本報記者 任小雨

    4月份，滬深兩市股指呈現沖高回落，滬指月線收出較長上影，市場交投情緒有所回落，兩市量能持續萎縮。五一節后將迎來5月份行情，“紅五月”概率到底有多少？節后買什么？我們來看看10大券商機構的觀點大碰撞……

    《證券日報》記者根據2001年以來截至2019年的5月份首周行情數據統計發現，五一節后首周共有8次下跌、9次上漲。其中，2015年至2018年的五一節前A股出現調整，節后均會出現一波上攻行情。具體來看，2015年5月8日滬指開始企穩回升，從4099點漲至5178點，上漲點數達到1079點；2016年5月12日滬指企穩反彈，從2781點漲至3140點，上漲359點；2017年5月11日滬指逐漸企穩，股指從3016點至3305點，上漲點數也達近290點；而去年5月3日滬指同樣企穩反彈，從2929點到3219點，上漲290點。

    中信證券：預計5月中旬A股會再現最佳買點

    在基本面與政策預期再平衡下，預計5月中旬宏觀數據公布前后，A股將迎來布局第二輪上漲風險收益比最優的買點。本輪上漲持續時間長，上行節奏慢；且增量資金偏好影響下風格更偏價值，外資偏好的品種可持續關注。建議重點配置大消費板塊（后地產可選消費、醫藥白馬、通脹預期主線），金融則依然有底倉配置價值，建議關注國企改革主題。

    廣發證券：5月份將迎來第二波上漲

    歷史數據統計顯示，5月份有強勁的上漲日歷效應，自2000年以來，5月份上證指數上漲的比例為50%，中小板指上漲比例為58%，“5.1”節后第一周創業板指上漲的比例為71%。縱觀2005年、2009年、2015年三次歷史性牛市，第一波上漲后對應的回調幅度分別為第一波上漲幅度的60%、50%、25%。而本次上證指數自2446點以來反彈，回調第一波上漲的25%對應3080點，從復雜形態的演繹看，本輪目前走勢與2015年最相似，判斷3000點-3100點是回調結束區間。

    因此，長期流動性周期向上的內因推動權益市場慢牛不改，短期技術面回調目標位不遠，疊加5月份強勁的向上日歷效應，5月份至6月份權益市場或將迎來第二波上漲。

    光大證券：上行動能不足下跌空間有限

    4月份梳理的二季度市場三大風險：結構性通脹、適度監管打破大幅寬松預期與美股可能調整。目前，政策轉向適度寬松，通脹雖未達到警戒區間但業績已開始上升，二季度已經兌現了一個半的風險。對于回調空間，測算估值所隱含的增長預期僅略高估了6%-10%，不存在嚴重泡沫，這意味著再次大幅回調的空間并不大，上證指數2900點-3000點屬于測算的估值均衡區間。三大風險中會導致市場跌破均衡區間的風險在于美股是否出現大調整，觸發這種調整的可能性在于油價快速上升，導致美聯儲表態再次偏向鷹派。歷史上布油具有80美元/桶的分水嶺效應，若油價在80美元/桶以上，過高的油價或將損害經濟增長前景與企業盈利能力，油價上升與上證指數、上證50出現負相關。當前市場，對該風險無需過度恐慌，外部擾動更多為短期影響，中長期A股市場的走勢由本地市場決定，即便美股波動導致市場超調，對資產配置型交易者和長線投資者則是買入機會。

    行業配置上：首先，維持低配周期，周期板塊吸引力需關注后續基建投資規模和地產開工數據。第二，必選消費標配，可選超配。第三，成長標配，5G產業鏈超配。第四，超配中小銀行，標配保險，低配券商地產。

    東方證券：保持耐心防守為上

    展望2019年5月份A股市場：一季報最終披露結果揭示出，雖然整體A股利潤增速相較于2018年年報有明顯反彈，但金融和消費等權重藍籌板塊，依然是一季度乃至上半年A股業績基本面的“壓艙石”，疊加今年5月份MSCI擴容以及養老金、險資等長期資金配置入市的影響，或仍具備較強的防御配置價值。另一方面，從扣非凈利潤增速角度來看，通信、IT服務、醫療器械、生物醫藥、軍工、中游專用設備制造等行業的基本面也已經出現了明顯的改善，其中創業板一季度的扣非凈利潤增速已回升至7%左右，因此科技成長高端制造類行業依然是下半年最重要的配置方向之一。考慮到成長股基本面接力或仍需時間印證，同時宏觀政策從“強主動”步入平穩期，此外，科創板的加速開板對股市流動性或有一定擾動，疊加中美貿易談判的壓力，5月份需要保持耐心，等待接力，配置上以金融、消費（包括農牧在內）、滬深300、上證50、中證100等藍籌白馬股的防守為主，同時布局通信、IT服務、醫療器械、生物醫藥、軍工、中游專用設備制造等核心科技股。

    聯訊證券：未來行情將回歸基本面

    政策節奏的微調使得估值快速提升的階段結束，而一季度經濟數據全面超預期，未來行情將回歸基本面。建議緊握經濟復蘇的邏輯：一季度經濟數據普遍超預期，經濟下行勢頭得到一定程度遏制。一季度GDP同比增長6.4%，好于市場預期的6.3%，增速與去年四季度持平。從環比來看，一季度增速為1.4%，延續著2018年二季度以來持續下降的態勢。另外，一季度名義GDP同比增長7.8%，增速比去年四季度下降1.3個百分點。此外，未來科創板的推出也可能激化科技成長的行情。指數短期將在3200點構筑平臺，為進一步的上攻積蓄力量。

    中信建投證券：震蕩精選個股把握消費成長

    目前牛市行情的驅動因素已經轉變為業績改善，前期快速上漲的行情已經轉變為長期慢牛的結構性行情。市場在驗證業績改善的過程中發生了較大的回調，估值從4月中旬也快速回落，后續在經濟企穩盈利逐步發生改善的過程中，市場將在回調后逐步回升。

    從估值角度來看，目前全A指數的市盈率和市凈率分別為17.69倍和1.75倍，處于歷史的26%和16%分位。年初至今，受益于寬信用過程的不斷推進，股市上漲的同時估值也在不斷修復，4月中旬全A估值水平已經提升到接近2018年初水平。

    在行業配置中，通脹主線和減稅收益主線建議的方向，維持成長、消費、銀行、地產、周期的判斷不變。在市場進入均衡震蕩的階段，更建議投資者精選個股，關注科創板漸行漸近帶來的券商、PE、影子股等相關投資機會。

    天風證券：A股或有結構性估值提升機會“周期+成長”優先逆轉

    A股方面，流動性寬松預期帶來無差異估值修復的行情告一段落，后續如果中美貿易談判進展順利、體制性改革內涵得以明確，可能會有結構性估值提升機會。短期來看，A股預期博弈加劇，獲利了結情緒加重。市場正在經歷N字型的第二波——估值修復告一段落之后回歸基本面。在基本面和政策預期的博弈下，周期和成長的相對優勢可能此消彼長。就4月中下旬到5月上旬來說，消費金融周期相對于成長占優；如果5月公布的4月經濟數據表現不佳，基本面持續改善和政策不斷收緊的預期可能出現修正，中美談判疊加科創板開閘有助于估值提升，屆時周期和成長的優先度可能逆轉，市場有望回歸到成長中小的主線。

    民生證券：市場有望維持震蕩整理

    2019年年初以來，深證成指上漲35%、創業板指上漲33%，經過連續上漲后，4月份市場進入調整格局。本輪行情的啟動早于宏觀經濟和上市公司盈利的改善，政策的推動作用至關重要，隨著政策面的微調，預計5月份市場將持續震蕩整理，等待盈利改善的確認或宏觀經濟低于預期導致政策寬松預期再度升溫。

    建議關注具有估值優勢的權重股，以及業績確定性強的科技股：1.估值優勢顯著，行業地位突出，受益于國企改革，有外資增持潛力的家電、銀行、券商頭部企業；2.盈利增長確定性較高的消費電子、云計算、物聯網等科技行業標的；3.業績彈性大，近期超跌明顯的中小市值成長股。

    新時代證券：5月份市場處在休整期配置以防御為主

    4月份決斷的判斷已經兌現，5月份市場依然處在休整期。5月上旬市場可能在季報擔心落地的帶動下有小幅的反彈，空間不會很大，之后會繼續回到休整的狀態。這一輪休整不會改變2019年熊轉牛的大格局，但由于場外增量資金進來的量不夠大，所以戰術上，都需要適當防守，并等待下半年的增量資金或經濟改善。

    行業配置建議：整體配置思路以防御為主，如果是有業績的板塊可以持續關注。如果是和經濟密切相關的板塊，由于受到降準推遲等影響，可以適當觀望。成長板塊的主題熱點可能會有所收縮，波動也會加大，成長的機會將會更加集中在一季報業績可能不錯的板塊，科創板推出前后，也將會有階段性的機會。投資者可以適度增加消費、金融配置比例。

    西南證券：5月份或迎來一波結構性反彈窗口期

    展望5月份，雖然整體謹慎的觀點依然不變，但是經過4月中旬以來市場的持續調整，5月份有可能迎來一波結構性反彈的窗口期。因此，在選股上，5月份金股增加了更多的成長股，調入了之前調出的科技、教育龍頭，在風格上較4月份的組合更加均衡。

（編輯 上官夢露 策劃 趙子強 張穎）