4月以來A股股指上行動力有所減弱。不少機構認為，雖然第一階段的單邊上漲行情已然過去，后市較為安全的配置窗口需進一步等待，但行情有望進入第二階段，“紅五月”依舊可期。

    行情未終結

    恰逢“五一”假期，上周只有兩個交易日。滬指在“六連陰”后暫時止住跌勢，但調整陰霾仍然存在。4月滬指月跌0.40%，指數方面回到了一個月前的位置。

    不過從各指數間強弱對比來看，藍籌板塊表現出一定抗跌屬性，上周上證50出現1.81%的漲幅，同期創業板指則出現2.05%的跌幅。從風格演繹上看，4月代表價值風格的上證50指數和代表成長風格的創業板指走勢出現明顯分化。而從形態來看，短期均較難突破，從這一角度出發，指數震蕩整理積蓄動能的需求或延續。

    那么在兩市持續回落過后，此波反彈是否就此終結？

    分析人士表示，近期兩市調整的確反映投資者情緒朝謹慎方向發展。不過，后期積極因素有望繼續形成合力，不少機構認為，5月A股有望再現加倉機會。

    外圍市場的強勢表現也為A股提供利好。“五一”假期，受益于美國4月失業率創49年新低以及貨幣政策“鴿”意漸濃，美股標普500指數創出歷史新高。5月3日，港股恒生指數上漲0.46%，報30081.55點，重上三萬點大關。

    機構看好“紅五月”

    客觀而言，在當下市場環境中做多氣氛較難出現實質性恢復，因而盤面震蕩實屬正常。對不少投資者而言，4月行情調整意味著第一階段單邊上漲行情已結束。不少老股民一定知道“五窮六絕七翻身”的股諺，那么“紅五月”概率會有多少？

    海通證券認為，牛市第一階段回撤結束，進入第二階段上漲需要基本面數據支撐。拉長時間看，滬指自2440點以來牛市的長期邏輯并未發生改變，即牛熊時空周期進入第六輪牛市、經濟轉型和產業結構升級推動企業利潤最終見底回升、國內外資產配置偏向A股。

    中金公司表示，在政策基調微調、市場估值明顯修復背景下，未來市場漲幅會趨緩。但考慮到整體估值仍不貴、盈利預期可能還會有所恢復，投資者對市場前景不宜過度悲觀，結構性機會依然存在，可逢低吸納能反映消費升級與產業升級趨勢的質優龍頭。

    中信證券指出，經過第一輪上漲，A股整體估值水平已從低位修復至均值附近。與風險偏好回升，資金快速流入驅動A股估值修復的第一輪快速普漲不同，第二輪上漲空間受盈利預期改善幅度和增量資金規模限制。預計第二輪上漲持續時間更長，但上漲節奏或明顯放慢。

    申萬宏源證券認為，前期過度樂觀的投資者需要對預期重新定位，因而短期市場仍需等待。但從該機構對當前市場回調驅動力和后續變化的梳理來看，5月基本面驗證是穩定人心的關鍵，而市場對流動性的悲觀預期可能在5月有所修復。

    布局“可為期”

    以往經驗顯示，只要主要指數短期下行空間不大，各路資金仍會逢低布局。

    A股增量資金前三大來源分別是外資、回購、保險。中金公司表示，短期海外資金流入節奏可能趨緩，甚至不排除階段性流出。不過，MSCI提高A股納入因子在即，首批從5%提高到10%將在5月底生效。估算被動資金占比可能在20%左右，也就是說本次將有約40億美元的資金將在5月底左右進入市場。

    中信證券認為，基本面與政策預期再平衡下，預計5月中旬宏觀數據公布前后，A股將迎來布局第二輪上漲風險收益比最優的買點。在增量資金偏好影響下，風格更偏價值，外資偏好的品種可持續關注。

    從配置方向上看，針對即將拉開帷幕的5月行情，申萬宏源證券認為，投資者不應急于轉向純防御配置，當前的重點是布局即將到來的“可為期”。推薦堅守消費底倉+成長和國企改革上尋找彈性的組合。