市場策略——關鍵詞：大盤持續走弱，市場悲觀情緒嚴重。特朗普直言不喜歡美聯儲加息。

    A股策略：對于下一階段行情，經濟轉弱，市場流動性未見邊際轉好的背景下，大方向似乎震蕩走弱依然是主基調。短期我們在之前已經強調需要觀察，上周前半周的反彈力度，主要原因我們認為近期指數確實存在分時級別的反彈需求，一旦指數打開上行通道，那么可適當樂觀些。但是本周四連陰，在沒有重大利空的條件下表現了市場的悲觀情緒。但是個股方面，漲停家數增多，雖然整體指數環境不好，但是還是有賺錢機會。建議優選中報預期增長明確，或者大概率超預期的個股，提前配置，等待市場機會。

    海外策略：受到總統特朗普對于美聯儲抨擊的影響，美股小幅調整。道瓊斯下跌134點，標普下跌0.4%，納斯達克下跌0.4%。特朗普直言不喜歡美聯儲加息，發言之后導致美元快速下跌，人民幣上漲377點，最高觸及6.7641元。受損于利率上漲，銀行股全面下跌，板塊跌幅達到1.5%。好的方面依然是盈利強勁增長。目前有13%的標普500企業公布了二季報，超過85%的公司盈利超市場預期。我們繼續認為強勁盈利會打破目前的弱平衡，推動美股上揚。

    熱點關鍵詞：后鋼鐵時代供需關系是重點。半導體關注國產替代。

    鋼鐵：鋼鐵后工業化時代，供給研究重要性凸顯。綜合考慮國內外的人均鋼鐵消費量、鋼鐵積蓄總量以及鋼鐵產量的變化趨勢，我們判斷中國鋼鐵業的工業化已在2014年達到峰值；參考美日等發達國家的經驗，意味著國內鋼鐵需求將可能面臨長達十年的下降；再考慮到國家層面的供給側改革、去杠桿、藍天保衛戰同時發力，這些都凸顯了供給研究的重要性，鋼鐵業亟需一套基于邏輯推理和數據驗證的供給研究框架。

    機構之聲：光大證券王招華：（1）地條鋼：產量差預估總量，價格差判斷復產。根據近兩年鋼和材產量的差值，我們測算地條鋼的年產量大概在7000萬噸/年以上；通過2018年6月全國鐵、鋼產量的同比變化差值，我們判斷地條鋼被打擊造成的缺口正被通過加廢鋼的方式逐步填平；根據福建料（地條鋼主要消耗的廢鋼）與鋼板料的價差變化，我們能及時監測地條鋼的復產與否。（2）高爐-轉爐鋼：跟蹤兩組同步數據，重視督查政策和區域空氣狀況。1）根據Mysteel和中鋼協的周、旬度數據可以大致跟蹤全國的高爐-轉爐鋼的供給；2）根據全國的“回頭看”督查政策和環保政策、以及區域的空氣質量，可以預判鋼鐵業減產情況，但是一定要區分是面向短期的還是中長期的，供給方面偏中長期邏輯才更能推動鋼鐵板塊上行。（3）電爐鋼：高頻數據監測產量，模擬利潤預判開工。目前國內尚未有詳細的電爐鋼產量數據統計，但可以通過Mysteel調研的53座樣本廠家推測全國電爐鋼的產量變化。此外由于現階段電爐鋼成本總體高于高爐轉爐鋼，因此可以通過電爐鋼的利潤來推測供給的彈性，一般而言，如果電爐鋼利潤出現虧損，可以判斷鋼鐵業的供給短期可能接近極限。（4）國內鋼鐵總供給：跟蹤鋼和材的產量變化，重視技改和廢鋼資源量。1）由于存在重復統計，鋼材產量長期不被市場關注，但是近兩年打擊地條鋼，使得粗鋼產量同比變化的數據失真，因此2018年以來尤其要同時關注鋼和材的產量變化；2）鋼鐵的總供給從大的方向上只需跟蹤高爐產能利用率、技改和廢鋼資源總量，其中后兩者容易被市場忽視。（5）國外鋼鐵供給：綜合關注產量的時間序列，以及新增產能的投放。1）在2012-2017年的83%的月份中，國外粗鋼日產量穩定在210-230萬噸，但是2018年以來已有三個月日均產量穩定在240萬噸，也就說是國外鋼產量可能出現了六年來的首次產能擴張，幅度達到4.3%，而國外鋼鐵增幅約3%；2）根據OECD在2018年4月的統計，2017-2018年全球粗鋼新增/在建產能達1億噸，占國外產量的12%。

    中信證券敖翀：（1）長期觀點：鋼鐵全年以波動性趨勢為主。今年下半年7月到9月份的趨勢性機會已經在6月份部分體現，預計本輪趨勢持續時間2-3個月，價格和利潤均迎來彈性，尤其是鋼鐵股票處在估值低位仍有參與價值，預計在弱勢大盤中有相對收益，大盤企穩后也有較好的絕對收益。（2）短期觀點：7月鋼價現貨下跌空間有限，原料端焦炭現貨進一步讓出利潤，鋼廠利潤有望進一步擴張。（3）近期鋼材成交量向好，貿易商情緒好轉：近期貿易商的情緒出現好轉，從之前的悲觀轉為較樂觀的情緒，且拿貨較為積極，部分區域出現收貨補庫現象。（4）近期核心變量和跟蹤點：昨天公布的鋼鐵庫存數據顯示鋼材社會以及鋼廠庫存繼續呈現下滑態勢。唐山在17日公布了短期的限產文件之后，18號開始，相關提前環節基本上處于停產階段，不過由于部分企業提前有原料的囤積，所以短期對于價格的影響更多處在預期層面，預計到7月20號后，唐山環保攻堅戰后，產量會有更加明顯的削減。鋼材的社會庫存有望延續進一步下滑，去化速率持續高于往年平均值。我們認為7月份是鋼價上行的起點，下一個核心觀察是在8月中下旬，中間的這段時間價格方向向上是比較安全的。

    半導體：今日川財機械設備板塊下跌0.08%，上證綜指下跌0.57%。中報披露期臨近，建議適當關注有業績支撐以及前期調整較多的先進和智能制造相關板塊。近期來看，半導體設備板塊階段性調整基本到位，我們認為板塊已經進入中期底部，建議可以積極關注。此外，我們認為先進制造、智能制造和工業互聯網大概率是2018下半年機械板塊的熱點，應當適度配置國家重點布局的戰略型先進制造業（鋰電和半導體）、智能制造（核心零部件、本體、行業集成應用和工業互聯網）板塊。

    機構之聲：廣發證券羅立波：（1）8寸晶圓集體漲價，行業景氣有望向上游半導體設備領域傳導8寸晶圓代工廠價格上漲主要原因包括：1）上游硅片報價一再上調，全球8-12英寸硅片的供需缺口持續加大。2）投片需求持續增加，主要需求來自指紋識別、MCU、模擬IC和LCD驅動IC等仍采用成熟制程生產的芯片。3）8寸晶圓廠整體產能吃緊，核心設備緊缺和產業升級是8寸晶圓產能擴張的瓶頸。在全球8寸晶圓代工廠產能供需不平衡，導致價格大幅上漲的背景下，借助8寸設備技術積累成熟，國內設備廠迎來快速發展的良機。根據SEMI數據，2017年中國半導體設備銷售額82.3億元，同比增長27.4%，占全球的14.8%，成為全球第三大設備銷售市場。（2）國產設備企業厲兵秣馬，加速產品研發和儲備晶盛機電主要立足晶體硅生長設備，2017年晶體硅生長設備實現營業收入15.7億元，占比回升至80.7%，增幅234%。研發方面，近3年的專利獲取數量均在40個以上。目前主打產品可以實現300kg以上的投料量，并且能夠拉制12-18英寸的超大尺寸單晶硅棒。北方華創半導體產品最齊全，基本涵蓋半導體生產前處理各關鍵工藝裝備，2017公司半導體設備收入占比超50%。其28nm制程設備已進入國內先進生產線供應體系，同時正在研發國內半導體最前沿14nm制程設備。精測電子，業務從面板檢測到半導體檢，以光學和電學檢測為核心。研發布局具備一定前瞻性，2017年研發人員數量為449人，占比達到48.38%以上，每年研發強度保持在15%左右的水平。長川科技專注于半導體檢測設備領域，主要產品包括檢測機和分選機等，合計占主營業務收入的96%。公司研發支出在營收中占比維持在20%，2017年研發人員數量達到145人，占比47.23%。

    興業證券成尚汶：（1）7月9日到7月13日，機械行業指數上漲2.47%，滬深300上漲3.79%。其中工程機械指數上漲3.25%，機床工具指數上漲2.35%、重型機械指數上漲1.18%、鐵路設備指數上漲2.71%、軍工指數上漲1.72%、造船指數下跌0.25%、通用機械與零部件指數上漲2.28%、節能減排設備指數下跌1.01%、石油天然氣設備指數上漲2.61%。機械行業整體和其余細分板塊均跑輸滬深300。（2）國內半導體設備銷量持續高增長，本土設備商向上拐點臨近。SEMI2018年中預測指出，2018年半導體制造設備全球的銷售額預計增長10.8%至627億美元；2019年，增長7.7%至676億美元。其中，中國銷售增速領先全球，預計2018年為43.5%，2019年46.6%，達到173億美元，成為全球半導體設備銷量第一大國。國內廠商為主導的大陸地區規劃的26座晶圓廠投資超過1萬億，拉動超過7000億設備需求。國產設備產商已經具備分享本輪投資浪潮的能力，有望實現銷售放量。半導體設備中長期向上趨勢確定，并且處于大規模進口替代臨界點，行業已經逐步進入訂單兌現階段，重點關注北方華創、至純科技、晶盛機電，關注長川科技。（3）中報披露在即，關注業績確定性。我們選取的341家機械板塊公司當中，共有233家披露業績預告。其中共有25家中報業績預虧，208家中報預計盈利。共有150家公司中報業績預增（以業績預告凈利潤同比增長下限大于等于0%為基準）。我們選取的10家重點標的中，共有6家披露中報業績預告，均實現不同程度的增長。其中增幅最大的為杰瑞股份，預計同比增長達500-550%，主要原因是油價高位震蕩，油服設備公司經營情況持續向好，而上年基數較低，邊際改善明顯。另外北方華創、京山輕機、眾合科技預計增幅均在100%以上，業績向上拐點確立。先導智能、弘亞數控也保持了此前的高增速，行業向好，龍頭公司受益顯著。半導體設備中長期成長趨勢確定且位于大規模進口替代臨界點，重點推薦北方華創、至純科技；關注業績增速和估值能夠開始匹配的自動化標的，首推京山輕機；自下而上精選細分領域龍頭，推薦恒立液壓；原油價格中樞上移，油氣設備重點關注杰瑞股份。

    個股推薦：新華保險（601336）準備金釋放提振業績，關注下半年重疾險放量節奏事件：新華保險披露2018年上半年業績快報，預計歸母凈利潤同比增加80%，預測一、二季度歸母凈利潤分別為26、32.2億元，累計增幅達25.9億元，預計受責任準備金釋放、實際稅率降低、投資收益平穩過度共振影響。1.傳統險準備金折現率假設變更，推動公司利潤釋放。2018上半年，5年/10年/15年期國債即期收益率750日移動平均線分別上行4.9BP、4.0BP和5.1BP，對比2017年同期分別下行14.8BP、16.0BP和13.0BP。1H17公司補提責任準備金減少稅前利潤合計19.94億元，預計1H18公司將釋放準備金約16.4億元，受期限結構拉長影響實際釋放幅度應該更大。靜態測算下，2018年年末5年/10年/20年期國債即期收益率750日移動平均線將上行12.9BP、11.6BP和4.5BP，在假設折現率上行10BP的假設下，預計對2018年全年國壽、平安、新華和太保的稅前利潤敏感性分別為28.3%、3.7%、46.7%和23.0%，純壽險公司彈性進一步顯現。2.預計所得稅同比收縮提振凈利潤貢獻。受2018年開門紅新單大幅負增長影響，一季度公司傭金支出同比減少20%，預計上半年同比減少5%左右。2017上半年公司砍躉交、聚焦健康險期繳轉型，凈保費同比收縮12%，健康險新單同比增長30%、傭金支出同比增長19%，根據財稅[2009]29號文規定，人身險企業手續費及傭金支出稅前扣除金額不得超過凈保費的10%，使得1H17公司所得稅同比大幅增長80%，實際稅率達35%。1H18公司原保費同比增加10.8%（增加66億元），預計實際稅率回到20%-22%區間，預計所得稅較同期減少2.5億元左右。3.投資收益平穩過度，略好于預期。上半年滬深300指數累計下跌14.10%、中債國債總凈價（總值）指數上行2.92%。公司公告中表示2018H總投資收益同比基本持平，略好于預期，延續了Q1公司投資收益同比小幅增長4.8%的平穩增長態勢。4.下半年主推多倍保，以量換價推動實現全年健康險新單目標。二季度在內外部環境的倒逼下，公司一方面加大了分支機構的費用投入，另一方面全力聚焦健康險業務，二季度單季保障型業務新單創出新華歷史新高，預計上半年公司健康險新單（個險、團單和附加險中的健康險業務）整體轉正，邊際改善的動能十分明顯。展望下半年，公司推出多倍保障重疾+附加定期壽險+康健華貴B款醫療保險+附加住院無憂醫療保險的“1+3”等產品組合，通過以量換價的方式以推動達成全年148億元健康險新單目標。

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