隨著A股上市公司半年報陸續公布，上市公司業績增長成色成為市場關注的焦點。截至7月30日，A股共有323家上市公司公布半年報及業績快報，業績呈現兩極分化，大市值公司表現優于小市值公司。中銀國際首席策略分析師陳樂天認為，在去杠桿大背景下，財務費用、經營性現金流、持股結構變化、海外業務增速成為市場關注的四大關鍵指標。統計顯示，在已披露半年報的上市公司中，超六成公司財務費用增長。持股方面，作為市場“風向標”的社?；鸷捅鄙腺Y金開始加倉。

    上市公司盈利增速回落

    數據顯示，截至7月30日，A股共有134家公司披露半年報業績，189家上市公司披露業績快報。其中，228家公司歸屬母公司股東凈利潤實現同比增長，占比超七成。

    上半年凈利潤實現翻倍的公司有41家。其中，悅達投資凈利潤增幅最高。半年度報告顯示，公司上半年實現凈利潤1.0億元，同比增長1072.33%，而去年同期，公司凈利潤僅為854.54萬元。公司稱，歸屬于上市公司股東凈利潤增長主要原因是，與上年同期相比，東風悅達起亞汽車有限公司、西蒙悅達能源公司、悅達紡織集團均由虧損轉為盈利。受到國內乘用車行業增速放緩等因素影響，去年全年公司凈利潤為-2.81億元。

    結合半年報業績預告情況來看，截至7月30日，A股共有2157家公司發布了半年報業績預告，創業板、中小板、主板公司半年報業績預告的披露率分別為100%、99.4%、28.2%。

    上市公司整體盈利回落是今年A股半年報一大特征。光大證券分析師謝超認為，A股半年報業績增速大概率回落，其中中小板業績增速平穩，創業板業績增速明顯下滑。已披露半年報業績預告的公司中，非金融企業歸母凈利潤增速中樞為34.7%，可比口徑一季度增速為43.2%。

    他指出，在盈利增速回落背景下，上市公司利潤呈現兩極分化，利潤向少數公司集中，大市值公司表現優于小市值公司，中小板市值400億元以上、創業板市值300億元以上公司，仍然維持較高業績增長水平。

    四大關鍵指標受關注

    陳樂天認為，和以前比，今年半年報行情最大的不同是市場處在估值底部區間，靚麗的半年報業績會成為市場及個股的上漲加速器。對于上市公司半年報，除了利潤，四個關鍵指標成為市場關注的重點。

    一是上市公司財務成本變動情況。由于今年以來持續的緊信用環境及陸續出現的上市公司債務違約，需要根據半年報財務費用變動情況對上市公司融資能力做出再評估。

    二是經營性現金流的變動情況。今年以來，隨著幾家爆雷公司的出現，對上市公司的評價框架逐步從單調的PE-ROE（市盈率——凈資產收益率）評價體系過渡至強調IRR（內部收益率）、現金流、回款速度，半年報里現金流不好的公司更容易遭到投資者拋棄。

    三是持股結構變化。主要看股東人數和是否有重要新增股東出現。

    四是上市公司海外業務增速情況。由于今年以來外部環境發生較大變化，將根據今年上市公司海外業務的具體變動，對一些公司的全球化業務戰略重新做出評估。

    就財務費用而言，在已披露半年報的134家公司中，77家公司的財務費用同比增長，占比近六成，不少公司財務費用數倍增長。以廣宇發展為例，半年報財務費用為5269萬元，去年同期為1083萬元，增長原因為費用化利息支出增加。

    身處上半年債券頻頻“爆雷”的環保行業，金州集團董事長蔣超明顯感到公司財務成本的上升。“環保企業債務融資成本很高，原來在百強縣的項目融資成本是6%左右，現在9%可能都融不到錢。”他說。在環保上市公司的半年報業績預告中，財務成本上升成為“高頻詞”。中環裝備、科融環境、永清環保等多家公司在業績預減原因中均提到財務成本上升。中環裝備預計，上半年歸母凈利潤虧損2800萬元至2300萬元，同比下降209.73%至233.58%。業績下滑的一個原因是財務費用同比增加約900萬元，主要系帶息負債和票據貼現增加所致。

    長江證券研報對創業板業績大幅下滑公司進行了歸因，其中財務費用、研發費用、管理費用、原材料漲價、資產減值準備等關鍵詞出現次數較多。研報指出，目前偏緊的融資環境對于民營企業和中小企業不利，由于創業板包含了較多中小企業，板塊整體財務費用率走勢值得關注。

    社?；鸺氨鄙腺Y金加倉

    隨著半年報陸續公布，社?；鸬葯C構持倉變化被市場視為“風向標”。從已披露的上市公司半年報來看，社?；鸷捅鄙腺Y金身影在上市公司前十大流通股股東名單中浮現。

    數據顯示，截至7月30日，已披露半年報的上市公司中，有13家公司前十大股東名單中出現了社?；鹕碛?。其中，社?；鸲径刃逻M廣宇發展、濟川藥業、水井坊、旭升股份4只個股，恒力股份、涪陵榨菜、川環科技、信維通信等被增持。

    云圖控股半年報顯示，截至二季度末，社保一零四組合持有公司1623.42萬股，占公司總股本的1.61%，較一季度末增加134.55萬股。而社保四零一組合、六零四組合依然保持一季度時的倉位不變。

    旭升股份獲得社保四一三組合的青睞，截至二季度末，該組合持有旭升股份250萬股，占總股本的0.62%，而在一季度末，該組合尚未進入旭升股份的股東榜。

    從最新半年報十大流通股東榜來看，通過滬股通、深股通投資A股的北上資金倉位有所提升，這類資金偏好業績良好的白馬股，白酒、家電行業部分優質個股受到青睞。涪陵榨菜、人民同泰、北緯科技為新進增持公司。

    水井坊半年報顯示，香港中央結算有限公司持股比例增至13.7%。另外，中國國際金融香港資產管理有限公司——客戶資金、中國國際金融（香港）有限公司——中金穩定收益專戶，也在二季度大手筆買入水井坊股票，進入公司十大流通股東榜單。

    飛科電器二季度同樣受到北上資金加倉，公司前兩大流通股東富達基金（香港）有限公司——客戶資金、香港中央結算有限公司二季度均進行加倉，持股比例分別增長0.17%、0.20%。

    社?；鸷捅鄙腺Y金加倉的個股大多有業績支撐。旭升股份半年報顯示，公司上半年實現營業收入4.92億元，同比增長40.52%；實現歸母凈利潤1.33億元，同比增長20.24%。水井坊半年報顯示，公司上半年實現營業收入13.36億元，同比增長58.97%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.67億元，同比增長133.59%。

    涪陵榨菜半年報顯示上半年實現營業收入10.64億元，同比增長34.11%；凈利潤3.05億元，同比增長77.52%。由于提價和成本下降，上半年毛利率大幅提升，是利潤高增長的主要原因。此外，涪陵榨菜預計，1月-9月凈利潤為4.41億元至5.32億元，同比變動45%至75%。