證監會、國資委、全國工商聯日前聯合下發的“關于進一步支持上市公司健康發展的通知”（即“支持上市公司發展12條”，以下簡稱“12條”）明確，完善有利于長期機構投資者參與資本市場的制度機制，鼓勵和支持社保、養老金、信托、保險和理財機構將更多資金配置于權益類資產，增加資本市場投資，特別是優質上市公司的股票投資。在多位業內人士看來，長線資金是資本市場的壓艙石，近期政策頻頻引導長期機構投資者在資本市場發揮更大作用，有助于推動市場穩健運行。從政策、基本面、估值等多個維度考慮，當前增配優質權益資產已成為主流機構共識。

    長線資金助力資本市場行穩致遠

    就鼓勵機構投資者長線投資的政策，中歐基金多資產策略組負責人黃華認為，無論是對資本市場還是資產管理行業來說，這都是好消息。對于資本市場而言，鼓勵長期資金入市有利于提高資本市場價值發現功能，減少短期各類噪音對市場擾動。同時，長期資金作為市場的壓艙石有助于控制市場波動，幫助資本市場行穩致遠。

    南方基金總經理楊小松的看法頗為相似。在他看來，長期機構投資者不僅擁有相對更加優秀的投資回報表現，還具備投資周期長、投資風格穩健等特征。長期機構投資者在A股的投資占比提升將有助于引導市場投資風格向價值投資轉變，實現降低市場波動等作用，推動打造有韌性、長期健康的資本市場。

    各類機構也在不斷引導長期資金入市。云南信托透露，近年來信托行業整體轉型節奏不斷加速，尤其是加大了資本市場綜合服務力度，并發揮信托優勢，強化資產配置服務。公司不斷引導投資者關注權益資產的長期投資價值和發展趨勢，同時不斷加大對投研的支持和投入力度，增加權益類資產或相關策略的投資配比。

    立足于當前市場，匯添富基金首席經濟學家韓賢旺表示，由于近些年權益市場表現較好，部分投資者低估了權益投資所隱含的風險，風險收益相匹配的意識尚未完全建立，因而在下跌過程中，產品的贖回壓力會加大。未來投資者教育要進一步強化，建立長期投資、風險與收益相匹配的投資理念，以適應大財富和大資管的時代浪潮。

    加倉優質權益資產成機構共識

    作為機構投資者的重要代表，近年來，公私募、信托等機構吸引了大量資金涌入，權益資產成為居民理財重要配置方向。同時，增加資本市場投資，買入優質股票并長期持有也已成為主流機構共識。

    中國信托業協會數據顯示，截至2021年底，信托業資金信托規模為15.01萬億元，資金信托投向證券市場的占比達到22.37%，同比上升了8.5個百分點。類似的還有，私募證券投資基金2021年初僅3.77萬億元規模，僅一年多時間已經增至6萬億元以上；2021年，公募權益基金產品規模增長超過2萬億元。

    黃華表示，對于資產管理行業而言，雖然股票波動性較債券更高，但長期來看，相較于債券，股票投資有著更高的收益空間，提高股票配置比例有助于獲取中長期投資回報機會，幫助居民更好地分享到經濟增長和優質公司發展的成果。

    在多位業內人士看來，經過前期調整，A股市場的中長期配置價值已經顯現。富國基金首席策略分析師馬全勝認為，A股的整體估值處于歷史相對低位，企業的盈利將是未來A股的核心驅動力。從估值、股債性價比、投資者入場熱情、新基金發行等指標來看，市場已處于歷史相對“冰點”的水平，雖然短期市場或仍有波動，但就中長期而言，無需過度擔憂。

    險資入市絕對規模將持續穩升

    接受采訪的多家保險資管公司認為，從時間換空間的角度看，此時或是逆勢操作的時機。

    截至2021年末，保險資金運用余額23.2萬億元，其中投資股票2.5萬億元，股票型基金0.7萬億元。此外，保險資管公司發行管理的組合類保險資管產品余額3.2萬億元，主要投向債券、股票等。

    據了解，目前，大部分大中型保險機構的權益資產比例在10%左右，離監管規定的比例上限仍有較大空間。從過往經驗來看，對于追求絕對收益的保險資金來說，通常會在市場下跌之后積極尋找投資機會，尤其是會增加高分紅藍籌股的配置比例。

    東吳證券非銀團隊認為，結合此前監管的表態，未來保險資金仍有加倉空間。

    滬上一家大型保險資管公司發給投資者的內部觀點稱：“A股市場整體估值已跌至合理水平，市場波動其實提供了更好的買入機會和收益空間。從長期價值投資的角度來看，在市場大跌之后，買入優質的、具有安全邊際的上市公司，或許可以獲得穿越牛熊周期的投資回報。”

    生命資產相關負責人表示，在當下經歷了大幅下跌的A股市場，很多股票的估值都處于歷史最低區間，其長期投資價值已經凸顯。保險資金正好可以逆勢操作，加大投資，這對于穩定資本市場而言具有重要意義。

    事實上，為了支持資本市場的長期健康發展，監管部門已給保險資金增加權益投資比例預留了空間。2020年7月，銀保監會發布《關于優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》，核心是對保險公司權益投資實施差異化分類監管。其中，手握巨資的優質大型保險機構的自主運作空間將變大，配置權益類資產的彈性和靈活性增強，最高可占到上季末總資產的比例從過去的30%增至45%。

    容易被投資者忽略的一點是，雖然這幾年保險資金配置權益資產的規模比例比較穩定，通常占上季末總資產的10%至15%，但由于保險資金總資產的規模一直在增加，實際上保險資金投入權益市場的絕對資金規模是穩步增長的。