本報記者 吳曉璐

    推動中長期資金入市是資本市場改革發展的一項重要工作。日前，中國證監會黨委在傳達學習中央經濟工作會議精神，研究部署貫徹落實措施時提出，“加快投資端改革，引導社保基金、保險基金、企業年金等各類中長期資金加大入市力度，推動養老金投資公募基金盡快形成市場規模”。

    受訪專家認為，當前A股屬于估值底部，長線資金可適當提升權益配置比例。公募基金公開透明、投資專業、運作規范、監管機制完善，對養老金具有一定吸引力，其中個人養老金入市潛力巨大。推動養老金投資公募基金盡快形成市場規模，需要公募基金推出更多符合個人養老金需求的產品類型與策略。

    長線資金入市空間較大

    多年來，社保基金、基本養老保險基金、企業年金等各類長線資金，積極參與資本市場投資，同時也獲得了良好的長期回報。

    全國社會保障基金理事會數據顯示，2021年，社保基金投資收益額1131.80億元，投資收益率4.27%，社保基金自成立以來的年均投資收益率8.30%。2021年，基本養老保險基金實現權益投資收益額631.80億元，投資收益率4.88%，自2016年12月份受托運營以來，年化投資收益率約6.49%。另外，權威數據顯示，截至2021年底，企業年金含權益類投資組合規模占投資組合總規模比重為87%，自成立以來的年均投資收益率7.17%。

    險資也是資本市場重要的長線資金之一。銀保監會數據顯示，截至2022年6月末，保險資金投資股票2.67萬億元，占A股流通市值的3.77%，保險機構成為股票市場最大的機構投資者之一。

    而第三支柱個人養老金投資公募基金剛剛起步。記者從多家公募基金獲悉，自11月25日個人養老金制度宣布實施以來，大多數投資者仍處于觀望狀態。“因為投資者了解和接受一個新事物需要過程。”某公募基金公司相關人士對記者表示。

    “社保基金、保險、企業年金等長線資金對股市的配置比例不太高，主要是由于這類資金對風險控制的要求比較嚴苛，與股市這種風險資產的波動性質不是特別匹配。”創金合信基金首席經濟學家魏鳳春接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著個人養老金賬戶的建立，個人養老金投資公募基金開始邁出步伐，但從目前來看，實際上買入的規模還比較小。

    “社保基金等基金都屬于長線資金，入市空間較大，對于股市的配置情況應根據實際情況而定。今年以來，市場經過幾輪筑底反彈，當前A股屬于估值底部，只要堅持價值投資，長線資金對權益市場的配置可以適當增加。”川財證券首席經濟學家陳靂對《證券日報》記者表示。

    多家公募布局養老FOF基金

    雖然個人養老金投資公募基金剛剛起步，但其入市潛力普遍被市場看好。“目前，個人養老金市場的特點是潛在需求大，供給較為克制。”上海證券基金研究中心高級分析師池云飛在接受《證券日報》記者采訪時表示，需求端看，按我國2021年城鎮就業人數4.67億，每年12000元的上限計算，每年潛在管理規模增量在5.6萬億元，以全額的20%保守估計，一年的增量規模也在萬億元以上。所以，雖然個人養老金試點剛落地，但是基金銷售機構已火速展開搶人行動。

    供給端看，據Wind數據統計，截至12月22日，全市場共有375只公募FOF產品，其中199只養老FOF。“目前只有129只養老目標基金產品入圍個人養老金名錄，可以說在供給上是相當保守的，未來隨著試點的深入，產品的供給有望進一步擴大。”池云飛表示。

    陳靂表示，隨著國家批準養老金入市以來，多家公募機構均開始養老FOF基金的布局，三季度末養老目標基金數量就已經達到192只，市場已經為個人養老金入市做好了充足準備。但考慮到個人養老金是關乎民生的長線投資，所以入市的時機、規模等需要在穩健的基礎上循序漸進。未來，個人養老金入市規模還將進一步提升。

    公募需持續豐富產品供給

    實際上，公募基金已經是管理養老金的重要力量。據證監會數據顯示，公募基金公司受托管理各類養老金的規模已達到4萬億元，占我國養老金委托投資規模的比例達到了50%。南方基金副總經理俞文宏表示，基本養老保險基金、全國社保基金超過七成的投資委托給公募基金行業進行投資管理。

    由于公開透明等原因，公募基金在吸引養老金方面也有獨特優勢。陳靂表示，首先，公募基金在養老金的投資方面經驗多；其次，公募基金有完善的監管機制，對于市場風險的把控也更加成熟；最后，公募基金養老產品具有多樣性的特點，可以滿足不同群體的需求。

    在魏鳳春看來，公募基金吸引養老金投資的優勢在于操作公開，其信息透明和專業的投資優勢，是其他理財產品所不具備的。

    推動養老金投資公募基金盡快形成市場規模，既需要公募基金持續豐富產品類型和策略，也需要持續優化資本市場環境。魏鳳春認為，公募基金需要加大布局適合養老金這種對收益和風險控制要求的產品，通常這類產品以絕對收益為考核目標，對回撤有相應的控制。

    “目前，個人養老金剛剛起步，其投資規律性不是特別明顯，市場普遍認為養老金追求低風險穩健收益，但是從實踐來看，不同人的養老金配置需求是不一樣的。所以，公募基金需要持續豐富產品供給，滿足不同投資者的多樣化配置需求。”魏鳳春表示。

    證監會今年4月份出臺《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》就提出，研究完善FOF、MOM等產品規則，加大中低波動型產品開發創設力度，開發適配個人養老金長期投資的基金產品，有效對接不同風險偏好資金需求，健全完善公募基金風險收益曲線與產品譜系。

    此外，優化資本市場環境也是關鍵點之一。陳靂認為，養老金投資公募基金市場規模的提升，離不開資本市場的平穩運行。在這期間，應繼續加大對資本市場風險預防和預警的問責制度體系，不斷完善相關的法律法規。