在“建制度、不干預(yù)、零容忍”的方針指引下，元旦前夕，北交所發(fā)布了一系列業(yè)務(wù)指南和監(jiān)管指引。其中，紀(jì)律處分實施標(biāo)準(zhǔn)（試行）的出爐則進一步明確了紀(jì)律處分量化指標(biāo)和裁量尺度，提高了監(jiān)管透明度。

    “標(biāo)準(zhǔn)化、公開化、透明化的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下，包括上市公司、高管、中介機構(gòu)等北交所監(jiān)管對象的相關(guān)違規(guī)行為已無處遁形。北交所監(jiān)管指引、細(xì)則的陸續(xù)出臺，持續(xù)完善了制度架構(gòu)，并通過市場化、法治化、規(guī)則化原則，保證了市場的平穩(wěn)有序運行。”允泰資本創(chuàng)始合伙人、首席經(jīng)濟學(xué)家付立春表示。

    事實上，在北交所自律監(jiān)管“工具箱”中，除紀(jì)律處分外，與之“配套”的自律監(jiān)管措施，其應(yīng)用更為普遍。1月6日，隨著北交所發(fā)布2022年12月份的監(jiān)管措施情況公示，2022年全年其所采取的自律監(jiān)管措施整體情況也浮出水面。

    統(tǒng)計顯示，2022年1月至12月，北交所共發(fā)布了69次對上市公司或其相關(guān)方（高管、股東、中介機構(gòu)等）實施的自律監(jiān)管措施，監(jiān)管方式包括口頭警示、約見談話、發(fā)警示函等，以此壓實市場主體責(zé)任，助力上市公司質(zhì)量提升。

    哪種監(jiān)管措施最常見？

    對監(jiān)管對象違規(guī)行為采取口頭警示最為常見，2022年共有54家公司或其相關(guān)方被采取了口頭警示監(jiān)管措施。

    根據(jù)北交所最新發(fā)布的2022年12月份監(jiān)管措施情況公示，共有9家公司或其高管、股東因信息披露違規(guī)、減持預(yù)披露違規(guī)、敏感期交易等問題而“上榜”。至此，2022年全年北交所共對上市公司（或擬上市公司）及相關(guān)責(zé)任主體采取了69次自律監(jiān)管措施。

    從自律監(jiān)管措施類型來看，對監(jiān)管對象違規(guī)行為采取口頭警示最為常見，2022年共有54家公司或其相關(guān)方被采取了口頭警示監(jiān)管措施。

    據(jù)了解，實施口頭警示措施，即由北交所相關(guān)業(yè)務(wù)部門通過電話等口頭形式向監(jiān)管對象作出，或委托相關(guān)機構(gòu)、證券發(fā)行人送達(dá)，告知其違規(guī)事實、實施的自律監(jiān)管措施及適用規(guī)則，并明確指出如未及時終止違規(guī)行為，將對其進一步實施自律監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分。

    根據(jù)相關(guān)規(guī)定，除口頭警示外，北交所自律監(jiān)管措施還包括約見談話、要求提交書面承諾、出具警示函、限期改正等，共計十五大類。

    “相較紀(jì)律處分等處罰手段，自律監(jiān)管措施更加主動、更加全面、靈活性更強，涵蓋范圍也更加廣泛，是整個監(jiān)管體系中不可缺少的重要部分。”在付立春看來，完整的監(jiān)管體系，應(yīng)該形成從自律到他律，從口頭的、非處罰性的監(jiān)管，到嚴(yán)重的、甚至判定違法的監(jiān)管，進而形成一個分層次、遞進式監(jiān)管模式。

    《北京證券交易所自律監(jiān)管措施和紀(jì)律處分實施細(xì)則》規(guī)定，證券發(fā)行人、收購人、重大資產(chǎn)重組交易對方、破產(chǎn)管理人、中介機構(gòu)等相關(guān)主體出現(xiàn)違規(guī)行為的，北交所或其業(yè)務(wù)部門可以實施自律監(jiān)管措施。

    而結(jié)合北交所過去一年監(jiān)管實踐，除口頭警示外，2022年全年還有同力股份、威貿(mào)電子、國源科技等公司被分別采取了約見談話、要求提交書面承諾乃至出具警示函等自律監(jiān)管措施。

    哪些違規(guī)行為最為高發(fā)？

    在2022年北交所采取的自律監(jiān)管措施案例中，信息披露違規(guī)最為高發(fā)，69個自律監(jiān)管措施案例中涉及信息披露違規(guī)的共有36個，占比過半。

    法律專業(yè)人士告訴記者，上市公司信息披露是指上市公司以招股說明書、上市公告書、定期報告和臨時報告等形式，把公司的相關(guān)信息，向投資者和社會公眾公開披露的行為。從投資者權(quán)利行使的角度來說，信息披露是投資者行使知情權(quán)的重要基礎(chǔ)之一。

    而在信息披露過程中，北交所則對上市公司及相關(guān)信息披露義務(wù)人的信息披露文件進行審查，發(fā)現(xiàn)存在問題的，可以采用要求說明、公開問詢等方式，要求相關(guān)主體進行解釋、說明、更正和補充。而對于已構(gòu)成信息披露違規(guī)的，監(jiān)管部門則采取相應(yīng)監(jiān)管措施。

    從過去一年的違規(guī)案例來看，或是考慮違規(guī)輕重因素，上述69個案例中，北交所對多數(shù)信息披露違規(guī)事項處以口頭警示，但也有個別公司被出示警示函。

    例如，恒拓開源及公司相關(guān)高管因未能及時披露公司實控人被司法機關(guān)要求協(xié)助調(diào)查等重大事項，2022年1月被北交所出具警示函并記入證券期貨市場誠信檔案。再看硅烷科技，公司上市申請獲受理后，隨后在審核期間卻對2018年至2021年年度報告涉及的會計差錯事項進行說明并對財務(wù)數(shù)據(jù)進行追溯調(diào)整。硅烷科技上述行為，已不符合發(fā)行上市申請文件和信息披露應(yīng)當(dāng)真實、準(zhǔn)確、完整的要求，為此，公司及相關(guān)高管、中介機構(gòu)人員等均被出具了警示函。

    “信息披露違規(guī)之所以高發(fā)，背后有諸多隱情。企業(yè)都希望能夠順利過會上市，或者為了更高的估值、更好的股價表現(xiàn)，進而在信息披露上進行取舍或選擇性披露。而監(jiān)管措施的逐步完善，能夠讓信披違規(guī)企業(yè)得到應(yīng)有的警示或處罰，這樣也會起到示范效應(yīng)，督促更多企業(yè)完善自身信披責(zé)任，更好地進行信披工作。”西南證券并購融資一部總經(jīng)理江亮君對此分析稱。

    除信息披露違規(guī)外，一些公司的股東、高管在股票交易尤其是股份減持過程中也極易出現(xiàn)違規(guī)行為。

    三元基因監(jiān)事許大海曾因違規(guī)減持被出具警示函，同輝信息、禾昌聚合等多家公司的高管或股東也曾因減持預(yù)披露違規(guī)等行為被北交所采取自律監(jiān)管措施。

    而為進一步規(guī)范北交所上市公司控股股東、持股5%以上股東、實際控制人及董事、監(jiān)事、高級管理人員等“關(guān)鍵少數(shù)”的股份減持行為，北交所制定了《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第8號——股份減持和持股管理》，并于2022年12月30日發(fā)布并施行。

    其中，為統(tǒng)一監(jiān)管安排，明確市場預(yù)期，防范監(jiān)管套利，監(jiān)管指引明確大股東、董監(jiān)高通過大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持股份的，也應(yīng)提前15個交易日預(yù)先披露。

    除上述違規(guī)行為外，梳理北交所披露信息，過去一年涉及公司治理違規(guī)的公司有則成電子、云創(chuàng)數(shù)據(jù)等；涉及股份回購違規(guī)的公司有同力股份、齊魯華信、萬通液壓等；涉及募集資金使用違規(guī)的有連城數(shù)控。此外，長虹能源因內(nèi)幕信息管理不規(guī)范、梓橦宮因內(nèi)部控制不健全，也被北交所采取了相應(yīng)的自律監(jiān)管措施。

    緊盯“關(guān)鍵少數(shù)”是關(guān)鍵

    北交所自設(shè)立以來不斷強化對上市公司的監(jiān)管，對“關(guān)鍵少數(shù)”常態(tài)化“亮劍”，針對相關(guān)問題打出一套事前規(guī)范“組合拳”。

    在今年采取的69個自律監(jiān)管措施案例中，55個案例涉及對象中包括了公司實控人（或控股股東）及董監(jiān)高人員，占比近八成。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，實控人、董監(jiān)高這類“關(guān)鍵少數(shù)”在企業(yè)經(jīng)營治理方面往往發(fā)揮著重要的作用，是決定公司未來發(fā)展走向的因素之一，若存在資金占用、內(nèi)幕交易等違規(guī)行為，不僅有損企業(yè)健康發(fā)展，還侵害了投資者利益。

    付立春也表示，規(guī)范和發(fā)展是上市公司同時面臨的“兩位一體”的任務(wù)，兩者相輔相成、相互促進、缺一不可。上市公司從經(jīng)營理念、專業(yè)素質(zhì)、組織結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略實施等方面都需要持續(xù)地梳理和升級。

    自2022年以來，北交所針對相關(guān)問題打出了一套事前規(guī)范“組合拳”。如開展系列合規(guī)培訓(xùn)，“以案說法”，加強警示教育；組織全體上市公司“關(guān)鍵少數(shù)”簽署規(guī)范運作承諾書，強化自我約束，對違反承諾的依法依規(guī)處理；上好“監(jiān)管第一課”，及時向新上市公司“關(guān)鍵少數(shù)”傳遞監(jiān)管要求、提示違規(guī)風(fēng)險，并將常見合規(guī)問題提醒手冊發(fā)送公司及保薦機構(gòu)，進行事前提醒；通過常態(tài)化組織公司年報業(yè)績說明會，“關(guān)鍵少數(shù)”親自“上陣”答疑解惑等。此外，北交所還持續(xù)組織“上市公司走近投資者”活動等方式強化公眾投資者監(jiān)督。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，以標(biāo)準(zhǔn)化、常態(tài)化監(jiān)管為依托，才能牢牢守住風(fēng)險底線，才能最大程度降低違規(guī)行為的發(fā)生，進而穩(wěn)步提升上市公司質(zhì)量。