雷柏科技（002577）：機器人集成業務增長迅猛，未來成長可期

    事件：公司近日發布2016年報，公司實現營業收入57，438.08萬元，同比增長14.81%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1，793.53萬元，同比增長106.91%。

    核心觀點：轉讓樂匯天下70%股權，隔絕不可預期虧損業務，聚焦主業，拓展創新業務，對公司業務構成利好。公司三大主營業務，計算機外設產品為公司提供主要收入和現金牛，為另兩塊創新業務（工業業務自動化和小型智能無人機）提供資金支持。由于在創新業務上進行了較大的投入，導致公司凈利潤絕對值不高。隨著新業務的規模化發展，公司的業務結構將更合理，增長潛力也將得到充分釋放。

    傳統外設業務增長穩健：公司抓住游戲外設及個性化外設兩條主線全面布局，聚焦中高端產品，在市場中極具競爭力。在2016年互聯網消費調研中心發布的報告中，公司的鍵盤產品占據19.2%的品牌關注，在十大最受關注品牌中獨占三席，在鼠標市場品牌關注中占比13.5%，在十大最受關注的鼠標中占據兩席，充分顯示了公司的競爭力。

    隨著消費升級和競技游戲對外設需求的帶動，中短期內外設行業仍會保持穩定的增長。隨著行業的集中化趨勢，公司有望在行業中占據更大市場份額。

    新興業務板塊增長迅猛：政府頒布的《中國制造2025》提出加快制造業轉型升級、力爭到2025年使我國從制造大國轉變為制造強國的目標。公司聚焦于3C行業，利用多年來制造化經驗，將自身成熟的解決方案作為獨立的業務想外提供。報告期內，公司機器人集成項目收入3810萬元，同比增速高達221.95%，成為公司增長最快的業務部分。借助公司豐富的技術積累及廣闊的市場空間，未來該業務有望持續快速增長。

    投資建議：我們預計公司2017年、2018年的EPS分別為0.16元和1.22元。基于以上判斷，給予“增持”評級。

    風險提示：無人機行業發展不及預期，小型智能機器人行業增長放緩。