本報記者 杜雨萌

    去年信用市場個別地方國企發生債務違約，引起社會各界持續關注。《證券日報》記者獲悉，為妥善防范化解地方國有企業債務風險，3月26日，國務院國資委發布的《關于加強地方國有企業債務風險管控工作的指導意見》（下稱《指導意見》）指出，地方國企要完善債務風險監測預警機制，分類管控資產負債率，開展債券全生命周期管理等。

    中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林在接受《證券日報》記者采訪時表示，從內容上看，《指導意見》的主要切入點是國企債務風控體系規范，而非對國企負債“收”或“放”的問題，主要是從制度上規范國企債務融資行為，將國企債券違約風險進一步降低，防患于未然。總的來說，這些措施是為國企債務融資行為劃定了規則，防止盲目負債和過度負債，進一步強化國企債務管理能力。

    督促企業“一企一策”

    避免風險集中暴露

    具體來看，《指導意見》重點強調了四方面要求：一是建立債務風險監測識別機制。綜合債務水平、負債結構、盈利能力、現金保障、資產質量和隱性債務等，精準識別債務風險突出企業并納入重點管控范圍。二是建立債務風險管控機制。從負債規模和資產負債率雙約束、嚴格投資源頭管理、嚴控隱性債務規模、規范對外擔保等方面提出了相關要求。三是建立債券全生命周期管理機制。從債券發行、資金使用、到期兌付、違約風險處置等債券管理全流程提出了指導意見，強調要按照市場化、法治化、國際化原則，妥善化解債券違約風險。四是建立債務風險管理的長效機制。通過全面深化改革破解風險難題，有效增強企業抗風險能力。

    在國盛證券固收首席分析師楊業偉看來，此次《指導意見》在舉措上，主要從“事前管理、事中應對、事后管理”三個方面對地方國資委提出要求。如在“事前管理”方面，提倡開展債券全生命周期管理，地方國企債務管控將制度化，建立一系列控制地方國企融資的制度，建立風險主體償付督促機制；在“事中應對”方面，對于償付已經存在困難的，要加強與市場溝通，努力保障償付。如通過債券展期、置換等方式主動化解風險，也可借鑒央企信用保障基金模式，按照市場化、法治化方式妥善化解風險；“事后管理”方面，對于確實無力償付的、違約的，要做好市場溝通工作，借助地方政府力量，妥善做好風險處置，降低對區域風險的負面影響。

    值得一提的是，無論是在債務風險監測識別方面，或是債務風險管控機制上，《指導意見》均提到，要督促企業“一企一策”制定債務風險處置工作方案或確定管控目標。

    楊業偉認為，《指導意見》發布之后，預計有一定償付能力的地方國企信用將獲得改善。

    管住生產經營重大風險點

    增強國企抗風險能力

    記者注意到，《指導意見》在增強國企抗風險能力方面明確提出，嚴控低毛利貿易、金融衍生、PPP等高風險業務，嚴禁融資性貿易和“空轉”“走單”等虛假貿易業務，管住生產經營重大風險點。

    對此，財政部PPP專家庫專家、360政企安全集團投資總監唐川在接受《證券日報》記者采訪時表示，從PPP角度來看，首先，這是對財政部2019年《關于推進政府和社會資本合作規范發展的實施意見》所提出的“不允許本級政府所屬的各類融資平臺公司、融資平臺公司參股并能對其經營活動構成實質性影響的國有企業作為社會資本參與本級PPP項目”的補充。此處補充能夠有效敦促地方國企清理違反風險控制原則的PPP項目參與業務，并進一步加強相關財務方面的管理能力；其次，《指導意見》中提出的“嚴格對外擔保管理，對有產權關系的企業按股比提供擔保，原則上不對無產權關系的企業提供擔保，嚴控企業相互擔保等捆綁式融資行為，防止債務風險交叉傳導”等內容，亦是地方國企參與PPP時非常容易觸及的“紅線”。整體上看，地方國企控制參與PPP項目的總量，能夠更好地確保監管部門對于擔保風險和風險傳導的管控。

    唐川認為，無論是PPP或是其他金融衍生類產品，都是多年來被全球廣泛認可的常規工具，也是市場經濟發展所必要的業務環節。工具本身沒有錯，只要使用者規范使用，不濫用、不亂用，這些工具依然能為地方項目投資、經濟發展起到較好的支持作用。

    特別要注意的是，《指導意見》在發揮監管合力、完善國有企業債務風險管控工作體系方面還提出，各地方國資委要加強與當地人民銀行分支機構和證監局等部門的合作，推動債務風險信息共享，共同預警防范企業重大債務風險。國務院國資委將按照推動構建國資監管大格局的要求，督促指導地方加強地方國有企業債務風險管控，加快建立工作聯系機制、日常監測機制、風險評估指導機制和重大風險報告機制。