本報(bào)訊 （記者昌校宇）

    新消費(fèi)浪潮呼嘯而來，這一撬動(dòng)了Z世代年輕人“情緒密碼”的賽道，在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)火熱。對(duì)此，景順長城基金旗下基金經(jīng)理張歡表示，以潮玩、寵物經(jīng)濟(jì)、國潮品牌等為代表的新消費(fèi)賽道的快速崛起，存在兩大核心驅(qū)動(dòng)力。一是消費(fèi)主體的代際更替。主力消費(fèi)群體從70后、80后轉(zhuǎn)向Z世代，他們的消費(fèi)行為呈現(xiàn)出顯著的“悅己”特征，更愿為情緒價(jià)值、個(gè)性化體驗(yàn)買單。二是消費(fèi)理念的轉(zhuǎn)型升級(jí)，從盲目追求“品牌溢價(jià)”轉(zhuǎn)向“質(zhì)價(jià)比”優(yōu)先，這種轉(zhuǎn)變也直接推動(dòng)了國貨品牌的崛起。

    與傳統(tǒng)消費(fèi)相比，新消費(fèi)呈現(xiàn)哪些差異化特征？張歡分析稱，一是新消費(fèi)面向細(xì)分人群的個(gè)性化需求而非大眾市場(chǎng)；二是新消費(fèi)增長受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較??；三是傳統(tǒng)消費(fèi)強(qiáng)調(diào)“存量優(yōu)化”，新消費(fèi)注重“增量創(chuàng)造”。上述特性使得新消費(fèi)板塊有望走出獨(dú)立行情。

    面對(duì)快速迭代的新消費(fèi)市場(chǎng)，張歡建立了系統(tǒng)的投資研究框架，先從微觀觀察和挖掘，再邏輯驗(yàn)證和價(jià)值評(píng)估。“首先觀察新渠道的線上數(shù)據(jù)，根據(jù)月度數(shù)據(jù)跟蹤，捕捉高增長產(chǎn)品；其次總結(jié)高增長產(chǎn)品背后的規(guī)律，尋找新賽道的共性，并對(duì)相關(guān)標(biāo)的深入研究；再次進(jìn)行渠道調(diào)研和草根調(diào)研，從渠道和消費(fèi)者端感知產(chǎn)品；最后進(jìn)行財(cái)務(wù)方面的梳理，包括盈利預(yù)測(cè)等數(shù)據(jù)。”

    對(duì)于當(dāng)前新消費(fèi)板塊的估值爭議，張歡認(rèn)為需要辯證看待。一方面，部分新消費(fèi)公司雖然股價(jià)漲幅較大，但持續(xù)的業(yè)績高增長消化了估值壓力。另一方面，部分公司上市不久，在市場(chǎng)風(fēng)格作用下同漲同跌，受資金擾動(dòng)影響，或存在泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

    在控制組合風(fēng)險(xiǎn)上，張歡表示會(huì)采取雙重操作，一是選擇業(yè)績能夠持續(xù)兌現(xiàn)的個(gè)股，二是根據(jù)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的判斷進(jìn)行加減倉操作。

（編輯 張明富）