剛進入2019年，國家外匯局就出臺重磅政策：將QFII（即合格境外機構投資者）的額度從目前的1500億美元擴大到3000億美元。熟悉股市的人都知道，國內QFII起步時的額度是40億美元，搞到現在近20年了，增加到了1500億美元，現在則在這基礎上直接翻了一番，這個力度是相當大的。事實上，近一年多來，A股盡管發展得步履坎坷，但從來沒有放慢過對外開放的節奏，換個角度也可以說，進一步對外開放，已成為A股不可或缺的一個主題。

    比較境內外市場，有一個很大的差異是境內市場還是以個人投資者為主，境外市場則已經演變為以機構投資者為主，這種投資者結構上的不同，導致市場在投資理念以及抗風險能力等方面都存在較大的落差。顯然，境內市場要成熟起來，投資結構向機構化模式轉變是必要的一環，而對外開放本身，就是通過引進海外機構投資者，提高市場的機構化投資水平，推動其走向成熟。

    事實上，近幾年來股市的對外開放，就體現出了這樣的趨勢。前幾年，滬深交易所相繼和港交所達成協議，實現了兩地交易所之間的互聯互通，于是也就有了滬港通、深港通，后來還有了單向進行債券交易的“北向通”。而在這過程中特別值得一提的是，為了解決外資在A股的進入與退出問題，自前年底開始，已經取消了滬港通、深港通的年度資金流入額度，也就是說在理論上外資通過這些通道入市已經沒有規模上的限制。另外對于已經實施多年的QFII制度，除了上面所提到的增加額度外，還大大放松了對入市資金退出并返回的時間限制。可以說，雖然國內在資本項目下還沒有實現貨幣的自由流動，但是在現行的框架下，確實做到了最大程度的松綁與開放。而這些，無疑是為投資的機構化奠定相應的基礎。

    而這種開放在2019年還將會有更大的動作，在以前外資機構來到中國新設或者收購金融企業，通常都有明確的持股比例限制，后來雖然有所調整，但不能單獨控股這一條一直是被堅持的。而在現在，這些都已經被改變，今年開始外資可以持有境內金融企業51%的股份，并且在三年以后能夠實現100%控股。這樣大的開放力度，不但在新興經濟體國家中是少見的，即便是西方發達國家中，也不是都能夠做到的，其影響自然也是十分深遠的。這樣做了，很大的一個結果是外資金融機構可以在境內市場，按照其相對成熟的模式來運行，完善機構化投資所需要的環境。

    隨著中國資本市場對外開放的大門進一步打開，海外資金也越來越多地把中國資本市場作為其進行全球配置的對象。在經歷了多次反復以后，MSCI在前年接納了中國A股，并從去年開始正式發布含有部分中國A股的新興市場指數等系列指數，為眾多海外ETF基金投資中國A股創造了條件。而在去年年中，全球第二大指數公司富時羅素也接納了A股作為其相關指數的樣本股。到了去年年底，標普道瓊斯指數公司也宣布將從今年9月份開始，接納1241只中國A股進入其相關指數。海外各大指數公司爭相接納中國A股，并且在這之后不久就準備提高中國A股在其相關指數中的權重，既表明了中國資本市場在諸多方面已經實現了與國際市場的基本接軌，同時也反映出海外資本對中國資本市場的高度重視。而這種海外機構投資者的直接介入，將會在相當程度上改變國內股市的生態環境，為價值投資理念的重塑提供強大的動力。

    當然，在此我們也必須正視這樣的問題，即這幾年A股在發展過程中遇到了較大的困難，行情較為低迷，各項功能得不到有效的發揮，也沒有為投資者帶來合理的回報。這個問題要解決，無非是從兩方面著手，一個是改革，另一個則是開放。開放的意義并不在于簡單地引進多少海外資金來緩和境內股市的流動性困難，更在于通過引進海外的機構投資者，助推投資的機構化進程，使得海外先進的投資理念和成功的管理模式得以在境內落地，進而全方位地提高中國資本市場的管理水平，提升其在投資、融資及資產整合等方面的能力，從而實現進一步與國際接軌，更好地融入國際資本市場，徹底改變與海外股市“跟跌不跟漲”的尷尬關系，真正服務好實體經濟。

    無疑，這個任務很艱巨，就以投資的機構化過程而言，現在還有很長的路要走，也因為這樣，進一步擴大對外開放這篇大文章，現在還要進一步寫下去。