上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓持續(xù)活躍，且多數(shù)集中于創(chuàng)業(yè)板公司。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)生的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓案例共20起，超過2014年至2017年的總和。

    創(chuàng)業(yè)板“殼價(jià)”持續(xù)走低

    統(tǒng)計(jì)顯示，2014年至2017年共計(jì)發(fā)生13起創(chuàng)業(yè)板公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓案例。今年以來，創(chuàng)業(yè)板已發(fā)生20起控制權(quán)轉(zhuǎn)讓案例，包括三聚環(huán)保、大富科技、紅日藥業(yè)、騰信股份等。

    7月3日，樂金健康公告，公司控股股東金道明及一致行動人與融捷集團(tuán)簽署《控制權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，轉(zhuǎn)讓方將合計(jì)持有的5.07%股份轉(zhuǎn)讓給融捷集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股7元，轉(zhuǎn)讓總價(jià)為2.85億元。同時(shí)，轉(zhuǎn)讓方擬將合計(jì)所持公司10.29%股份對應(yīng)的表決權(quán)委托給融捷集團(tuán)行使。交易完成后，融捷集團(tuán)合計(jì)可行使該公司21.02%的股份表決權(quán)，將成為公司控股股東。

    在已發(fā)生的20起創(chuàng)業(yè)板控制權(quán)轉(zhuǎn)讓案例中，轉(zhuǎn)讓金額最大的是華錄百納。3月22日華錄百納公告，原控股股東華錄文化將所持有的12.55%股份轉(zhuǎn)讓給盈峰集團(tuán)，將所持有的5%股份轉(zhuǎn)讓給普羅非，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為12.63元，合計(jì)作價(jià)18億元。盈峰集團(tuán)和普羅非為一致行動人。轉(zhuǎn)讓完成后，公司控股股東將由華錄文化變更為盈峰集團(tuán)，實(shí)控人由華錄集團(tuán)變更為何劍鋒。

    與華錄百納形成鮮明對比的是，不少案例只需要一兩億元就能拿下控制權(quán)，例如紅宇新材、天海防務(wù)的實(shí)際控制人分別以1.16億元和2.31億元“賣殼”，將創(chuàng)業(yè)板“賣殼”價(jià)拉入2億元時(shí)代。

    市場人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板“殼價(jià)”持續(xù)走低，有多方面原因。按照監(jiān)管規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板不能借殼。此外，今年以來A股市場持續(xù)低迷，不少上市公司股價(jià)隨之下跌，小市值股票扎堆出現(xiàn)；不少創(chuàng)業(yè)板公司因股權(quán)質(zhì)押“平倉”危機(jī)不得不轉(zhuǎn)讓控制權(quán)。

    三大原因致交易升溫

    一般而言，在控制權(quán)轉(zhuǎn)讓交易中，若以股權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的目的區(qū)分，大致有兩種類型。一類是以長方集團(tuán)、華錄百納等為代表的產(chǎn)業(yè)并購型交易，另一類是以買殼收購為手段，進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，如紅宇新材、天海防務(wù)等。上半年創(chuàng)業(yè)板買殼交易案例有5個(gè)，在A股所有買殼交易中占比達(dá)33%，超越主板（為13%）。

    長城證券并購部總經(jīng)理尹中余認(rèn)為，雖然按照規(guī)定創(chuàng)業(yè)板不能借殼，但今年以來南通鍛壓等“三方交易”案例獲批，為創(chuàng)業(yè)板控制權(quán)轉(zhuǎn)讓提供了更多可操作空間。

    1月創(chuàng)業(yè)板公司南通鍛壓收購億家晶視的交易獲得無條件過會，從預(yù)案推出到過會只用了不到3個(gè)月，交易方案曾被視為“不構(gòu)成借殼”交易的典型。南通鍛壓交易過會堪稱A股并購監(jiān)管風(fēng)向標(biāo)。隨著并購重組監(jiān)管邊界變得明晰，在保持控制權(quán)穩(wěn)定的前提下，公司進(jìn)行大并購擁有了更多可能性。

    2017年10月，南通鍛壓發(fā)布公告，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買億家晶視70%股權(quán)，并募集配套資金。1月重組方案獲證監(jiān)會重組委無條件通過。5月17日，南通鍛壓公告稱，股權(quán)收購過戶完成，南通鍛壓以總交易對價(jià)9.24億元購得億家晶視70%股權(quán)。

    專業(yè)并購研究機(jī)構(gòu)添信資本認(rèn)為，2018年創(chuàng)業(yè)板控制權(quán)轉(zhuǎn)讓大幅增加有幾方面原因：一是公司本身業(yè)務(wù)好，或是雖然公司當(dāng)期業(yè)務(wù)不是很好，但買殼方看重其所處行業(yè)發(fā)展空間；二是創(chuàng)業(yè)板殼公司獲殼成本低，創(chuàng)業(yè)板買殼方平均成本為6.11億元，低于整體買殼成本均值8.21億元；三是并購重組的監(jiān)管邊界更加清晰。