證券時報記者 賀覺淵

    11月10日，人民銀行發(fā)布最新的金融和社會融資數(shù)據(jù)顯示，10月我國新增人民幣貸款6152億元，同比少增2110億元；10月社融增量為9079億元，比上年同期少7097億元。

    10月末，廣義貨幣（M2）余額為261.29萬億元，同比增長11.8%，比上年同期高3.1個百分點，繼續(xù)保持兩位數(shù)增速。

    受訪專家指出，10月金融數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，反映當(dāng)前市場主體預(yù)期偏弱，寬信用進程有所放緩。當(dāng)前，擴內(nèi)需必要性進一步加大，國內(nèi)通脹緩和打開政策調(diào)控空間，應(yīng)加大對實體經(jīng)濟的支持力度，繼續(xù)推動基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的擴張，助力經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間。

    10月企業(yè)中長期

    貸款表現(xiàn)不俗

    10月信貸社融數(shù)據(jù)整體低于市場預(yù)期，新增人民幣貸款、社會融資增量規(guī)模都從上個月的同比多增轉(zhuǎn)為少增。

    從新增信貸結(jié)構(gòu)看，10月住戶貸款減少180億元，其中，短期貸款減少512億元，中長期貸款增加332億元；企（事）業(yè)單位貸款增加4626億元，其中，短期貸款減少1843億元，中長期貸款增加4623億元。整體來看，10月信貸結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“居民端偏弱、企業(yè)端較強”的特點。

    10月份，居民端貸款較為疲弱，民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬指出，10月多地疫情反復(fù)，消費類信用活動景氣度低迷，非制造業(yè)PMI服務(wù)活動也在榮枯線之下，帶動居民短貸走低。而居民中長期貸款新增幅度較上月大幅收縮，主要在于10月地產(chǎn)銷售旺季不旺，購房者觀望情緒仍濃。

    企（事）業(yè)單位中長期貸款則在當(dāng)月表現(xiàn)不俗。仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟對證券時報記者表示，企業(yè)中長期貸款的表現(xiàn)較好在于當(dāng)月企業(yè)經(jīng)營預(yù)期持續(xù)改善，企業(yè)融資需求回暖，疊加政策性開發(fā)性金融工具、“保交房”專項借款、專項債結(jié)存限額等加速資金落地。預(yù)計隨著設(shè)備更新改造貸款的加速落地，企業(yè)中長期貸款有望繼續(xù)回暖并維持較高景氣度。

    從社融增量結(jié)構(gòu)看，10月份對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加4431億元，同比少增3321億元；委托貸款增加470億元，同比多增643億元；企業(yè)債券凈融資2325億元，同比多64億元；政府債券凈融資2791億元，同比少3376億元。

    溫彬指出，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款和政府債券融資是10月新增社融的主要拖累，前者同比少增主要在于高基數(shù)效應(yīng)和內(nèi)生融資需求偏弱，后者盡管在10月有5000多億元專項債結(jié)存限額加快盤活，但受到當(dāng)月國債到期量較大以及專項債發(fā)行節(jié)奏錯位影響。

    “本階段應(yīng)相對弱化對于社融的關(guān)注，將注意力集中在對于信貸增長總量和結(jié)構(gòu)的分析上。”光大證券首席固定收益分析師張旭對記者表示，本階段的社融數(shù)據(jù)不太能精確、同步反映出實體經(jīng)濟所獲得的資金規(guī)模，社融增速的變化也較難觀測出實體經(jīng)濟資金需求的強弱。

    擴內(nèi)需必要性加大

    金融政策加碼空間打開

    10月末，M2、社會融資規(guī)模存量、貸款余額同比增速分別為11.8%、10.3%、11.1%，都保持在10%以上，反映出當(dāng)前市場流動性維持合理充裕。另一方面，10月狹義貨幣（M1）同比增長5.8%，增速比上月末低0.6個百分點，反映出企業(yè)經(jīng)營和投資活動有待進一步修復(fù)。

    龐溟表示，在穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)主體、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)民生、穩(wěn)增長的政策背景下，預(yù)計四季度貨幣政策整體上仍將維持適度寬松基調(diào)，社融數(shù)據(jù)仍將持續(xù)改善。流動性仍將保持合理充裕，但項目資金、實物工作量、人民幣匯率雙向浮動和彈性增強等因素有可能導(dǎo)致資金面波動性加大。

    綜合10月金融數(shù)據(jù)和進出口數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前我國需求側(cè)呈現(xiàn)內(nèi)需偏弱外需回落態(tài)勢，擴大內(nèi)需的必要性上升。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊表示，擴大內(nèi)需既涉及逐步優(yōu)化消費環(huán)境，又涉及穩(wěn)固定資產(chǎn)投資，因此信貸總量和金融條件的支持必不可少。而當(dāng)前國內(nèi)通脹放緩，則打開了信貸和金融政策空間。

    在張旭看來，相較于中期借貸便利（MLF）降息，后續(xù)降準(zhǔn)的可能性或更大。人民銀行或綜合運用多種工具向金融市場提供資金。屆時“降準(zhǔn)+MLF縮量”的組合有可能成為一個政策選項，其可以在不形成“大水漫灌”的同時向銀行提供低成本的長期資金，增加信貸投放能力，促進降低企業(yè)融資成本。