事件：公司發布2017年業績快報，實現營業收入54.58億元，同比增長64.4%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤4.28億元，同比下降11.7%;實現歸屬于上市公司股東扣非后凈利潤3.61億元，同比增長41.3%。

    毛利率持續提升，靜待費用端改善

    公司2017年Q4實現收入20.71億元，同比增長75.6%，延續了三季度高增長態勢。全年實現毛利28.11億元，同比增長67.6%，略高于收入增速;對應毛利率51.5%，相比2015年的49.3%和2016年的50.7%呈現持續提升的態勢。同時公司實現營業利潤5.90億元，同比增長53.9%略低于收入增長?？紤]到政府補助計入營業利潤等因素的影響，預計公司投入繼續加大費用率進一步抬升。公司扣非后凈利潤同比增長41.3%，反映公司主營業務的健康成長。

    平臺數據持續高增長，賽道布局逐漸進入收獲期

    公司以訊飛開放平臺為依托，持續向教育、司法、醫療、消費者等領域挖掘應用機遇。截止報告期末訊飛開放平臺覆蓋國內60%以上的AI開發者團隊，合作伙伴達51.8萬，同比增長102%;應用總數達40萬，同比增長88%;平臺終端設備數達17.6億，同比增長93%。大量的開發者、應用及用戶積累為公司生態打造奠定堅實基礎。而公司在教育、智慧城市等賽道優勢基礎上，持續拓展深耕司法、醫療等重點行業，報告期內各賽道實現凈利潤總額較上年同期增長超過60%，逐漸進入收獲期。隨著應用深化壁壘筑立，費用端正?；瘜盹@著的業績彈性。

    盈利預測與投資建議：

    根據公司業績快報，下調公司2017年歸屬于上市公司凈利潤為4.28億元，下調EPS為0.31元/股。考慮到公司Q4收入依舊超過70%的高增長態勢，優勢逐漸確立費用端將帶來改善，上調公司2018-2019年歸屬于上市公司凈利潤分別為9.35、16.44億元，對應2018-2019年EPS分別為0.67、1.18元/股，維持“增持”評級。

    風險提示：智課產品推廣不達預期的風險，費用率持續較高的風險。