15日，滬指上漲1.91%，報收2938.68點，創業板指數上漲2.28%。從近期市場修復情況看，消費與科技品種已確立了主線地位。分析指出，當前滬指受到上下缺口的夾擊。上方面臨5月6日缺口壓力，下方又有2804.23點-2838.38點缺口支撐，因此反彈修復期預計指數波動空間不大，可關注主線品種。

    兩市再現普漲行情

    15日，三大股指全線上漲，白馬股集體復蘇，其中白酒股漲幅顯著，瀘州老窖漲停，洋河股份、金種子酒漲逾8%；五糧液漲超7%，股價創歷史新高；貴州茅臺上漲4.56%。題材股則全面開花，光伏、燃料電池、工業大麻、人造肉等主題表現活躍，科技類題材個股掀起漲停潮，5G、半導體、軟件、云計算等是主要方向。

    眼下消費和科技品種也正受到許多券商機構的重點推薦。至于消費品種的看好邏輯，國金證券策略分析師李立峰表示，必需消費品行業受到外部沖擊的影響相對較小，且從一季報行業比較來看，消費板塊是為數不多的業績超預期的板塊。

    科技品種的看好邏輯在于大國博弈以及產業政策的支持，同時科創板漸行漸近，有助于階段性推升A股科技板塊估值。

    總的來看，東吳證券策略分析師王楊表示，以半年左右的時間維度看，企業盈利觸底回升背景下，市場回歸基本面，將呈現出優質的科技龍頭和價值龍頭雙輪驅動格局。

    值得一提的是，14日凈流出109億元的北上資金，15日重回凈流入達到9.07億元，同時終結了此前連續6個交易日凈流出。對此，長城證券策略分析師汪毅表示，盡管北上資金短期表現為凈流出，但中長期來看，金融市場持續對外開放的趨勢不會改變，A股國際化的進程仍在不斷推進。MSCI擴大納入比例、納入富時羅素指數、納入標準普爾指數等事件總共可能帶來約6000億元人民幣的海外增量資金。

    中銀國際策略研究指出，按照MSCI納入A股的過程安排，年內還有兩次擴容：2019年8月，MSCI所有指數中的中國大盤A股納入因子增加至15%；2019年11月，MSCI所有指數中的中國大盤A股納入因子增加至20%，中國中盤和創業板股票以20%的納入因子納入MSCI指數。因為A股市場規模較大，交易品種也較多，所以預計未來納入因子的提升將繼續遵循“小步快走”的模式，而且目前全A估值仍處于歷史中樞下方，有利于納入因子的快速提升，萬億元級的增量資金在路上。

    向下空間有限

    從滬指日K線看，下方有2804.23點-2838.38點的缺口，上方有2986.54點-3052.62點缺口。整體看，當前市場仍處于反彈修復期，但由于這兩個缺口的存在，市場也產生了兩種分歧。

    有技術派人士認為，A股有逢缺口必補傳統，下方缺口不補，始終是懸在投資者心頭上的“達摩克利斯之劍”。而最好的回補方式則是盤中下探然后迅速拉起。

    持不同觀點者認為，A股是有回補缺口習慣，但要看是何時回補的。2014年11月24日以及2014年11月26日，滬指以連續兩個跳空缺口開啟了5178點那輪牛市，而這兩個缺口直到2018年10月19日才完成回補。

    事實上，放在牛市環境下，攻破上方缺口只是時間問題。但市場仍熱議下方缺口，核心關切在于本輪調整是否結束。“本輪調整已經完成。如果一季度上漲有非基本面的因素，那么5月6日的大跌已經把該因素跌回去了。”一市場人士向中國證券報記者表示，短期內市場的反彈修復仍未結束，唯一懸念是指數以何種方式突破上方缺口。

    聯訊證券證券策略分析師殷越表示回顧過去幾輪牛市，在經歷第一波快速上漲后，都會迎來調整，調整幅度在15%左右。如果以滬指3288點為基準，本輪最大調整幅度接近14%，已經較為充分。但考慮到本輪市場見底后，存在一些特殊性：一方面，政策刺激力度要弱于以往周期；另一方面，外部環境具有很大的不確定性。這就決定了本輪市場的調整時間可能要長于以往，預計會持續1-2個季度。

    而東吳新產業精選基金經理劉瑞認為，拉長時間看，估值是驅動權益投資回報的唯一核心因素。從全球各類資產看，A股當前仍是最便宜的資產，長期看其預期收益率仍較高，短期下探空間有限，當前時點應堅決看多。

    成長和價值兩手抓

    雖然目前指數仍運行在5月6日下跌形成的區間內，但市場的賺錢效應已經明顯回暖。在此背景下，有哪些機會值得關注？

    王楊表示，當前處在牛市初級階段，科技是貫穿始終的主線。就整體市場觀點來看，短周期經濟復蘇背景下，A股企業盈利觸底回升，且盈利韌性強于宏觀韌性。就A股后續走勢而言，認為當前處在牛市行情啟動的底部區域，短期調整是入場機會；結構上，題材股退潮，市場回歸基本面，成長和價值雙輪驅動，消費藍籌是壓艙石，科技創新是主線，低估值早于周期估值修復（銀行、汽車、周期股）。具體到行業配置，5月積極關注科技（5G、半導體、云計算等）和券商。

    中泰證券認為，目前核心資產+硬科技是主要配置方向。對于擅長價值的投資者，本輪調整是買入核心價值股的機會，對于擅長成長的投資者來說，反彈過程中成長股的彈性更大，繼續建議加大硬科技的配置方向。

    “硬科技”包括人工智能、航空航天、生物技術、光電芯片、新一代信息技術、新材料、新能源、智能制造八大方向。與此相關的行業配置建議主要如下：TMT（電子、通信、計算機），機械（工業自動化），醫藥（創新藥和醫療器械國產化），公用事業（核電），電力設備新能源（燃料電池、能源互聯網），國防軍工（航空航天領域的自主創新），基礎化工（與上述領域相關的新材料類）。

    華泰證券策略報告指出，消費股依然具有比較優勢，同時積極布局硬科技資產。短期景氣回升、估值相對匹配、有抗通脹屬性的消費股籌碼仍珍貴，但考慮到利率環境、科創板進展、技術周期等因素，相對收益品種或將從消費轉向科技成長。