證券時報記者 趙黎昀

    2020年一季度虧損達1.5億元，2019年財報中自曝控股股東資金占用近4.7億元……6月初，被譽為“世界鴨王”的華英農業（002321），以近乎爆雷的姿態，將企業生產經營亂象公布于眾。

    這家曾雄霸一方的養殖龍頭企業，現實圖景也難言樂觀。證券時報·e公司記者近日實探華英農業所在的河南信陽潢川縣，這個曾經以鴨為傲的中部經濟強縣，如今儼然已變身“小龍蝦之城”。

    鴨都變身小龍蝦城

    南依大別山，北臨淮河，地處豫、鄂、皖三省連接地帶的河南省潢川縣，曾因“華英鴨”而享有“世界鴨都”的名片。

    2009年成功上市的華英農業，結合當地自然資源條件，探索和運用了“公司＋農戶”的生產模式，由當地農戶分散飼養，再由公司負責成鴨回收、加工和產品銷售，形成了以櫻桃谷鴨系列養殖加工為主體的農工貿一體化，產加銷一條龍的生產經營格局，成功帶動了當地經濟發展。

    然而，近年來，在河南縣域GDP排名居前的潢川縣，將發展重心慢慢轉向另一產品——小龍蝦。從信陽出發，乘坐大巴車一路向東，還未進入潢川縣域，“稻蝦譜新篇”等宣傳標語就已映入眼簾。作為潢川縣經濟發展的核心區，當地產業集聚區內雖坐落了眾多“華英系”廠房，但卻在路牌上、燈柱旁，處處彰顯出“中國蝦都”的新定位。

    “現在潢川農民也不太養鴨了，養蝦的多些。去年政府主導在產業集聚區新建了小龍蝦產業園，從凍品到加工成品應有盡有，技術也比較成熟，成為目前本地大力發展的特色產業。”在潢川“土著”吳強（化名）指引下，證券時報·e公司記者前往與華英生產基地相鄰的小龍蝦產業園。他坦言，早年間，潢川農戶大面積養鴨，華英是縣里的絕對核心企業。但這幾年，隨著華英資金壓力凸顯，鴨農養殖收不回錢，整個縣養鴨、做鴨的氛圍也淡了。而近年來，小龍蝦市場需求量越來越大，且養殖便利，不易造成污染，越來越多農戶開始涉足，政府也提供支持。

    的確，潢川縣政府為發展當地小龍蝦產業可謂不遺余力。借助被新冠肺炎疫情帶火的直播，潢川縣縣長近期還聯合電商平臺，上演了一場吃播帶貨。據當地媒體報道，目前潢川縣小龍蝦養殖面積已達38.2萬畝，形成了從生態養殖、精深加工、冷鏈物流、餐飲服務到出口創匯的全產業鏈。“稻蝦共作”一畝雙收模式下，每畝純收益在3000元至4000元，成為潢川大力推行的產業扶貧模式。潢川縣對貧困戶自養小龍蝦每畝補助400元，截至目前已獎補貧困戶1711萬多元。

    業績陡降

    潢川縣大力推進小龍蝦養殖，或可從側面反映出當地鴨產業的衰退。作為當地養鴨核心企業，華英農業近年來生產經營情況也頹勢盡顯。

    在禽類養殖企業盈利水平普遍偏強的2019年，華英農業全年虧損5230.38萬元，同比下降達143.99%。2020年一季度，在整個養禽業全面陷入低谷，全產業鏈虧損狀況突出的背景下，華英農業更是單季度虧損達1.5億元，同比大幅下滑1286.42%。

    “這幾年，華英的效益確實不行，企業資金壓力太大了，除欠金融機構的錢，公司還欠著好多鴨農的錢。許多鴨農扛不住被長期打白條的壓力，只得不干了。”吳強透露稱，養鴨不比養小龍蝦能很快收回成本，有一定的資金墊付壓力。此外，養鴨也會對環境形成污染。早年間，華英將鴨的廢污直接排入河里，造成當地飲用水遭受污染，老百姓怨聲四起。這些年，在當地政府的督促下，雖然華英等大型養鴨企業改善了排污設施，但小體量的鴨農沒有實力處理污染問題，也就不能繼續養鴨了。

    雖然由于資金壓力帶來了一連串生產經營問題，但證券時報·e公司記者尚未在位于潢川的華英旗下凍品、熟食、羽絨等眾多廠房外圍觀察到停工停產的景象。華英集團禽類加工二廠廠區外，運送貨物的大車還在來來往往。華英旗下羽絨制品工廠大門外，也醒目放置著招工的牌子。吳強也稱，有政府資金支撐，目前華英各個工廠都還基本維持著生產經營。“前兩年有禽流感的時候，企業生產經營困難，一度出現過停工情況。但這么多工廠，直接就業人數就有數千人，企業再困難也得保證維持運轉才行。”

    雖然在潢川當地人看來，華英農業的問題出在資金鏈上，但在行業分析師眼中，企業的生產經營格局也存在弊端。“華英如果專一做養殖，把生產成本降下來，集中向中下游供貨，也不失為一條穩步發展的道路。但公司早年間舉債擴張，想要做產業鏈，向下游拓展鴨肉制品，卻沒有找好賽道，市場沒有打開。”一券商分析人士與證券時報·e公司記者交流時提到，下游鴨肉制品的生產非常增加企業成本，看華英財報不難發現，企業熟食板塊長年銷售數據低迷，說明市場競爭力很弱。近年來，包括絕味食品、周黑鴨在內的鴨肉生鮮品異軍突起，華英制作的很多老式鴨肉真空包裝產品，很難搶占市場。雖然企業想把產業鏈打通，但實際并沒有這個實力，最終各種資產費用抬高了企業整體成本，使得養殖板塊和制品板塊都沒有做好。

    資金壓力早已顯現

    流動性壓力帶來的硬傷，確實早已在華英農業身上體現。

    2018年9月12日，華英農業曾公告稱，公司與信陽華信投資集團有限責任公司（下稱“信陽華信”）簽署了《合作意向協議》。信陽華信實際控制人為信陽市人民政府，雙方約定，信陽華信將根據華英農業發展需要，提供一定的流動性支持。

    此后在當年11月，華英農業還公告迎來了重要戰投河南農投金控股份有限公司（下稱“農投金控”）。農投金控控股股東為河南省農業綜合開發有限公司（下稱“河南農開”），后者控股股東則為河南省財政廳。河南農開成立伊始，即按照河南省委省政府和省財政廳的要求，定位于承擔對河南農業產業化龍頭企業的扶持，其出手紓困的省內上市企業還包括豫金剛石、科迪乳業等多家公司。

    就在2019年9月，華英農業還公告獲得河南省財政廳旗下公司成立的合伙企業——潢川縣農投新動能企業管理中心（有限合伙）（下稱“潢川農投”）提供的第一期3.24億元流動性支持。

    不過，國資的助力，仍未能根本化解華英農業的資金困局。2019年8月公司在回復問詢時稱，公司有息債務逾期金額約1.74億元，均已達成和解。而導致債務出現逾期的一個主要原因，是公司在以前年度金融環境相對寬松時，利用一些融資租賃和保理資金實施了一些上下游企業兼并業務，投入了較大的資金，但此類融資款項還款周期較短，期限錯配，所投資的企業短期收益不能覆蓋到期債務，短債長用，影響公司流動性。

    此外，自2017年9月至2019年8月6日，華英農業及其控股公司訴訟和仲裁事項涉訴標的金額累計為2.33億元，其中絕大多數訴訟是2019年下半年產生的，多為融資租賃糾紛和保理融資糾紛。

    2020年5月30日，華英農業延期披露的2019年年報被審計機構中興華會計師事務所（特殊普通合伙）（下稱“中興華所”）出具了保留意見的審計報告，其中最核心的問題，出在公司控股股東河南省潢川華英禽業總公司（下稱“華英禽業”）對上市公司的非經營性資金占用。

    截至2019年底，華英禽業對華英農業非經營性資金占用余額為4.66億元，截至審計報告日，華英禽業以實物資產及其他方式合計沖減上述占用金額3.77億元。

    對此，深交所中小板公司管理部在關注函中提出高度關注，要求結合公司控股股東資金占用原因及資產情況，說明其是否已喪失償債能力。6月11日，華英農業在延期回復上述問詢后，進一步公告稱，隨著2019年金融機構及非銀行金融機構信貸的收緊，控股股東出現了資金周轉不暢、債務難以如期償還的局面，導致了以公司名義的多起融資出現違約，公司及控股股東被多個債權方起訴。上述控股股東非經營性資金占用，違反了證監會和深交所的相關規定，也嚴重損害了廣大股東和上市公司的利益。

    截至2019年度審計報告日（2020年5月28日），控股股東以實物資產3.06億元及其他方式7100萬元，金額共計3.77億元沖減關聯方往來款項，實物資產即商業辦公樓已完成產權變更手續，其他方式為控股股東與相關債權人、公司簽訂《債務轉移協議》。而據披露，上述被華英禽業用以沖抵違規占用上市公司3.06億元的商業辦公樓，即為華英研發中心大樓。

    “雖然涉農企業負債率往往相對較高，但華英農業近年來資產負債率持續居于60%以上，2018年逼近67%，在行業中也屬于較高水平。一家總資產不過80多個億的企業，負債就達到50多億，資金壓力已十分明顯。”一私募人士向證券時報·e公司記者分析華英農業財務情況時表示，從2016年起，華英農業一直都存在短債長貸的問題。雖然從財報中看，華英農業目前生產經營還比較集中于主業，企業也沒有很高的商譽，但在2019年禽類產品價格高企的環境下，公司產品綜合毛利率僅7.71%，顯然無法經受市場考驗。近期國內雞鴨產品價格均出現大幅下跌，華英農業的資金狀況或更不容樂觀。

    鴨王能否扭轉頹勢

    一方面面臨流動性壓力，另一方面正處行業價格下滑期，鴨王華英農業能否扭轉頹勢？

    “從絕味食品和周黑鴨的財報不難看出，今年一季度，鴨制品企業門店擴張速度極快，這也說明鴨產品下游需求是十分旺盛的。”中原證券食品行業分析師劉冉與證券時報·e公司記者交流時表示，養豬產業鏈經歷前幾年環保治理，清理了大量散戶，龍頭效應明顯。與之不同的是，養鴨行業總體規模較小，仍面臨產能分散的問題。下游大廠商多偏重于從沒有議價能力的散戶手中拿貨，大企業優勢并不十分明顯。“如果華英農業能拿到足夠資金，把市場散戶逐步清理，這條路還是能夠走出來的。實際上，目前鴨價處于低位，對于華英農業而言也是一個契機。鴨價低，可能會有很多散戶做不下去，公司可以趁此機會把市場進行整合。”她表示。

    華英農業的資金壓力，或許還需要依靠國資馳援。證券時報·e公司記者關注到，作為華英農業重要戰投，農投金控在2020年2月曾披露出于自身經營發展需要，擬在3個月內減持上市公司不超過300萬股。但直至4月28日最新公告，上述減持計劃仍未實施。

    “雖然鎖定期已經過去，農投金控也可以解禁，但目前還沒有減持華英農業的意向，后續也還會對企業進行扶持。”一接近農投金控人士向證券時報·e公司記者透露，從2019年以來，農投金控一直通過多種方式對華英農業進行扶持，包括處理銀行授信到期、沒有現金向金融機構還款等問題，及時化解企業資金困局，盡力保證公司信譽不出問題。不過2020年以來，一方面受疫情影響，華英農業生產經營面臨困境，另一方面公司受前期訴訟案件影響，無法進一步享受寬松政策，資金壓力依然存在。

    該人士稱，華英農業今年的資金情況已好于去年，困難是暫時的，但企業也需要積極化解。后續農投金控與上市公司的合作還將正常推進，也不排除進一步加大合作的可能。