近日，赫美集團(tuán)（002356）發(fā)布的一季報顯示，公司今年1-3月實現(xiàn)的6.27億元營業(yè)收入中，有近60%來自上海歐藍(lán)和臻喬時裝等子公司的“國際品牌運營”業(yè)務(wù)（在報表中體現(xiàn)為服飾業(yè)務(wù)）。由于國際品牌運營業(yè)務(wù)毛利率較高，使得赫美集團(tuán)綜合毛利率從上年同期的28.68%上升到今年一季度的55.94%，盈利能力得到提升。

    自2017年7月開始，赫美集團(tuán)先后收購了三家國內(nèi)領(lǐng)先的國際品牌運營商，其中上海歐藍(lán)和彩虹集團(tuán)中國區(qū)業(yè)務(wù)已分別于2017年8月和12月納入合并報表。通過上述收購，赫美集團(tuán)截至2017年底已經(jīng)形成了超過200家門店的線下銷售網(wǎng)絡(luò)，運營管理的高品質(zhì)國際品牌近40個，遍布國內(nèi)七大地區(qū)近50個城市中的130多個商業(yè)地產(chǎn)，基本覆蓋國內(nèi)所有高端商業(yè)地產(chǎn)，已成為國內(nèi)較大的“國際奢侈品品牌運營”企業(yè)之一。

    然而，赫美集團(tuán)在享受轉(zhuǎn)型升級成果帶來蛻變的同時，也感受到了轉(zhuǎn)型期的“陣痛”。一個明顯的“陣痛”就是赫美集團(tuán)因支付大額的股權(quán)收購款導(dǎo)致公司現(xiàn)金大量流出及負(fù)債率攀升。2017年現(xiàn)金流量表顯示，公司2017年全年投資活動現(xiàn)金流出達(dá)到13.6億元，較上年同期增長148%，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-8.63億元，為公司近幾年以來的新低。雖然赫美集團(tuán)對上述資產(chǎn)的收購資金主要來自公司自有資金，但在自有資金大量流出的情況下，如果不進(jìn)行一定額度的融資，就有可能對公司的日常經(jīng)營造成不利影響。融資的增加導(dǎo)致公司負(fù)債率從從2016年年底的60.26%上升到了2017年年底的68.80%。但隨著部分債務(wù)的償還，公司負(fù)債率2018年一季度末又下降到了66.57%。

    據(jù)悉，赫美集團(tuán)正在陸續(xù)剝離與未來主業(yè)不相關(guān)的資產(chǎn)，這一舉動不僅使公司能夠?qū)⑷抠Y源和精力放到“國際品牌運營”主業(yè)，還將使公司獲得大額的現(xiàn)金流入，從而進(jìn)一步增強(qiáng)公司在轉(zhuǎn)型期的償債能力。自去年年底以來，赫美集團(tuán)先后公告了出售博磊達(dá)51%股權(quán)、出售美克拉美100%股權(quán)、出售前海聯(lián)金所80%股權(quán)、出售歐祺亞全部75%股權(quán)、出售赫美智科51%股權(quán)并稀釋對赫美微貸的持股比例等多項剝離資產(chǎn)計劃，如果擬出售的上述資產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓款全部收回，將為赫美集團(tuán)帶來可觀的現(xiàn)金流入。

    長期來看，只有保持強(qiáng)大的盈利能力才是一家公司能夠持續(xù)保持良好財務(wù)結(jié)構(gòu)和償債能力的關(guān)鍵，而赫美集團(tuán)恰恰步入了盈利能力向上的通道，一個主要原因是公司此次轉(zhuǎn)型剛好踏準(zhǔn)了中國奢侈品行業(yè)向上的“拐點”。經(jīng)過2017年一系列的并購，赫美集團(tuán)已成為國內(nèi)較大的國際奢侈品品牌運營商之一，因此也最有可能成為中國奢侈品消費品市場此輪爆發(fā)受益者之一。