本周A股市場呈現震蕩調整走勢，但一些績優股出現快速回升。半年報業績披露已經拉開帷幕，一些半年報業績可能超預期的個股將會有比較好的表現機會。關注半年報業績超預期的板塊和個股是這段時間最好的投資策略。

    前期向大家重點推薦的白羽雞板塊，在本周繼續大幅上漲，相關個股表現突出。雞苗價格在6月份出現了一定的調整，主要是由于6月份是淡季。一般來說，在天熱的時候白羽雞的銷售會有所減少，而雞苗大概成長42天可以出欄，因此6月份雞苗價格往往會出現調整。到了7月中下旬，雞苗價格進入加速上漲期，白羽雞的價格近期也出現了回升，這對于相關上市公司的業績會有比較大的推動。

    所謂價值投資，主要有兩種投資方法：一是可以投資消費股，例如像白酒、醫藥、食品飲料等消費白馬股，業績增長穩定，幾乎沒有周期性；二是也可以投資一些周期性的行業，等這些周期性行業開始出現反轉，業績從虧損到大幅盈利的時候，可能就會有比較好的投資機會。今年我重點推薦的消費白馬股符合第一個價值投資的邏輯，推薦的白羽雞板塊則符合第二個配置的邏輯。

    上半年A股市場受到多重因素的影響，出現了大幅下挫。但本人認為，下半年A股市場將會有筑底反彈的動力，主要的驅動因素包括以下幾個方面：

    第一，在宏觀政策方面，雖然實體經濟和金融行業還要繼續去杠桿，但是去杠桿的節奏可能會有所放緩。

    第二，上半年市場大幅下挫，一些中小企業股權質押的比例比較高，很多投資者擔心可能會存在爆倉的問題。事實上，高比例股權質押的股票的市值占比是非常低的，對于整個市場的影響非常小，它只是對具體個股的股價影響較大。下半年股權質押的問題隨著市場的反彈應該會逐步緩解，投資者的這種擔憂將會逐步消除。

    第三，在A股大幅下挫之后，市場估值已經具備較大的吸引力，外資還會繼續加速流入A股市場。外資投資A股市場的通道已經完全打開，特別是滬港通、深港通開通之后，實際上外資進出A股的渠道已沒有限制。外資做投資更多的是看公司的基本面，進行全球橫向比較。現在A股市場整體的估值處于全球主要資本市場最低的位置，不僅低于美股估值，而且低于印度、巴西等新興市場的估值，和港股相比也不貴了，相信外資還會繼續加大配置A股力度。預計未來的5到10年，外資持有A股流通市值的比例有望達到10%左右，這將會極大地改變A股市場的生態。外資在A股市場的定價權會逐步提升，也會帶來市場投資風格的轉變，有業績支撐的白馬股將會獲得更多資金的關注。

    第四，年底前A股被納入MSCI的比例可能會從目前的5%，進一步提升到10%甚至15%。預計MSCI新興市場指數基金配置A股的資金量有望大幅提升，可能會帶來幾百億美元的增量資金，這對于市場的反彈是有利的。A股被納入MSCI指數的意義是非常重大的，既帶來了增量資金，同時又帶來了價值投資理念。預計未來不僅MSCI新興市場指數基金會配置A股，一些外資也會加大對A股的配置比例，這樣外資持續流入A股的資金量就會不斷增加，這必然會給A股市場帶來重大改變。

    第五，還需要關注的資金是養老金入市。社保基金通過市場化的運作，取得了比較理想的投資回報。養老金入市成為未來重要的增量資金。作為長線資金，養老金追求穩定的回報，對于A股市場長期價值的發現是有利的。

    綜合來看，下半年A股市場將會有一定的反彈動力，甚至有可能有超預期。從盈利增速來看，全年A股市場的盈利增速可能在18%左右，相對于現在上證綜指不到15倍的市盈率，上證50指數不到10倍的市盈率，其增速還是比較理想的。當然，業績增長的分化比較大，龍頭公司、優質公司的盈利增速會比較高。