去年航空股曾上演過一波不錯的行情，但從今年2月份開始，整個航空板塊便進入了調整狀態。不過，接下來的幾大利好，有望助力航空股再度走強。

    首先就是市場需求的變化。我國每年的寒暑假期間，通常都是各類運輸的高峰季節。伴隨著居民收入增加，現在乘飛機已經成為越來越多人原意選擇的出行方式。當下已近6月，意味著長達兩月之久的暑假即將來臨，不管是外地大學生回家，還是家長打算趁機帶孩子出去旅游放松一番，國內航空企業有望迎來一波客運量增長的高峰期。

    客運量增長，航空公司當然就有了利潤改善的機會，對應到股市里，這就可能成為刺激上市公司股價上漲的因素。當然，短期的客運量增長對長期利潤改善的影響有限，但若是疊加消費升級，這就可能成為一條可供挖掘的中長期邏輯。

    近年來我國每年的航旅客數量一直處于穩定增長狀態，2011年還不到3億人次，到2016年已接近5億人次，增長率始終保持在10%以上。不過，從數據上看，我國人均乘機次數較發達國家還有很大差距。以2016年的數據為例，日本的人均乘機次數為0.9次，英國為2.1次，美國更是高達2.7次，而我國作為全球第二大經濟體，人均乘機次數還不足0.4次，這意味著我國的航空消費還存在較大的上漲空間，而航空公司營業額則具備持續增長的潛力。

    其次，原油價格波動也可能成為航空企業業績改善的契機。統計顯示，燃油成本占各航空公司總成本的25%左右，這意味著原油價格下跌將對航空企業毛利率的增長有很強的推動作用。目前來看，原油價格已經從高點開始回落。從5月22日以來，原油價格持續下挫，這將有望成為刺激航空股上漲的一個動因。

    影響原油價格波動的因素有很多，但影響最大的無外乎三個因素，即產量、庫存和美元匯率情況。產量方面，本來去年全球幾大主要產油國共同簽訂的限產協議對國際油價有正向刺激作用，但從協議簽訂以來相關國家的執行情況看，似乎不太理想。

    從庫存方面來看，美國能源信息署（EIA）公布的最新數據顯示，美國截至5月18日當周EIA原油庫存增加577.8萬桶，預期為減少156.7萬桶，這也是引發國際原油價格大幅下滑的直接原因。

    最后看匯率方面，雖然原油價格與美元匯率不存在完全的負相關性，但原油以美元計價，所以美元匯率上漲對原油價格將帶來負面影響。今年4月中旬之后，美元指數一改之前的弱勢表現進入強勢拉升狀態，目前已連漲一個多月。隨著特朗普一系列政策出臺以及美聯儲加息預期強烈，美元的漲勢可能還將延續下去，這對原油價格也會造成不利影響。

    綜上來看，不管是產量、庫存還是美元匯率，都不支持未來原油價格上漲，這意味著近日原油價格的下跌很可能不是短期現象，這對航空公司業績改善較為有利。

    （作者系懷新投顧高級投資顧問）