周二，A股開盤受隔夜美股大跌的影響，大幅低開，隨后一路震蕩上升，顯示出A股不同的運行規律，這也是近一段時間以來A股走出獨立行情的體現。截至收盤，滬指漲0.93%，深成指漲1.68%，創業板指漲1.7%，兩市成交金額放大至4555.76億元，創今年7月25日以來近4個月新高，漲停數量繼周一之后再次突破100家，市場人氣被激活。

    盤面上，創投概念股繼續領漲兩市，16股漲停，創投概念已經連續7個交易日保持每日漲停家數在10股以上。昨日，影視傳媒概念股也異軍突起，華誼兄弟、唐德影視、光線傳媒、長城影視等11股漲停。

    今年對于影視行業來說是艱難的一年，天價估值泡沫被戳破，融資難、項目減產、明星限薪、庫存積壓，整個行業都面臨困境。根據Wind數據統計，申萬三級行業影視動漫2018年前三季度營收合計460.69億元，同比增長僅8.8%；扣非凈利潤48.63億元，較去年同期51.21億元小幅下滑；行業綜合毛利率29.9%，同比下滑1.2個百分點。

    具體到上市公司，業績表現也差強人意。行業龍頭華誼兄弟，前三季度營收31.83億元，同比增長31.58%，但是凈利潤僅3.28億元，同比下跌45.38%。萬達電影營收和凈利潤雖然還保持一定的增長，今年前三季度，營收109億元，同比增7.06%；凈利潤12.68億元，同比增幅僅0.31%，而其2015年-2017年凈利潤的年度增幅分別為48%、15%、11%，明顯呈現逐級下滑的趨勢。

    業績下降或增速下滑疊加超高估值，使得影視傳媒概念股跌幅巨大。繼續以華誼兄弟為例，自2015年32.12元高點（前復權，下同）跌至最低4.06元，跌幅高達87%。萬達電影也從92.53元高點最低跌至20.65元，跌幅也高達78%。昨日影視傳媒概念股的大漲或更多表現為超跌反彈。

    在行業整體表現不佳的形勢下，一些有獨特競爭優勢的影視傳媒公司業績呈現穩步增長之勢。比如芒果超媒，其2018年前三季度實現營收71.8億元，同比增長24.8%；凈利潤8.1億元，同比增長37.4%。作為芒果TV運營主體快樂陽光實現營收40.1億元，同比增長85.8%；實現凈利潤6.2億元，同比增長103.7%。核心業務在線視頻業務增速達125.4%，其中會員收入增長128.8%，廣告收入增長127.61%。

    在傳統盈利模式增長乏力之時，網絡大電影的興起或為困境中的影視行業帶來新的盈利增長點。據愛奇藝發布的《2017年網絡大電影市場發展報告》顯示，2017年全年共10部網絡大電影分賬票房過千萬，而2018年只用了半年時間即突破這個成績，有11部影片票房分賬已超過千萬，商業收益和口碑都堪比院線電影。

    在經歷幾年的連續調整后，影視傳媒行業似有觸底回暖跡象。據貓眼電影統計，2018年10月中國電影總票房為36.5億元，雖然與2017年10月相比下降29.2%，但從環比角度來看，10月的票房環比9月上升17.7%。

    針對影視行業的亂象，上周末，廣電總局發布《關于進一步加強廣播電視和網絡視聽文藝節目管理的通知》，要求各節目制作和傳播機構始終把社會效益放在首位，遏制追星炒星、泛娛樂化等不良傾向。要求各行業協會積極推進片酬執行標準，明確最高片酬限額。嚴控演員片酬占比從去年的協會自律意見升級為行政監管要求。嚴控演員片酬占比和嚴禁收視對賭，有望降低影視劇制作成本，進而降低播出方的內容成本，尤其是頭部大劇的成本有望因此降低。

    中金公司表示，經濟下行中“口紅效應”將刺激居民的潛在文娛消費，對需求側不必悲觀。影視、游戲、廣告等行業開始供給側去產能。龍頭公司雖然遇到一些困擾，但綜合實力領先、抗風險能力較強，反而有望借此契機鞏固競爭地位、擴大市場份額。因此長期投資機會將愈發向龍頭集中。