本報記者 劉琪

    4月24日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）發布公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，2025年4月25日（周五），將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元MLF（中期借貸便利）操作，期限為1年期。

    鑒于本月MLF到期量為1000億元，故央行MLF口徑將實現凈投放5000億元。這也將是央行連續第二個月加量續作MLF。3月份，央行開展4500億元MLF，對沖3870億元到期量后實現凈投放630億元。

    東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時認為，央行連續兩個月加量續作MLF，而且本月加量幅度較上月的630億元顯著擴大，表明央行加大了通過MLF向市場注入中期流動性的力度。一方面，本月啟動今年1.3萬億元超長期特別國債和5000億元特別國債發行，加之未來一段時間地方政府債券還會保持較快發行節奏，都意味著債市將迎來更大規模的發行高峰，需要央行通過適當的流動性安排，確保政府債券順利發行，體現了貨幣政策與財政政策之間的協調配合。另一方面，4月份外部經貿環境驟然發生變化，宏觀政策將在穩增長方向顯著加力。其中，央行大幅加量續作MLF，體現了保持流動性充裕，加大對實體經濟支持力度的政策取向，釋放了貨幣政策發力穩增長的信號。

    除了1000億元MLF到期外，4月份還有1.2萬億元3個月期買斷式逆回購以及5000億元6個月期買斷式逆回購到期。中信證券首席經濟學家明明認為，本月MLF加大投放規模也可能是為了配合對沖買斷式逆回購的到期壓力。

    王青預計，本月央行買斷式逆回購也會處于較大規模凈投放狀態。

    明明則認為，4月份受外部因素影響，市場對寬貨幣發力對沖的預期較為充足。不過，4月份以來總量降息、降準工具并未落地。當下央行選擇先行加大MLF凈投放規模，預計降準等數量端寬貨幣工具4月份進一步加碼的可能性縮小。往后看，長期視角下降準等政策工具必要性仍高。

    此外，自3月份起，MLF操作由單一價位中標調整為多重價位中標（即美式招標），不再有統一的中標利率，這標志著MLF利率的政策屬性完全淡出，MLF回歸流動性投放工具定位，與其他各期限工具一同構成央行流動性工具體系。

    “政策利率屬性淡出后，MLF的工具定位也更為清晰，即聚焦于提供1年期流動性。”業內專家表示，目前央行流動性工具箱豐富，期限分布更趨合理，長期有降準、國債買賣，中期有MLF、買斷式逆回購操作以及各類結構性工具，短期有公開市場7天期逆回購、臨時隔夜正、臨時隔夜逆回購。未來央行流動性管理將更加高效精準，調控力度和節奏更加科學靈活，更好兼顧多重目標。