在連停九日之后，2月20日央行重啟公開市場逆回購操作，開展了200億元7天期逆回購操作，因當日無央行逆回購等到期，全部實現凈投放。市場人士指出，面對政府債券發行繳款和月中企業繳稅造成的擾動，央行適時重啟公開市場資金投放，展現了繼續呵護流動性的態度。

    央行重啟逆回購操作

    本周沒有央行逆回購或MLF到期，公開市場到期回籠壓力驟降。同時，根據往年經驗，春節后現金回流將持續數周時間，本周仍有相當規?，F金回流。正因如此，本周頭兩個工作日，央行公開市場操作繼續停擺。

    然而，從周三開始，地方政府債券重啟發行，廣東省率先發行了農歷新年的首批地方債，共計416億元。截至20日的數據顯示，2月份地方債計劃發行規模已超過3000億元，全部將在月底前7個工作日內發行完畢，發行安排實則相當密集，短期內債券繳款規模也會比較大。此外，本周國債發行也不少，周三已發行兩期，預計周五還將發行兩期，全周將發行四期國債。政府債券發行繳款對流動性的擾動將重新顯現。

    本周，臨近2月稅期高峰，財政收稅因素對流動性供求也會造成一定的影響。相關部門明確，2月份申報納稅（費）期限截至22日。按照以往經驗，22日及其前后一兩個工作日為當月財政收稅高峰期，也是對短期流動性影響較大的時期。

    由于上周上萬億元央行逆回購和MLF到期，央行未做任何對沖，流動性總量已有所下降。從前幾日公開市場業務交易公告的措辭上看，流動性總量已從先前的較高水平逐漸回到合理充裕水平。短期受政府債券發行繳款和財政收稅等影響，流動性存在進一步下降的可能，央行適時重啟流動性投放，展現了維護流動性合理充裕的態度。

    資金面大概率保持寬松

    “雖然央行操作量不大，但在一定程度上也提振了市場信心。”濰坊農信交易員劉璐告訴中國證券報記者。

    周三，銀行間債券質押式回購利率（存款類機構）多數下行。其中，隔夜品種DR001加權利率回落近11bp至1.84%，代表性的7天期回購利率DR007下行3bp至2.25%，更長期限的1個月回購利率下行12bp至2.40%。

    午間公布的Shibor也全數下行，其中隔夜品種跌逾11bp；1周Shibor下行逾2bp；代表性的3個月Shibor下行1.9bp至2.76%。

    交易員表示，周三市場資金面較寬松。早盤伊始，就有大量隔夜資金融出，并有部分減點的資金，融資需求很快能得到滿足，資金面寬松格局一直維持到收盤。

    往后看，隨著地方債發行增多和稅期高峰臨近，央行可能繼續開展適量的逆回購操作，以平抑短期流動性波動。總的來說，春節后一兩個月是傳統的資金寬松時期，流動性供求擾動因素有限，加上央行適時適量開展流動性投放，資金面繼續保持偏寬松的狀態仍是大概率事件。