本報(bào)記者 劉琪

    6月25日，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了3653億元逆回購(gòu)操作。由于當(dāng)日有1563億元逆回購(gòu)到期，以逆回購(gòu)口徑計(jì)算，央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放2090億元。

    除了逆回購(gòu)操作外，6月25日央行還以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展3000億元MLF（中期借貸便利）操作，以保持銀行體系流動(dòng)性充裕。對(duì)沖本月到期的1820億元MLF后，實(shí)現(xiàn)凈投放1180億元。截至目前，央行已連續(xù)4個(gè)月加量續(xù)作MLF。

    “年中時(shí)點(diǎn)，流動(dòng)性供求矛盾往往較為突出，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的關(guān)注度比較高，疊加今年擾動(dòng)因素增多，央行通過(guò)多種手段呵護(hù)流動(dòng)性的意愿較強(qiáng)。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，臨近季末，本周面臨萬(wàn)億元存單集中發(fā)行，同時(shí)政府債凈繳款攀升至高位，跨季銀行負(fù)債端維持平穩(wěn)仍依賴(lài)央行投放。因此，在買(mǎi)斷式逆回購(gòu)之外，央行通過(guò)MLF延續(xù)超額續(xù)作來(lái)投放中長(zhǎng)期資金，進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、助力資金面平穩(wěn)跨季，并緩解銀行體系中長(zhǎng)期資金壓力。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，6月份，3個(gè)月期、6個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)分別在月初和月中操作并提前公布招標(biāo)信息，兩次操作后實(shí)現(xiàn)共計(jì)2000億元資金凈投放。考慮到6月份政府債發(fā)行壓力仍然存在，6月份央行通過(guò)MLF與買(mǎi)斷式逆回購(gòu)組合操作的方式對(duì)沖短期資金面壓力。總體上，中長(zhǎng)期流動(dòng)性實(shí)現(xiàn)凈投放，央行維持資金面延續(xù)穩(wěn)定偏松格局的態(tài)度明確。

    展望后期資金面，溫彬分析稱(chēng)，7月份，繳稅大月與政府債券發(fā)行繳款對(duì)資金面的壓力將顯著增加，流動(dòng)性缺口或達(dá)10000億元，僅靠市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)或難以有效應(yīng)對(duì)，央行的政策支持力度仍是關(guān)鍵變量。同時(shí)，從政府債發(fā)行節(jié)奏看，預(yù)計(jì)8月份至9月份將再迎年內(nèi)供給高峰，月均凈融資規(guī)模或達(dá)1.5萬(wàn)億元至1.6萬(wàn)億元，屆時(shí)銀行承接壓力加大，負(fù)債端對(duì)穩(wěn)定資金的需求升溫。

    明明表示，5月份降息降準(zhǔn)落地，再考慮到三季度政府債發(fā)行和前期流動(dòng)性工具到期帶來(lái)的資金缺口規(guī)模不小，不排除央行延續(xù)維持MLF凈投放、買(mǎi)斷式逆回購(gòu)凈投放的可能性。但從當(dāng)前節(jié)奏來(lái)看，預(yù)計(jì)央行仍將以靈活公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)沖擾動(dòng)，在維持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的引導(dǎo)，政策重心更多向優(yōu)化結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)傳導(dǎo)效率傾斜。