房，供給對(duì)象主要為新市民、青年群體。市場(chǎng)化長(zhǎng)租房是由長(zhǎng)租機(jī)構(gòu)將收租房屋進(jìn)行統(tǒng)一裝修后，再租賃給租戶。

    2024年以來(lái)，中央及各地多次提及支持收購(gòu)存量商品房用作保障性住房，更有配套金融政策支持，保租房建設(shè)取得了積極進(jìn)展。尤其是，住建部大力支持地方在收購(gòu)主體、價(jià)格和用途等方面充分行使自主權(quán)，極大地?cái)U(kuò)展了保租房的供給渠道。

    在市場(chǎng)供給端，各地因地制宜探索新發(fā)展路徑，積極盤(pán)活存量“沉睡”資源。長(zhǎng)租房運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)也在進(jìn)行多元化布局，盤(pán)活閑置資產(chǎn)成為其主要擴(kuò)張途徑之一。比如，多地支持將閑置非居住房屋等轉(zhuǎn)化為保租房。鑒于此，各類租賃企業(yè)均在深度布局這一賽道，新開(kāi)項(xiàng)目類型囊括保租房、人才專項(xiàng)租賃住房、白領(lǐng)公寓、服務(wù)式公寓等，產(chǎn)品供應(yīng)結(jié)構(gòu)愈發(fā)多元化。

    在政策持續(xù)助力、需求增長(zhǎng)的新市場(chǎng)環(huán)境下，租賃企業(yè)資管能力穩(wěn)步提升，其借助智能化運(yùn)營(yíng)管理平臺(tái)，提升經(jīng)營(yíng)效率、服務(wù)能力與盈利能力。這為保租房公募REITs（不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金）持續(xù)擴(kuò)容提供了更多優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)。

    第三，租賃住房REITs擴(kuò)募，投融資環(huán)境持續(xù)改善。過(guò)去，長(zhǎng)租公寓運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)多是以粗放式發(fā)展模式支撐規(guī)模擴(kuò)張，資金壓力大，運(yùn)營(yíng)成本高，盈利模式難以為繼。當(dāng)前，住房租賃市場(chǎng)投融資環(huán)境持續(xù)改善，打破了這一競(jìng)爭(zhēng)格局。首先，保租房REITs通過(guò)首發(fā)與擴(kuò)募雙輪驅(qū)動(dòng)，為住房租賃行業(yè)打通“投融管退”渠道，正成為點(diǎn)燃行業(yè)發(fā)展的重要資本引擎。2025年以來(lái)，已上市保租房REITs價(jià)格集體回升，表現(xiàn)優(yōu)于其他基礎(chǔ)設(shè)施板塊，抗周期屬性獲得投資者認(rèn)可。這為以長(zhǎng)期主義理念做長(zhǎng)租房生意的企業(yè)提供了更多可能性和發(fā)展空間。其次，除公募REITs外，住房租賃市場(chǎng)的多元化融資產(chǎn)品展現(xiàn)出強(qiáng)勁的創(chuàng)新活力與潛力，Pre-REITs、ABS（資產(chǎn)支持證券）、類REITs等工具成為企業(yè)優(yōu)化資金配置的重要手段，甚至有金融機(jī)構(gòu)提出“Pre-REITs+債權(quán)聯(lián)動(dòng)”方案的可行性。最后，長(zhǎng)租公寓資產(chǎn)吸引力凸顯，國(guó)內(nèi)外資本積極布局，投資市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。

    長(zhǎng)期來(lái)看，隨著政策支持加力、供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化，住房租賃行業(yè)將蓬勃發(fā)展，走向更加健康可持續(xù)的未來(lái)。