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業務綁定行業巨頭 鋰電池產業鏈企業掀IPO熱潮

2021-07-15 06:07  來源:上海證券報

    高景氣度的鋰電池產業鏈正在A股掀起上市潮。上海證券報資訊統計,截至2021年7月14日,目前共有27家鋰電池產業鏈企業申請A股IPO,選擇上市板塊以科創板和創業板為主,而2019年至2021年1月在A股上市的鋰電池產業鏈企業僅有10家。

    記者梳理發現,鋰電池產業鏈企業欲借上市擴產,凸顯了當下新能源汽車行業的高景氣度。然而火熱的行情背后,鋰電池產業鏈下游市場已被寧德時代、比亞迪等巨頭占據,導致上游企業依附于下游巨頭生存已成行業特性。

    扎堆沖刺科創板、創業板

    在27家擬A股IPO的鋰電池產業鏈企業中,申請科創板、創業板IPO的企業分別有9家、15家。對比2019年至2021年1月,共有10家鋰電池產業鏈企業上市,其中科創板8家,創業板2家。

    “估值和聚集效應。”資深投行人士王驥躍表示,當前具有科技含量的企業都會優先選擇在科創板或創業板上市。伊維經濟研究院研究部總經理吳輝進一步表示,科創板等板塊實施注冊制,確實在一定程度上降低了企業上市門檻,為更多的鋰電池產業鏈企業上市帶來了機會。

    從產業發展的角度,鋰電池產業鏈企業正在不斷壯大。吳輝分析,在下游消費電子、小動力、電動汽車和儲能的帶動下,鋰電池產業鏈企業的業績呈現爆發式增長,很多企業已能滿足在科創板或創業板上市的要求。

    廈鎢新能主營鋰電池正極材料的研發、生產和銷售,6月29日申請在科創板IPO獲證監會注冊。從業績上看,公司2020年營收79.9億元、歸母凈利潤2.51億元、扣非后歸母凈利潤2.44億元,滿足在科創板上市的具體標準:預計市值不低于10億元,最近一年凈利潤為正且營業收入不低于1億元。

    此外,鋰電池產業鏈企業扎堆沖擊科創板或創業板,更是看到上市成為重要的競爭手段。截至7月12日,A股已產生了11家市值超千億元的鋰電池產業鏈企業。一位不愿具名的鋰電池產業鏈上市公司董秘認為,上市令公司邁上了一個臺階,提升了公司知名度,進而有助于之后業務發展,并且上市平臺有助于融資擴產。

    “不上市就可能在競爭中處于劣勢。”吳輝表示,同行成功上市并通過資本運作在產業鏈了進行縱向和橫向擴張,確實給尚未上市的鋰電池產業鏈企業帶來較大壓力。

    以國軒高科為例,公司2021年上半年決定擬投資120億元,在合肥市肥東縣實施建設動力電池產業鏈項目,完善公司在鋰電池上游原材料和電池回收的戰略布局。

    鋰電池產業鏈企業競逐擴產

    梳理可見,申請IPO的27家鋰電池產業鏈企業,均計劃通過上市擴產。例如,長遠鋰科從事高效電池正極材料研發、生產和銷售,此次IPO募集資金計劃投入19.78億元用于車用鋰電池正極材料擴產一期項目。項目建成后,可形成年產4萬噸車用鋰電三元正極材料生產線,大幅提升公司的三元正極材料產能。

    吳輝認為,從行業縱向發展的角度來看,基于終端新能源汽車等行業處于爆發增長的賽道,需求傳導至上游的鋰電池產業鏈,令相關企業確實存在產能不足的情況,并且要通過擴大規模來降低成本。

    去年國務院辦公廳印發的《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》提出,到2025年,我國新能源汽車的新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右。而中國汽車工業協會數據顯示,2021年上半年,我國新能源汽車產銷量分別達121.5萬輛和120.6萬輛,同比均增長2倍。新能源汽車滲透率已由2021年初的5.4%提升至2021年6月底的9.4%。

    對應的是,已上市的鋰電池產業鏈企業正加速實施IPO項目。嘉元科技2019年在科創板上市,在鋰電銅箔領域是國內真正實現4.5微米銅箔量產的少數公司之一。招股書介紹,嘉元科技IPO募集資金主要用于擴產,其中5000噸/年新能源動力電池用高性能銅箔技術改造項目,截至2020年底投入進度達72.12%。

    2021年6月,嘉元科技管理層在接受機構調研時稱,公司目前4.5微米銅箔產品整體產品訂單飽和,處于滿產狀態。

    公開資料顯示,從2021年上半年行業總體情況來看,鋰電池開工項目10個,投資總額約985億元;電池材料項目19個,投資總額約773.14億元。對比開工項目數量與投資規模,2021年上半年已超過2020年全年。

    北方工業大學汽車產業創新研究中心研究員張翔預計,國內的鋰電池產業鏈企業上市后,也會學習寧德時代、比亞迪等動力鋰電池企業,加大開拓海外市場的力度。

    目前,歐洲電動汽車市場需求擴容,吸引寧德時代、比亞迪等動力鋰電池企業前往建廠,帶動了鋰電池材料企業跟隨布局。比如,科達利作為國內鋰電池結構件龍頭企業,2020年相繼在匈牙利、德國等地投資建廠,以此配套寧德時代等公司在歐洲的生產需求。

    而在準備上市的企業中,廈鎢新能未來計劃走“產品高端化、產研一體化、經營國際化”的發展道路。公司此次科創板IPO募集資金,將用于年產4萬噸鋰離子電池材料產業化項目以及補充流動資金。

    大客戶依賴漸成行業特點

    值得注意的是,眾多鋰電池產業鏈上游企業大舉擴產,主要源自下游寧德時代、比亞迪等少數動力鋰電池巨頭大舉擴張。公開資料顯示,鋰電池產業鏈的上游主要是各類鋰離子電池材料廠商和設備商,包括正極材料、負極材料、隔膜和電解液、鋰電池設備、輔材等。

    以尚太科技為例,公司主營鋰電池負極材料及碳素制品,近日申請在深交所主板上市。公司由寧德時代培育壯大,2020年對寧德時代的銷售額占營收比重達57.73%。對應寧德時代近期大舉擴產,公司此次IPO募集資金將主要用于尚太科技北蘇總部產業園建設項目。項目建成后,公司鋰電池負極材料產能將新增7萬噸/年,解決相應市場需求快速擴張帶來的產能瓶頸問題。

    多家鋰電池產業鏈上游企業均表示,公司對寧德時代等客戶的銷售占比較高,如果未來不能持續獲得寧德時代等客戶的訂單,且未能及時拓展新客戶,將對公司經營業績產生重大不利影響。

    “這與鋰電池行業的競爭格局有關。”吳輝表示,寧德時代一家獨大,導致一般能上量的上游材料企業,基本都成為寧德時代等公司的供應商。公開資料顯示,2021年上半年,我國動力電池裝車量累計52.5GWh,同比累計上升200.3%,寧德時代、比亞迪、LG新能源排名前三,市場占有率分別為49.1%、14.6%、9%。

    張翔進一步表示,寧德時代、比亞迪等鋰電池下游巨頭的技術路線不同,包括三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池等,又導致上游供應商會更加依賴下游的某一家或幾家巨頭企業。

    上市后,鋰電池產業鏈上游企業的上述情況將有所改觀。張翔認為,有些鋰電池上游企業是依靠寧德時代等公司成長起來的,出現大客戶依賴的現象難以避免,但是公司上市以后逐步擴大產業規模可以尋找新客戶。

    翔豐華2020年9月在創業板上市,主營鋰電池負極材料的研發、生產和銷售。公司基于下游動力鋰電池廠商的競爭日益激烈,在2020年加大力度開拓信譽良好的大客戶,已經成為三星SDI的合格供應商,產品用于試生產和調試。當前公司還在積極接觸松下等國際知名鋰電池企業,進一步打開日韓市場。

    不過,三星SDI、松下仍是業內知名的動力鋰電池巨頭。上述不愿具名的鋰電池產業鏈上市公司董秘感嘆:“不跟這幾家公司做生意,我跟誰做生意?”

    當前,多家鋰電池產業鏈企業均表示,能成為鋰電巨頭的供應商是一個亮點。比如,廈鎢新能在動力鋰電池領域,已經與松下、比亞迪、寧德時代等知名電池企業建立了穩定的合作關系,有助于公司不斷推動技術創新。王驥躍說:“反過來看,如果這些公司的大客戶都是不知名公司,那可能真實性就有問題。”

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