本報記者 劉琪

    近期，央行貨幣政策委員會召開了今年第二季度例會，與第一季度例會相比，此次例會有多處表述出現(xiàn)變化。中信證券首席FICC分析師明明認(rèn)為，總體來看，當(dāng)前貨幣政策立場以穩(wěn)為主。下半年政策組合或?qū)⒅饕揽控斦l(fā)力穩(wěn)增長，需關(guān)注貨幣中性背景下，財政對穩(wěn)增長的響應(yīng)速度。

    國內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻

    要求“防范外部沖擊”

    對于經(jīng)濟(jì)形勢的研判，今年第一季度貨幣政策委員會例會表示，“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力不斷增強(qiáng)，積極因素明顯增多，但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程仍不平衡，境外疫情和世界經(jīng)濟(jì)趨于好轉(zhuǎn)但形勢依然復(fù)雜嚴(yán)峻”，而第二季度例會則指出，“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運行穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好，但國內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻。”。

    在當(dāng)前背景下，第二季度例會在第一季度例會“要加強(qiáng)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的研判分析，加強(qiáng)國際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，集中精力辦好自己的事，搞好跨周期政策設(shè)計，支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”的表述基礎(chǔ)上，增加了“防范外部沖擊”。

    招商證券研報認(rèn)為，從本次會議強(qiáng)調(diào)的“防風(fēng)險”視角出發(fā)，貨幣政策短期仍將以“穩(wěn)”為主。在本月舉辦的第十三屆陸家嘴論壇上，央行行長易綱重申“穩(wěn)字當(dāng)頭”四字原則。但與上半年該原則強(qiáng)調(diào)保持貨幣政策穩(wěn)定、鞏固經(jīng)濟(jì)增長形勢不同，下半年的“穩(wěn)”字則增加了“防風(fēng)險”的政策意味。面對下半年可能出現(xiàn)的外部變數(shù)、金融風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)增長等多項約束，堅持“穩(wěn)字當(dāng)頭”仍將是貨幣政策應(yīng)對復(fù)雜形勢的最優(yōu)解。

    維護(hù)經(jīng)濟(jì)大局總體平穩(wěn)

    增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性

    在貨幣政策主基調(diào)上，第二季度例會在第一季度例會“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，把握好政策時度效，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”的表述基礎(chǔ)外，還增加了“維護(hù)經(jīng)濟(jì)大局總體平穩(wěn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性”。

    明明對《證券日報》記者表示，結(jié)合“穩(wěn)中求進(jìn)”“穩(wěn)字當(dāng)頭”的要求，表明當(dāng)前貨幣政策立場仍是以穩(wěn)為主。在經(jīng)濟(jì)形勢總體穩(wěn)固，穩(wěn)中向好的情況下，政策助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展仍是關(guān)鍵，這或?qū)⒁筘泿耪咴诳偭可侠^續(xù)保持穩(wěn)健，在結(jié)構(gòu)上進(jìn)一步加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)和綠色發(fā)展等領(lǐng)域的支持。

    興業(yè)證券研報認(rèn)為，對貨幣政策的描述強(qiáng)調(diào)了“維護(hù)經(jīng)濟(jì)大局總體平穩(wěn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性”，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。貨幣政策表現(xiàn)出助力經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的態(tài)度，預(yù)計在經(jīng)濟(jì)有下行壓力時，貨幣政策會有預(yù)調(diào)微調(diào)來應(yīng)對。

    調(diào)整存款利率

    自律上限確定方式

    今年6月21日，市場利率定價自律機(jī)制優(yōu)化了存款利率自律上限的確定方式，將原由存款基準(zhǔn)利率一定倍數(shù)形成的存款利率自律上限，改為在存款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上加上一定基點確定。

    第二季度例會上對此亦有提及，在第一季度例會“優(yōu)化存款利率監(jiān)管”的基礎(chǔ)上，增加了“調(diào)整存款利率自律上限確定方式”的表述。同時，再次強(qiáng)調(diào)，“繼續(xù)釋放貸款市場報價利率改革潛力，推動實際貸款利率進(jìn)一步降低。”。

    招商證券研報認(rèn)為，新增的這一表述體現(xiàn)出央行將在保留存款利率“壓艙石”的基礎(chǔ)上，意圖加強(qiáng)利率自律機(jī)制管理來引導(dǎo)實際貸款利率進(jìn)一步降低。

    “當(dāng)前企業(yè)虧損面持續(xù)縮小，5月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)虧損面為22.6%，同比縮小3.2個百分點，比4月末縮小1.2個百分點。但是中小企業(yè)仍待修復(fù)，當(dāng)下的就業(yè)和收入壓力仍存”，粵開證券研究院負(fù)責(zé)人康崇利對《證券日報》記者表示，促進(jìn)利率市場化和實際貸款利率降低，有助于進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，緩解就業(yè)和收入壓力。