在今年劇烈波動的市場環境中，“固收+”產品受到追捧。融通基金也推出了自己的“固收+”新品———融通穩健增長一年持有期混合基金。

    擬任基金經理王超表示，沒有一種資產可以持續跑贏市場，合理配置各類資產是財富保值增值的不二法則。對于新基金，王超表示將以配置優質高等級信用債為主，股票投資則將貫徹絕對均衡、分散投資的理念，精選優質標的，聚合超額收益。

    投資債市看社融數據

    和貨幣利率

    王超，廈門大學金融工程碩士畢業，13年證券基金從業經歷，現任融通基金固定收益部總監。

    談及投資債券市場的邏輯，王超表示，債市投資，主流觀點會分析經濟基本面和貨幣政策。分析經濟基本面會研究很多經濟數據，比如投資、消費、出口、通貨膨脹等等。而在中觀層面，這些因素還可以再細分，比如投資還可以細分為制造業投資、基建投資和房地產投資等等。“在實際工作中，大家會把數據拆解得更細。”王超認為，而大家之所以緊盯著經濟數據，潛在邏輯是認為經濟數據向好，融資需求就會好，這樣就利空債市。而經濟數據不樂觀，對債市就是利多。不過，不是所有數據都會出現同向變動，紛繁的數據并不能得出一致的結論。

    “經過長時間的摸索，我把這些東西做了簡化，只看社融數據和貨幣市場資金利率水平。”王超解釋，分析經濟基本面，目的是為了分析融資需求，而分析貨幣政策實際上是為了分析貨幣供給。社融數據直觀反映了融資需求，而貨幣市場的貨幣利率能代表央行對貨幣供給的態度。

    王超坦言，只看貨幣利率是不夠的，因為2007年之前，基礎貨幣投放主要是通過貿易順差結售匯形成的外匯占款實現的。現在，央行的資產負債表中外匯占款穩定，給市場投放貨幣要么是降準，要么是通過MLF等一系列市場操作來給商業銀行投錢。貨幣市場資金的松緊很大程度上由央行決定，貨幣市場利率中樞的變動方向大體上可以反映央行的態度。

    債券投資和股票投資有何不同？王超認為，債券投資相對股票投資，自下而上少一些。股票市場在一定的行情之下個股的表現是完全不一樣的，但債券不一樣，收益率整體下行的情況下，債券都會下行。因此債券投資宏觀分析更多。而具體到個債投資，主要關注久期和信用兩個維度。

    對債券后市保持樂觀

    基于自己的投資邏輯，王超對債券后市保持樂觀。他認為，7月金融數據和經濟數據均低于預期，高頻數據和中觀行業的證據也表明經濟處在下行通道中。近期房地產周期下行加速，未來伴隨經濟的回落，貿易鏈條仍有潛在下行壓力。邊際走弱的基本面為債市提供了支撐。貨幣政策執行報告和7月政治局會議對經濟的定調也比前期明顯邊際走弱，貨幣政策維持寬松的概率較高，也對債市構成利好。

    王超判斷，中期層面，利率上行的空間和債市走熊的概率較為有限，因此對債市保持樂觀。從短期來看，利率走勢的核心在于資金流動性變化，地方債供給對資金面存在潛在擾動風險，但央行寬貨幣基調疊加信貸需求仍然疲弱，預計上述風險可控，流動性仍可維持偏寬態勢，短期市場可能小幅緩慢上漲。

    談及股市，王超認為，從長期看，有兩大因素驅動股市健康發展，分別是居民資產配置的轉移和實際無風險利率的下行。短期股市面臨一定的壓力，主要來自可能的流動性轉向和外部因素擾動，抱團股也存在價值回歸的壓力。但股市的調整恰恰會提供良好的建倉機會，部分個股會在調整中顯示出不錯的性價比。

    對新發基金，在債券層面，王超將以配置優質高等級信用債為主，同時以較小的靈活倉位在利率債超調時適當參與波段操作，在控制波動的前提下博取更高收益；股票投資方面，新基金將貫徹絕對均衡、分散投資的理念，淡化市場風格變化的影響，對申萬28個一級行業進行全覆蓋，通過行業及個股比較，精選優質標的，聚合超額收益。

    “合理配置各類資產是財富保值增值的不二法則。未來將堅持做資產配置，心平氣和穿越牛熊。”王超說。