■宋清輝

    從國家統計局7月16日在國新辦新聞發布會上公布的數據可以看出，我國投資的穩定性還比較樂觀。一是制造業投資連續3個月增速加快，良好的增長勢頭有望延續；二是2018年上半年房屋新開工面積在加快、土地購置面積和土地購置費增長加快，反映出2018年下半年房地產投資有望保持較快增長；三是基礎設施投資2018年下半年也有望保持基本穩定。可以預見，上述三大利好因素疊加提振，市場預期將可能隨著信號驗證逐步改善，A股反彈持續性增強，“七翻身”行情可期。

    盡管依然受到諸多政策的限制，主要城市的房地產行業并沒有受到太大的沖擊，房地產價格也保持著穩中有進的趨勢。但從目前的形勢來看，各地政府似乎都沒有放松房地產的跡象，預計未來還會有更嚴格的措施出臺以落實“房住不炒”，一方面加大以投機為目的的炒房成本、打壓投機人群，另一方面為真實的剛性需求者提供居住空間。但即便如此，房地產市場在重點城市或是重點城市的衛星城依然具備可投資性，即便投資收益可能不如以往，但還是能夠為投資者贏取較為樂觀、收益相對穩定的投資回報。

    不過對大多數投資人士而言，投資房地產已經不是那么容易的事情，尤其是市場不斷規范、監管持續嚴格的背景下。一是資金量不夠，從當前重點城市的房地產價格來看，不少地方的購房成本已經增大，若是通過其他途徑融資購房還將承擔更多的成本，有可能導致投機收益不及貸款利息；二是時間成本無法計算，雖然市場交易買賣自由，但若投機者以杠桿如按揭模式購房，金融機構有可能拒絕其在短期內贖回，使其時間成本增加，無法在短時間內完成交割而流失交易對象；三是除重點城市外，很多城市都存在有價無市的情況，不動產在很多城市中都不是稀缺品，很多家庭都擁有自己的房產，投資該地房產就是被套。

    那么，下半年投資股市能否“錢生錢”？雖然今年以來股市受外部因素影響較大，幾經波折出現大幅調整，但從近期央行釋放出的流動性以及A股正式“入摩”等大事件來看，都可以理解成正在為A股建筑長期的底部，以便將來為A股帶來中期級別的反彈。從投資角度而言，2018年下半年的A股或將仍然以輪動為主，雖然以中小盤為代表的個股近期表現極強，但從理性、價值投資的觀點來看，相對穩定的權重藍籌股更值得投資者長期持有。

    此外，在目前市場追逐盈利確定性背景下，穩健型投資者可以考慮大眾消費股的投資機會，該領域投資機會或仍將持續。特別是在今年上半年中國大眾消費行業企業主動適應消費升級，著力提高供給質量和效益，中期業績可謂亮點紛呈，在一定程度上支撐著大眾消費股長期行情。從中國現階段發展情況來看，消費對經濟增長的作用在不斷增強。據國家統計局7月16日發布的數據顯示，中國上半年消費對經濟增長的貢獻率達到78.5%，比上年同期提高了14.2個百分點。

    不過，從宏觀經濟角度而言，更建議資金將目光轉向能夠支持實體產業發展的渠道當中，只有實體產業、新興產業取得有效發展，國家才有望獲得更多的空間發展第三產業、才有望健康繁榮消費市場，為資本市場提供更多的動能。

    （作者系著名經濟學家、清暉智庫創始人）