央行將繼續實施好穩健中性的貨幣政策，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境

    ■本報記者 傅蘇穎

    為進一步推進市場化法治化“債轉股”，加大對小微企業的支持力度，中國人民銀行6月24日決定，從2018年7月5日起，下調法定存款準備金0.5個百分點，總體測算，此次降準將釋放資金7000億元。

    民生銀行首席研究員溫彬昨日對《證券日報》記者表示，此次定向降準是穩健中性貨幣政策的體現。他指出，考慮到當前及未來一段時間整個金融市場流動性的狀況、金融去杠桿的情況，包括M2增速還處于歷史低位，所以這次降準釋放7000億元的準備金的規模還是穩健貨幣政策的體現。

    中國人民銀行有關負責人介紹，此次定向降準主要有兩方面內容：一是自2018年7月5日起，下調工行、農行、中行、建行、交行五家國有大型商業銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規模的社會資金參與。相關銀行要建立臺賬，逐筆詳細記錄市場化法治化“債轉股”實施情況，按季報送人民銀行等相關部門。

    二是同時下調郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關銀行開拓小微企業市場，發放小微企業貸款，進一步緩解小微企業融資難融資貴問題。金融機構使用降準資金支持“債轉股”和小微企業融資的情況將納入人民銀行宏觀審慎評估。

    該負責人表示，今年以來，市場化法治化“債轉股”簽約金額和資金到位進展比較緩慢，考慮到國有大型商業銀行和股份制商業銀行是市場化法治化“債轉股”的主力軍，可通過定向降準釋放一定數量成本適當的長期資金，形成正向激勵，提高其實施“債轉股”的能力，加快已簽約“債轉股”項目落地；同時，當前我國小微企業融資難融資貴問題仍較為突出。郵政儲蓄銀行和城市商業銀行、非縣域農商行在支持小微企業方面發揮著重要作用，對其實施定向降準，有利于增強小微信貸供給能力，增加銀行小微企業貸款投放，降低小微企業融資成本，改善對小微企業的金融服務。

    “總的來看，此次定向降準有利于穩步推進結構性去杠桿，有利于加大對小微企業等薄弱環節的支持力度，屬于定向調控和精準調控。人民銀行將繼續實施好穩健中性的貨幣政策，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。”該負責人介紹。

    交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健昨日對《證券日報》記者表示，此次降準釋放資金共約7000億元，有利于增加銀行低成本可用資金，并輔以其他措施，將促進“債轉股”加快實施和增加小微企業融資。另外，適逢半年末時點，市場流動性有季節性緊張壓力，此次降準也有利于緩解季節性流動性緊張，保證流動性平穩，同時也是去杠桿的舉措之一，有利于推進結構性去杠桿。

    如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友點評稱，本次降準主要是落實國務院要求，定向降準，重點支持“債轉股”，穩妥推進去杠桿?？陀^上將釋放流動性，緩解資金壓力，有利于改善市場情緒。

    溫彬認為，此次定向降準，與前兩次比較又有了新的創新，即對大型國有銀行和十二家股份制釋放的5000億元，是用于“債轉股”的項目。推進市場化、法治化“債轉股”是解決一些行業和企業杠桿率的重要手段，但是由于資金和股權等問題，“債轉股”在推進中，落地的項目相對比較緩慢，也影響我國的結構性去杠桿。因此，通過此次定向降準，同時撬動相同規模的社會資金，包括通過發債、引進第三方資本，相信年內會較快推進此前簽約的項目盡快落地。

    針對定向降準資金支持的“債轉股”項目應滿足的條件，該負責人介紹稱，一是實施主體在“債轉股”項目中應當實現真正的股權性質投入，而不是仍然以獲取固定收益為目的的“債轉債”，也就是說，不支持“名股實債”的項目。

    二是鼓勵相關銀行和實施主體按照不低于1：1的比例撬動社會資金參與“債轉股”項目。

    三是“債轉股”有關股份以及相關債務減記要嚴格遵循市場化定價，按照法律法規，由項目相關參與方協商確定。

    四是支持各類所有制企業開展市場化法治化“債轉股”，相關實施主體應真正參與“債轉股”后企業的公司治理，促進其公司治理水平的提高，同時推進混合所有制改革。

    五是實施“債轉股”項目應當有利于改善企業資產負債結構，恢復企業發展動能，不支持“僵尸企業”債轉股。

    溫彬也表示，這次落地過程中，也明確反對明股實債和“僵尸企業”債轉股，以防止逃廢債，要更好的參與公司治理機制中，既可以完善公司治理，同時也是推進混合所有制改革的一個重要手段。

    溫彬認為，此次定向降準相對MLF（中期借貸便利）而言是釋放長期資金，使商業銀行可以更好運用于長期項目和信貸結構的調整，債轉股就是用長期資金來支持長期投資，包括對中小企業的支持就更有持續性，通過定向降準這一措施，可以實現結構的優化。

    溫彬表示，未來仍然有空間、有必要和有可能進一步的實施定向降準，預計未來到年底還有1次-2次的定向降準的操作。主要是考慮到宏觀經濟在下半年存在的一定不確定性，這會進一步影響外匯占款的變化。同時，目前來看，即便是降準之后，目前與國際同業來比仍處于高位，因此，降準有利于釋放長期資金，降低實體經濟的融資成本。同時，也不排除進一步通過降準置換MLF方式，來降低整個金融體系獲得資金的成本。

    “展望未來，在經濟運行顯下行壓力、中美貿易沖突升級的情況下，預計類似定向、結構性支持政策還會繼續推出。”鄂永健認為。