本輪在5G、特高壓、高鐵軌交等帶領下的“新基建”主題行情很可能引領春季行情。一方面，市場對于普遍擔憂的商譽減值問題已經有了相當充分的預期消化，而考慮業績公布時點、春節時間以及當前指數位置，加倉也很可能在春節前完成，另一方面，從催化來看，近期對于基建補短領域的項目批復超出市場預期，5G產業鏈也正式進入了兌現階段，春季行情很可能在“新基建”主題行情的帶領下提前開展。

    核心觀點

    【本周主題思考】——“新基建”主題能否引領春季行情？

    自2018年12月中央經濟工作會議特別明確了5G、人工智能、物聯網等新興產業“新型基礎設施建設”的定位后，“新基建”被市場熟知。我們也在上周的主題周報中做了點評分析。需要再次明確的是：政府會在財稅政策、金融政策、產業政策、資本市場政策等一系列政策進行鼓勵和扶持。政府專項債規模的擴大，開支重點也會在5G、工業互聯網、人工智能、物聯網等相關領域的制造技術改造和設備更新。而 “新型基礎設施建設”的定位是通過增加新型供給的方式來拉動消費需求。在未來可預見的時期內將顯著對GDP產生拉動作用。

    廣義而言“新基建”是指5G等新興產業基礎設施建設+偏傳統領域的補短板例如特高壓以及近期發改委密集批復的各地軌交建設項目，我們在A股2019年主題投資展望中分析過，伴隨著2019年上半年經濟下行壓力的加大，以及地方政府債務的約束之下，大規模傳統基建刺激的可行性不高，基建補短板（特高壓、軌交）是位數不多的可行路徑之一，另外新興產業建設例如5G等新型基礎設施建設是路徑之二。

    從近期相關板塊的催化來看，最近一個月國家發展改革委密集批復了多個軌道交通建設規劃和高鐵建設項目，這些項目涉及投資總規模近萬億人民幣，直接催化了近期的高鐵軌交板塊的行情。而特高壓主題行情基于我們前期分析過的預期差：（1）紅頭文件中部分線路建設超預期；（2）基建穩增長和債務約束之間的矛盾，特高壓加速刻不容緩；（3）十四五期間，華東華北等地區將出現電力缺口，市場忽視了需求因素。而2018年核準+開工高峰；2019-2020年上市公司業績確認高峰，疊加前期因項目推進放緩帶來的業績和估值下殺，相關公司業績和股價彈性十足。

    而本輪在5G、特高壓、高鐵軌交等帶領下的“新基建”主題行情能否引領春季行情，我們認為具有較大可能性。一方面，我們在1月觀點及配置建議《商譽和解禁的最后沖擊，逆周期開支仍為首選》中提出過，政府2019年積極的財政政策將會更加有利于軌交等領域投資規模的增長，另外，市場對于普遍擔憂的商譽減值問題已經有了相當充分的預期消化，而考慮業績公布時點和春節時間以及當前指數位置，加倉也很可能在春節前完成，另一方面，從催化來看，近期對于基建補短領域的項目批復超出市場預期， 5G產業鏈也正式進入了兌現階段，春季行情很可能在“新基建”主題行情的帶領下提前開展。

    個股方面，關注5G領域【光迅科技】、【烽火通信】、【亨通光電】、【天孚通信】、【中興通訊】等；特高壓領域：【平高電氣（行情8.66+1.05%，診股）】、【許繼電氣】、【國電南瑞】，以及軌交產業鏈端龍頭企業【中國中車（行情9.30+0.76%，診股）】、【康尼機電（行情4.61+4.54%，診股）】等。

    【風險提示】本報告所提及個股僅表示與相關主題有一定關聯性，不構成個股投資建議。

    目錄

    01

    主題跟蹤

    1、本周主題思考：“新基建”主題能否引領春季行情？

    自2018年12月中央經濟工作會議特別明確了5G、人工智能、物聯網等新興產業“新型基礎設施建設”的定位后，“新基建”被市場熟知。我們也在上周的主題周報《從“新型基礎設施建設”看2019年主題投資——A股主題周觀察（1225）》做了點評分析——2018年定調2019年的工作重點非常明晰，其中關于投資領域“我國發展現階段投資需求潛力仍然巨大，要發揮投資關鍵作用，加大制造業技術改造和設備更新，加快5G商用步伐，加強人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設，加大城際交通、物流、市政基礎設施等投資力度，補齊農村基礎設施和公共服務設施建設短板，加強自然災害防治能力建設”。這是首次將5G、人工智能、工業互聯網、物聯網等相關新興產業建設定義成“新型基礎設施建設”，政府會在財稅政策、金融政策、產業政策、資本市場政策等一系列政策進行鼓勵和扶持。政府專項債規模的擴大，開支重點也會在5G、工業互聯網、人工智能、物聯網等相關領域的制造技術改造和設備更新。

    為何在當前時點首次將5G、人工智能等新興產業定位成“新型基礎設施建設”是有其背后的邏輯的：這樣的定位是堅定通過發展新興產業拉動經濟的路徑。我們認為，5G、人工智能、物聯網等新興產業對需求的拉動是通過增加新型供給的方式來拉動消費需求。在未來可預見的時期內將顯著對GDP產生拉動作用。

    狹義而言，“新基建”是中央經濟工作報告中定義的“5G、人工智能、物聯網等新興產業”，從當前時點來看，廣義的新基建剔除傳統意義上的、占固定資產投資占比較高的“公路、鐵路、橋梁和各類工業及民用建筑等工程”外的其他建設類項目，例如補短板領域的特高壓，此外近期發改委密集批復的各地軌交建設項目也屬于補短板，我們在在《主題投資涅槃重生——A股2019年主題投資展望》中分析過，伴隨著2019年上半年經濟下行壓力的加大，以及地方政府債務的約束之下，大規模基建刺激的可行性不高，基建補短板（特高壓、軌交）是路徑之一，另外新興產業建設例如5G等新型基礎設施建設是路徑之二。

    從近期相關板塊的催化來看，最近一個月，國家發展改革委密集批復了多個軌道交通建設規劃和高鐵建設項目。這些項目涉及投資總規模近萬億人民幣，直接催化了近期的高鐵軌交板塊的行情。而特高壓主題行情基于我們前期分析過的預期差：（1）紅頭文件中部分線路建設超預期；（2）基建穩增長和債務約束之間的矛盾，特高壓加速刻不容緩；（3）十四五期間，華東華北等地區將出現電力缺口，市場忽視了需求因素。而2018年核準+開工高峰；2019-2020年上市公司業績確認高峰，疊加前期因項目推進放緩帶來的業績和估值下殺，相關公司業績和股價彈性十足。

    此次能源局加快推進9項重點輸變電工程，合計輸電能力5700萬千瓦，包含了7項特高壓工程，合計12條特高壓線路。其中4個項目在2018年四季度審核，3個項目在2019年審核。預計總投資2000億左右：5條直流特高壓，預計投資在1000-1500億元（200-300億元每條）；2條交流特高壓+5條交流特高壓配套項目（配套項目約為50-60億元每套），預計投資金額在700-900億元。

    而本輪在5G、特高壓、高鐵軌交等帶領下的“新基建”主題行情能否引領春季行情，我們認為具有較大可能性，一方面，我們在1月觀點及配置建議《商譽和解禁的最后沖擊，逆周期開支仍為首選》中提出過，政府2019年積極的財政政策將會更加有利于軌交等領域投資規模的增長，另外，對于市場普遍擔憂的商譽減值問題已經有了相當充分的預期消化，而考慮業績公布時點和春節時間以及當前指數位置，市場加倉也很可能在春節前完成，因此我們認為春節行情很可能提前。而近期對于基建補短領域的項目批復超出市場預期，以及5G產業鏈也進入了兌現階段（《5G步入兌現階段——A股主題周觀察（1211）》），春季行情很可能在“新基建”主題行情的帶領下提前開展。

    個股方面，關注特高壓領域：平高電氣（特高壓業務總收入占比28%）、許繼電氣（特高壓業務總收入占比26%）、國電南瑞（特高壓業務總收入占比20%）。以及軌交產業鏈端龍頭企業：

    2、本周重要主題事件跟蹤

    （1）2019交通運輸部將擴大交通有效投資

    事件：1月4日，交通運輸部部長李小鵬主持召開部務會，聽取有關重點工作2018年完成情況和2019年工作重點匯報，審議《提升瓊州海峽客滾運輸服務能力三年行動計劃》等。會議要求，持續深化交通運輸供給側結構性改革，突出降低物流成本，突出優化營商環境，突出補短板，擴大交通有效投資，加快實施一批重點項目，加快前期工作進度。加強新業態監管，堅持包容審慎，促進交通運輸新業態各領域持續穩定健康發展。（選股寶）

    簡要點評：2019年，我國將進一步深化交通運輸供給側結構性改革，其中，降低物流成本仍是關鍵點；另外全面推廣高速公路差異化收費，扎實推進試點省市開展取消高速公路省界收費站工作，相關公司有望受益。

    相關主題：大基建、快遞物流等

    相關個股：中國交建、中國建筑等

    （2）2019年第一波覆銅板漲價來襲

    事件：建滔漲價通知表示，從1月2日起所有紙板加價10元每張。福建利豪電子科技股份有限公司在1月2日發出聯絡函，稱為維持公司持續經營，公司將對（DE字/L字）各規格板材價格上調3元每張，22F/CEM-1各規格板價格上調5元每張。（選股寶）

    簡要點評：此次漲價主要因為行業生產成本提高，且覆銅板產業集中度較高，企業龍頭具有定價權；行業量價齊升將對5G建設產生較大影響，5G依然是2018年甚至2019年最確定的大主題，當前正處在萬物互聯的時代，在消費電子面臨新一輪發展前景的狀況下，或將引爆更大的覆銅板需求。

    相關主題：PCB板等

    相關個股：滬電股份（行情7.84+0.90%，診股）等

    （3）上海市經信委、發改委發布指導意見，加強本市互聯網數據中心統籌建設

    事件：意見提出，到2020年，全市互聯網數據中心新增機架數嚴格控制在6萬架以內。本市互聯網數據中心建設應優先支持服務“五個中心”的功能性基礎平臺、全球數據港（行情26.55+0.95%，診股）等樞紐型平臺，服務融合性數字產業、戰略性新興產業、現代服務業和現代農業重點聚焦的人工智能、大數據、集成電路、機器人、金融服務、都市現代綠色農業等產業應用，以及其他聚焦計算功能、服務提升城市能級和核心競爭力的重大項目應用。（上海市經信委）

    簡要點評：大數據作為互聯網時代重要的戰略資源，是大國間博弈的重要內容，隨著萬物互聯時代的到來以及數據分析技術的發展，海量數據（行情19.27+0.68%，診股）將成為國家安全、政府監管的重要抓手。此外，在政務電子化、智慧城市等方面均離不開大數據的支持，建議關注相關上市公司。

    相關主題：大數據、物聯網等

    相關個股：東方國信等

    （4）中國航天發射指揮信息系統核心技術已實現自主可控

    事件：從太原衛星發射中心傳來消息，1月3日，由該中心技術部自主研發的航天發射指揮信息系統正式交付使用。這是我國航天領域第一個軟、硬件全國產化的工程應用，擺脫了進口設備依賴，實現了核心關鍵技術的完全自主可控。（選股寶）

    簡要點評：科技創新是推動航天業發展的的重要力量，自主研發首個全國產自主可控軟硬件產品的關鍵應用系統并投入使用，在我國航天領域極具開創性；其中該系統一體化指揮決策，構建從測試到控制、從操作手到指揮員的多態勢、全要素的信息鏈，打破不同分系統間的信息壁壘，實現了跨平臺、跨地域、跨部門的信息融合共享。

    相關主題：航空航天等

    相關個股：航天科技、航天通信（行情15.26+10.02%，診股）等

    （5）華為發布鯤鵬920芯片，號稱業界最高性能

    事件：華為1月7日在深圳推出“鯤鵬920”芯片。據悉，鯤鵬920具有64核，工作頻率高達2.6 GHz，支持8通道DDR4，以及一對100G RoCE端口。華為表示，該芯片的功效比其競爭對手高出30%。此外，華為還發布了一款名為泰山的基于Arm的服務器系列。該公司表示，在大數據場景中，泰山服務器經過調整，可將計算性能提升20%。（ZDNet）

    簡要點評：“十三五”規劃以來，中國大力發展智能制造產業。通用處理器是電子設備的核心器件，關系智能制造產業發展，是實現自主可控的重中之重。“鯤鵬920”芯片的發布，將進一步加速國產芯片產業發展。

    相關主題：國產芯片、半導體等

    相關個股：紫光國微等

    （6）國產超聲切削裝備完成驗收，成功應用于我國航空航天領域

    事件：在國家863計劃的重點支持下，由江西昌河航空工業有限公司牽頭，聯合大連理工大學、陜西秦川機床等優勢單位，合作開展技術攻關，成功研制了國內首臺蜂窩芯超聲切削專用裝備。近期，科技部高技術中心組織驗收專家組對863計劃“弱剛度復合材料超聲切削關鍵技術與裝備”課題進行了技術驗收。（選股寶）

    簡要點評：超聲切削技術采用高頻振動刀具加工材料，具有切削力小、加工質量和加工效率高的優點，尤其適合弱剛度材料的加工；這項研究成果的成功應用有利于促進我國先進制造技術的發展、有助于推動蜂窩芯構件在航空航天領域的應用。

    相關主題：高端裝備制造等

    相關個股：中直股份（行情40.82+0.29%，診股）等

    （7）打造“快遞+電商”中國方案升級版

    事件：2019年全國郵政管理工作會議于1月3日在北京召開。國家郵政局黨組書記、局長馬軍勝在會上作工作報告時指出：抓機遇穩態勢，厚植行業發展優勢。要深化電商快遞協同穩基本。引導寄遞服務與電商商品價格相分離，實現寄遞服務優質優價。推動快遞與電子商務數據交換共享。大力發展倉配、大包裹、海外倉、冷鏈、供應鏈等能力，提高服務農村電商、跨境電商、品牌電商、生鮮醫藥電商的質量水平，改進用戶體驗。適應消費需求變革，打造“快遞+電商”中國方案升級版。（選股寶）

    簡要點評：國家智慧物流網絡的建設，將大大降低物流成本低到5%以下；打造“快遞+電商”中國方案升級版，能夠提升網絡覆蓋度，更好支撐線上線下一體新型流通、社交電商等新型電商發展、推動中國物流業智能化水平的提升，建議關注物流相關個股。

    相關主題：快遞物流等

    相關個股：圓通速遞（行情10.15+0.79%，診股）、順豐控股等

    （8）2019年首款人工智能芯片將試生產

    事件：自主設計的首款人工智能芯片2019年即將試生產；基于擬態防御理論的工業互聯網安全控制核心裝置將于今年形成樣機；人工智能開源開放平臺和先進算法平臺、智能大搜索平臺、工業互聯網安全攻防測試平臺等科研基礎平臺也將相繼建成并上線開放測試。（浙江在線）

    簡要點評：人工智能相關政策力度空前，AI進入黃金時代；自主設計的首款人工智能芯片2019年即將試生產，是國產芯片產業邁出的又一大步。政策層面，國內人工智能政策持續發布，頂層戰略大力支持。關注應用落地帶來的投資機會。

    相關主題：人工智能等

    相關個股：科大訊飛、浙大網新等

    （9）中國科大團隊在量子密鑰分發實際安全性研究中取得突破

    事件：中國科學院院士、中國科學技術大學教授郭光燦團隊的王雙、銀振強、陳巍、韓正甫等人針對量子密鑰分發系統中單光子探測器實際特性展開研究，提出了包含后脈沖效應的系統優化模型，并利用雪崩過渡區非線性特性實現量子黑客攻擊，為量子密鑰分發系統的實際安全性分析和測評提供了新思路和技術手段。該模型將高階后脈沖考慮在內，給出了新的計數率和誤碼率的計算方法，顯著提升了高速實用化系統的核心性能指標。（選股寶）

    簡要點評：量子保密通信技術在軍事、國防、金融等領域具有較大的應用價值，主要包括專網、公眾網、云安全及特殊應用領域等。根據中投顧問的數據，量子通信在未來三到五年內市場規模有望達到100-130億元，未來十年內，技術和產品有望走入海外，屆時市場規模將達1200億。

    相關主題：量子通信等

    相關個股：神州信息等

    （10）雄安建設大幕拉開，重抓十大工程

    事件：1月3日，在雄安新區建設發展工作會議上，河北省委書記、省人大常委會主任王東峰表示，要堅持統籌推進，全力抓好雄安新區建設發展十大工程，為打造高質量發展的全國樣板奠定堅實基礎。根據會上發布的信息，這十大工程分別是：征遷安置工程，為新區建設發展騰出空間；容東片區和高鐵站片區建設工程；啟動區建設工程；基礎設施配套工程；綜合交通工程；科技創新工程；智能城市建設工程；白洋淀生態環境治理和植樹造林工程；縣城改造提升和特色小城鎮、美麗鄉村建設工程；民生保障工程。（上證報）

    簡要點評：雄安新區各項規劃有望加速落地，布局河北地區的智慧城市、水務、環保等領域相關產業鏈、上市公司有望持續受益。

    相關主題：雄安新區等

    相關個股：達實智能等

    （11）物聯網安全技術國家標準發布

    事件：全國信息安全標準化技術委員會歸口的27項國家標準近日正式發布，涉及物聯網安全的內容包括相關的參考模型及通用要求、感知終端應用安全、感知層網關安全、數據傳輸安全、感知層接入通信網安全等（選股寶）

    簡要點評：互聯網經過20年的發展，投資紅利期已過。而5G+人工 智能+物聯網的智能時代正在加速到來，在基礎設施和設備智能助推下，工業物聯網等物聯網應用加速落地，正進入爆發期。

    相關主題：物聯網等

    相關個股：日海智能、紫光股份等

    *注：此處個股僅作列示，不代表個股投資建議，具體個股推薦請以招商各行業研究為準。

    3、招商研究：行業主題群英薈

    （1）招商計算機：計算機板塊解禁情況分析

    事件：解禁、減持。企業上市后的解禁和減持問題一直備受市場關注，本期周報我們集中對計算機板塊個股小非及原始股東解禁及減持情況進行梳理。

    評論：

    1、計算機板塊指數本周上漲3.21%。計算機板塊目前TTMPE為39倍左右，板塊分化愈加凸顯，以云計算、人工智能為代表技術的新一輪科技浪潮已經來臨。A股計算機板塊各個細分領域龍頭公司基于過往業務與技術的積累，通過產品與服務智能化升級，有望體現出超越行業的成長性，我們看好研發型龍頭的投資機會。

    2、小非解禁表征減持壓力較大，原始股東減持情況較少。2018年以來，申萬計算機板塊新增23家次新個股進入小非解禁群體，上市滿1年后不少小非可能會選擇退出，對次新股產生一定的減持壓力。2017年上市個股小非已悉數解禁，大部分小非已經預披露減持公告（部分持股比例不達5%小非可能未披露），部分個股如泛微網絡、數據港已實現較大比例減持。整體來說，這批次新股很大比例小非存在減持傾向，減持預披露的壓力大部分尚未得到完全釋放，當然部分由于減持新規，新規更好地保障其他投資者的權益，同時也讓上市公司股東的減持預披露存在放大性，不少預披露會頂權利上限，而實際減持不完全。上市滿3年不足4年的17只個股中僅5家預披露原始股東減持計劃，其余雖有減持，但大多數仍為小非的減持預披露，原始股東減持情況較少。

    3、解禁后的減持是股價主要制約因素。我們統計分析了最近一次解禁比例超過10%的個股解禁后的股價漲跌幅情況，發現這73家上市公司中，公告當天、后3天、后10天及后6個月股價上漲的公司數分別為33、41、37、73家。大規模解禁并非股價直接制約因素，解禁后的減持才是股價承壓的原因。這73家企業中共有11家解禁后10天內的跌幅超過10%，其中8家公司都在解禁后披露了減持相關公告，只有跌幅最小的3家公司沒有減持相關披露。這8家的減持并非均為大額減持，其中恒銀金融和神思電子（行情14.43+2.34%，診股）雖然擬減持比例不到1%，但股價跌幅超過15%。在弱市場環境下，股東的減持計劃無論量多少，均極大可能對股價產生較強的制約。

    4、科技新周期即將到來，我們處在新一輪成長的起點。從科技產業成長周期研究角度出發，我們判斷2019-2020年是計算機行業進入下一輪高潮的起點。但也并不意味19年計算機就是大行情，而是結構化更加明顯的機會。一方面，具有研發能力的公司依舊保有很強的增長潛力；另一方面，一些主營業務扎實的小市值公司也有望借助新的機遇加速成長。我們從行業壁壘、研發能力、成長確定性等角度重點推薦“5大6小”。具體為“研發5龍頭”：恒生、用友、廣聯達、四維、同花順，從中短期抗周期以及成長的確定性角度，重點推薦“成長6小美”：中新賽克、美亞柏科、創業軟件、思創醫惠（行情10.63+0.19%，診股）、優博訊、超圖軟件。

    風險提示：商譽風險；股權質押平倉風險；應收賬款壞賬風險。

    （2）招商計算機：加速中的軌交信息化

    相關主題：軌交信息化

    事件：軌交信息化。“十三五”目標及“公轉鐵”目標及“公轉鐵”推動鐵路運營鐵路運營需求加速釋放；地鐵密集交付及項目恢復批復，未來兩年軌交信息迎高景氣發展期。

    評論：

    1、計算機板塊指數本周下跌2.50%。計算機板塊目前TTMPE為38倍左右，板塊分化愈加凸顯，以云計算、人工智能為代表技術的新一輪科浪潮已經來臨。A股計算機板塊各個細分領域龍頭公司基于過往業務與技術的積累，通股計算機板塊各個細分領域龍頭公司基于過往業務與技術的積累，通過產品與服務智能化升級，有望體現出超越行業的成長性我們看好研發型龍產品與服務智能化升級，有望體現出超越行業的成長性，我們看好研發型龍頭的投資機會。

    2、鐵路運營及地鐵建設雙雙加速。近年來我國政策積極推動軌道交通運輸建設。鐵路方面，《鐵路“十三五”發展規劃》明確了到2020年鐵路運營里程達到15萬公里，其中高鐵運營里程達3萬公里的目標，截至2017年底距離2020年的目標分別還差2.3萬公里和0.48萬公里，“十三五”最后兩年，鐵路運營面臨明顯加速需求；另外，中鐵總提出《2018-2020年貨運增量行動方案》指出到2020年全國鐵路貨運量比2017年將增長30%，達到47.9億噸，預計未來三年“公轉鐵”將新增超3700臺機車需求。2017年開始機車動車采購量的明顯回升也標志著軌交行業景氣度的提高。地鐵方面，2015年是我國地鐵項目批復的高峰期，全年發改委批復地鐵投資金額超1萬億，大部分將在2020年建設完成；同時，18年9月開始，停擺1年多的地鐵項目恢復批復，12月以來累計批復投資額超4000億元，后續更多城市建設需求有望集中釋放。

    3、未來兩年軌交信息化景氣回歸。從鐵路方面看，未來兩年將是完成“十三五”鐵路運營目標的重要時期，疊加“公轉鐵”需求，相關配套及信息化需求將加速釋放。重點建議關注軌道交通運營及檢測重點供應商運達科技（行情6.33+0.48%，診股）；列車控制系統龍頭思維列控。從地鐵方面看，2015年項目批復高峰期，未來兩年將是其中大多數地鐵項目的集中交付期，相關配套信息化有望集中驗收；而另一方面去年9月停擺1年多的地鐵項目恢復批復，不少城市軌交項目的集中釋放為未來幾年的成長持續性亦打下了良好的基礎。重點建議關注智慧軌交核心信息化設備供應商佳都科技、廣電運通（行情5.80+0.00%，診股）。

    4、科技新周期即將到來，我們處在一輪成長的起點。從科技產業成長周期研究角度出發，我們判斷2019-2020年是計算機行業進入下一輪高潮的起點。但也并不意味19年計算機就是大行情，而是結構化更加明顯的機會。一方面具有研發能力的公司依舊保很強增長潛；另一方面，一些主營業務扎實的小市值公司也有望借助新機遇加速成長。我們從行業壁壘、研發能力、成長確定性等角度重點推薦“5大6小”。具體為“研發5龍頭”：恒生、用友、廣聯達、四維、同花順，從中短期抗周以及成長的確定性角度，重點推薦廣聯達、四維同花順，從中短期抗周以及成長的確定性角度重點推薦“成長6小美”：中新賽克、美亞柏科、創業軟件、思創醫惠、優博訊、超圖軟件。

    風險提示：商譽風險；股權質押平倉風險；應收賬款壞賬風險。

    （3）招商醫藥：騰飛在即的國內生物類似藥市場

    相關主題：生物類似藥

    事件：我們首先簡單回顧并預測了全球生物藥和生物類似藥市場的發展趨勢，其次在全面總結分析了目前國內生物類似藥行業準備上市及在研品種的基礎上，我們預計在2019年初中國將誕生第一款與國際標準接軌的生物類似藥，同時未來5年每年都將有5-10款生物類似藥獲批上市，中國生物類似藥市場將進入全面爆發式的發展階段。

    評論：

    1、生物類似藥：站在巨人的肩膀上。生物類似藥與生物原研藥具有類似的有效性和安全性，但又不是簡單的生物仿制藥，在工藝制備、上市審批和臨床使用上具有較高的技術壁壘。隨著全球生物藥市場將在2024年突破3700億美元，生物類似藥也有望在2022年達到90億美元規模。而國際上對生物類似藥上市審批標準的逐漸完善和生物類似藥上市品種數量的迅速增加，是推動生物類似藥市場規模快速增長的主引擎。

    2、方興未艾的中國生物類似藥市場。目前中國還沒有一款與國際標準接軌的生物類似藥正式上市，但處于上市申請階段的品種有4個、臨床Ⅲ期的品種則高達20個。我們預計國內第一款生物類似藥有望于2019年初獲批上市，而未來5年每年都將有5-10款產品陸續上市，主要覆蓋抗TNF-α抗體和腫瘤單抗領域。

    3、投資建議：我們認為，生物類似藥的“賽道經濟”效應也將十分明顯；而在上市初期，生物類似藥的價格競爭將相對比較緩和，政府主動干預空間不大；同時，聯合治療將是生物類似藥提高“護城河”的重要手段。基于以上考慮，我們看好的A股相關上市公司有恒瑞醫藥（行情53.98+0.77%，診股）、海正藥業（行情8.14+1.37%，診股）和復星醫藥（行情22.02+1.24%，診股）（復宏漢霖）。