隨著2019年接近尾聲，Vanguard集團、瑞銀資管、摩根資產、景順、富蘭克林鄧普頓等多家全球資管巨頭對于2020年投資展望也紛紛出爐。

    全球經濟明年究竟表現如何，成為外資資管巨頭們爭論的焦點。

    悲觀者認為，未來十年，全球經濟增長下滑將不可避免，資產回報可能會在更長時間內持續低于歷史水平。

    樂觀者則表示，盡管明年全球經濟增長將由于不明朗因素尚存而放緩，但是可以避免經濟衰退，因此風險資產的表現值得期待。

    對于2020年最看好的資產類別，多家資管巨頭不約而同地指向新興市場股票。有機構認為，在當前充斥著各種噪音及沖突信號的全球市場環境中，新興市場的投資潛力正被低估。目前，新興市場正處于一個罕見的轉折點，未來，這一領域的經濟增速可能達到發達國家的兩倍。

    值得一提的是，在全球資管巨頭的投資展望報告中，各家機構均用大量篇幅闡述中國市場面臨的投資機會。在他們看來，A股在全球指數中占比的不斷提升，將持續不斷地吸引資金流入，而企業盈利前景改善及派息增加，也是外資普遍看好其未來表現的主要原因。

    激辯2020年全球經濟走向

    今年以來，全球經濟環境呈現低迷態勢，在各類不確定因素交織背景下，2020年經濟走勢也顯得撲朔迷離。在各大資管巨頭最新發布的2020年投資展望中，全球經濟明年究竟表現如何成為各方爭論的焦點。

    全球最大公募基金Vanguard集團在最新發布的2020年經濟和市場展望報告中預測，2020年全球經濟增長將進一步放緩。鑒于經濟增長持續面臨威脅以及偏高的資產價格，Vanguard集團建議投資者把全球經濟增長短期內下滑以及金融市場周期性波動納入預期。

    “預計未來十年金融市場回報率將保持低迷。我們對短期內全球股市前景仍持謹慎態度，股市和其他風險資產大幅下跌的可能性仍然明顯高于正常市場環境下的水平。”Vanguard集團投資策略及研究部亞太區首席經濟學家王黔博士稱。

    在王黔博士看來，2020年大部分時間經濟增長都將延續疲軟狀態。長期來看，在不確定性持續高企和全球化步伐放緩的背景下，投資低迷將限制資本深化，技術和思想的傳播受阻也將抑制生產力增長，這都將削弱全球經濟長期的潛在產出。

    “如果未來幾年全球央行貨幣政策最終恢復正常化，投資前景相信會適當改善。盡管如此，市場回報仍可能遠低于前幾十年及國際金融危機后數年的水平。鑒于我們預計全球經濟增長和通脹將長期保持低迷，資產回報可能會在更長時間內持續低于歷史水平。”王黔博士稱。

    也有不少機構對明年經濟前景的看法并不悲觀。摩根資產管理在最新發布的2020年大市前瞻中預計，明年全球經濟增長將由于不明朗因素尚存而放緩，但是可以避免經濟衰退。

    在摩根資產看來，不確定性雖然會使企業投資疲弱以及全球貿易低迷，導致就業增長放緩，但全球央行在2019年采取先發制人的措施，支持風險資產。

    “進入2020年，預計全球央行將暫停寬松政策并預留彈藥。由于個別成熟經濟體的利率已接近零，因此進一步減息的空間有限。但是，亞洲國家央行和政府還有更大空間減息和增加開支，或有助于支持經濟增長。”摩根資產稱。

    瑞銀資產管理在展望2020年市場時表示，全球經濟可能會在2020年初經歷復蘇，未來一年傾向于風險資產。

    對于全球經濟的未來走向，瑞銀資產管理宏觀資產配置策略主管EvanBrown表示，全球經濟透露出正向發展的跡象，并將在2020年初反彈。目前全球制造業PMI新增訂單與庫存比例觸底回升，半導體價格、航運量、信貸等指標也均出現同比增長。

    富蘭克林鄧普頓執行副總裁、股票主管StephenH。Dover認為，全球經濟基本面依然健康，雖然總體而言增長正在放緩，但并未出現經濟下滑情況。2019年秋季的經濟數據顯示，制造業疲弱在一定程度上與貿易問題有關。然而，全球經濟結構已發生了變化，甚至是新興市場，現在更多地依賴于服務業，而不是制造業，這將使經濟增長更為穩定。

    “我們預計2020年將會維持寬松貨幣政策，以及溫和財政刺激措施。因此，我們對資本市場的看法較整體經濟樂觀，并在2020年偏好風險資產多于非風險資產。”景順首席環球策略師KristinaHooper稱。

    新興市場股票最獲看好

    對于2020年最看好的資產類別，多家資管巨頭不約而同地給出了相同的答案——新興市場股票。

    根據各國央行可能采取的貨幣和財政政策，以及全球經濟增長情況，景順投資對2020年各大類別的資產表現進行了預測。在股票資產中，景順投資給予新興市場最高評級。對此，景順首席環球策略師KristinaHooper認為，美聯儲更多的寬松政策及投資者對收益率的追求，都是帶動新興市場股市投資的因素。

    富蘭克林鄧普頓新興市場股票首席投資官ManrajS。Sekhon表示，2019年充斥著各種噪音及沖突信號，導致很多投資者的風險承受能力受限，并低估了新興市場的長期增長動力。

    “我們認為，新興市場的投資機會豐富且前景廣闊。國際貨幣基金組織預測，新興市場2020年的增長將會加速，而且增速保持在發達市場的兩倍以上。很多新興市場的財政、經濟及貨幣政策日益改善并重新聚焦結構性改革，發揮著愈來愈大的作用。”ManrajS。Sekhon稱。

    在ManrajS。Sekhon看來，新興市場正處于一個罕見的轉折點。隨著決策者專注于在面臨壓力的時期建立抵御能力，新興市場格局將繼續發生變化。自世紀之交以來，新興市場國家出口高科技產品的貿易額顯著增加。未來幾年，電子商務、數字銀行及移動計算等領域將成為新興市場的基本推動力。與此同時，人工智能、自動駕駛、機器人及物聯網等領域將繼續吸引投資，而且顯示出強勁的長期增長前景。

    富蘭克林鄧普頓執行副總裁、股票主管StephenH。Dover也認為，新興市場較發達市場更具吸引力，原因是兩者之間的經濟增長差異擴大有利于新興市場。隨著美聯儲采取更為溫和的貨幣政策立場，新興市場將轉向擴張性政策以刺激其經濟。

    在具體投資機會上，StephenH。Dover看好四大長期主題：經濟各領域中技術的結構性增長；隨著中等收入群體壯大，消費者開支日益增加；受益于本地增長的新興小型公司；企業管治改善、對環境影響較低或有所改善的公司。

    中國市場吸引全球投資者目光

    值得注意的是，在多家資管巨頭的2020年全球市場展望中，中國市場均作為一個單獨的投資機會被廣泛討論。

    富蘭克林鄧普頓執行副總裁、股票主管StephenH。Dover表示，對于全球及新興股市而言，中國依然是一個日益重要的國家。如果所有中國股票都被納入指數，估計中國在主要新興市場基準中的權重會從2019年底的約30%上升到40%左右。

    在他看來，中國經濟的其他利好因素包括企業盈利前景改善及派息增加。擁有優質特許經營業務、一些不太受全球經濟環境波動影響的企業存在投資機會。此外，中國可能還將受益于技術進步及5G移動網絡的開放。

    “中國政府日益重視經濟結構調整及長期可持續增長，從而加速進行結構性改革及廣泛的行業整合，以及在技術領域發展本地供應鏈。”富蘭克林鄧普頓新興市場股票首席投資官ManrajS。Sekhon補充道。

    他表示，中國將成為5G領域的領先者，再加上人工智能及機器人技術，這將有助于推動中國新經濟的增長。在他看來，中國將憑借多重經濟支柱變得更加強大及自立。

    從企業盈利增長前景來看，景順投資亞洲（日本除外）首席投資總監MikeShiao表示，市場一致預期MSCI中國企業將在2020年實現雙位數盈利增長。

    具體而言，消費、醫療保健和信息技術等行業的盈利增長將尤為強勁，漲幅有望超過20%。他認為，政府的政策將提供穩定的宏觀環境，從而推動具有競爭力的中國企業的增長，使其受益于經濟增長向消費和服務拉動型的結構性轉變。

    在MikeShiao看來，較低的估值也為投資者開啟了2020年的機遇之窗，可以趁低買入受負面情緒影響的優質公司。據統計，截至9月底，A股12個月遠期市盈率約為11.0倍，低于歷史水平，且與較發達市場股票估值（12個月遠期市盈率為15.7倍）相比，存在大幅折讓。

    值得一提的是，在中國金融市場更加開放的過程中，景順投資找到了投資中國的最佳方式。

    “我們看到2019年政府已作出一些積極的嘗試，包括于9月份宣布取消QFII和RQFII計劃的購買額度，這是在進一步開放國內市場方面邁出的重要一步。10月份，上交所和深交所宣布了‘同股不同權’的股票納入條件，將港股通范圍進一步擴大至小米和美團等高增長公司。”MikeShiao稱。

    基于這些舉措，MikeShiao提出全股投資法，即未來可以從整個市場范圍，例如A股、H股和美國存托憑證內選取最佳機會，而不論其上市地區。

    “我們相信每個市場都有獨特的機會，而所有市場共同構成了一個能代表中國經濟真實情況的完整投資范疇。考慮到市場投資渠道不斷完善，我們相信投資者可采用全股投資法，整合所有市場的最佳機會。”MikeShiao稱。

    總體來看，MikeShiao表示，中國經濟將穩定增長，并保持良好的長期發展前景。盡管宏觀經濟增長放緩，但善于捕捉結構性需求的企業仍將獲得強勁的增長。

    除了股票市場，中國債市也是多家資管巨頭一致看好的投資方向。目前全球市場上越來越多的債券出現負收益率，這促使投資者探索流動性較弱的資產以及逐漸開放的新市場。

    瑞銀資產管理亞太區固定收益主管HaydenBriscoe表示，在2020年，中國有望成為表現優異的主要債券市場。隨著中國市場的不斷開放，中國在岸市場的海外投資者增長強勁。