在近日召開的中國證券投資基金業年會上，中國金融四十人論壇（CF40）成員、光大證券全球首席經濟學家、光大集團研究院副院長彭文生表示，中美貿易順差相對于中國的GDP有下降，但相對美國的經濟規模來說，貿易不平衡并沒有降低，這反映了兩國經濟相對地位的變化。此外，產業結構的變化導致美國收入分配變化，進而促使美國社會階層分化，而將這一問題歸咎于全球化和自由貿易所帶來的競爭加劇無疑是最簡單的做法。

    特朗普的貿易保護措施最終有沒有效果？如何看待其未來的發展和演變？回答這一問題，就牽扯到我們如何理解貿易順差或逆差的來源。

    一般來說，看待貿易差額來源有三個視角。第一，貿易差額=出口-進口，這一視角強調的是出口的競爭力，主要看匯率、關稅、非關稅的貿易壁壘，涉及到產業政策問題。第二是宏觀視角，貿易差額=儲蓄-投資，涉及貨幣政策、財政政策和宏觀的制度問題。

    彭文生重點分析了看待貿易差額來源的第三個視角，即金融視角。這一視角認為貿易差額=對外凈資產變動，強調的是貿易差額是由資本流動決定的。在該視角中，美國貿易逆差是因為金融市場發達，其他國家爭相購買美元資產，美元資產并不是免費的，需要用商品去交換，這必然體現為美國的貿易逆差。

    貿易摩擦未來將如何演變？彭文生認為，一個可能的路徑是財政擴張導致美國的消費需求、投資需求增加，通脹上升，促使美聯儲加快貨幣緊縮，降低美國的內部需求，從而降低貿易逆差。而這一路徑能否實現最終還是要看美國通脹能否真正起來。