12月23日，十三屆全國人大常委會第十五次會議再度審議證券法修訂草案。對于注冊制改革，草案作出了四方面新規定。此前，全國人大常委會已分別于2015年4月、2017年4月、今年4月三次審議證券法修訂草案。

    前不久，全國人大常委會委員、財經委副主任委員尹中卿表示，證券法修訂草案審議過程可謂一波三折，至少創造了3個第一。首先，審議間隔時間最長，從2015年至今已歷經了4年多，這是全國人大審議法案的時間之最。其次，審議期間兩次作出授權決定，也是歷史頭一次。一般法令修改都是兩年內完成，十二屆全國人大常委會第十八次會議于2015年12月通過了授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用證券法有關規定的決定，當時的預期就是2017年修改完成。2018年2月，十二屆全國人大常委會第三十三次會議又作出決定，將上述授權期限延長至2020年2月29日。現在已經是2019年12月，如果再不完成修訂，就要第三次授權。第三，修訂草案迄今沒有向社會公布。一般的修訂草案在一審之后就需要向社會公布，證券法修訂草案2015年4月一審后準備公布，結果遇到了股市大幅度波動，需要再修以應對新問題，此后就一直沒有公布，延宕至今。今天我們所期待的這份草案，已經與初期有了全局性的變化，可以說，現在所面對的市場本身也是全新。

    根據媒體報道，全國人大憲法和法律委員會關于證券法修訂草案審議結果的報告提出了六大修改意見。一是按照全面推行注冊制的基本定位規定證券發行制度，不再規定核準制。同時，為有關板塊、有關證券品種分步實施注冊制的進程安排留出法律空間。報告指出，科創板注冊制改革主要制度安排基本經受住了市場檢驗，在證券法修訂草案中確立證券發行注冊制已經有了實踐基礎。二是按照功能監管的原則，明確由國務院依照本法的原則統一規定資產支持證券、資產管理產品等具有證券屬性的金融產品的管理辦法，規范相關產品的發行、交易活動。三是股指期貨可適用期貨交易管理條例。四是規定對擾亂境內市場秩序、損害境內投資者合法權益的境外證券發行和交易活動追究法律責任。五是在民事訴訟法框架內，結合證券民事訴訟的具體特點，有針對性地完善相關制度，有效保護投資者合法權益。六是進一步加大對證券違法行為的處罰力度，顯著提高證券違法成本，嚴厲懲治并震懾違法行為人。

    這些修改內容中，既為實施注冊制提供了法律空間，又有建立多層次資本市場的措施，還有監管方向的變化，的確是一個系統性的修改。但如果僅僅只有上述幾方面的修訂，可能會略顯單一。證券法是針對證券市場管理，考慮到證券市場之于整個資本市場的重要性，其實證券法可謂資本市場的基本法，未來的證券法必須站在這個高度，修訂草案必須給證券法這樣明確的定位。

    由于歷史原因，在我國的資本市場中，股票和債券的監管體系不同，但兩者之間又是緊密相關。上市公司在中國資本市場具有獨特的信用優勢，本身就是債券產品的主要發行者。目前，我國已經是世界第二大信用債券市場，2019年4月末，僅公司類信用債未償還余額就高達21.98萬億，但同期市場各種債券產品違約的發行人也達到了94家，涉及261只產品，違約本金共計2390億元。要想進一步化解風險，解決債券市場的種種問題，需要有一個系統的法律，確定監管要求。這就需要證券法作為資本市場的基本法，突出對債券市場的規管。

    證券法的重要性更凸顯在現代國家治理的重要制度建設上。資本市場是一個統一的全國性市場，這是資本市場產品在全國范圍內無差別的屬性決定的。資本市場的統一性越高，該國社會經濟的統一性就越高。資本市場運轉越有效，該國的社會經濟效能就越高。因而，資本市場及其監管是現代國家的基礎制度。所以，證券法也是國家的基礎法律。

    加強市場主體權益保護，是證券法修訂中非常重要的內容。但就根本而言，證券法是要為建設多層次資本市場提供法律保障，其目標應該是建立一個統一有效的資本市場。以更高的定位對待證券法修訂，才能真正實現超長時間修訂此項法律的價值。