■本報(bào)記者 劉斯會(huì)

    從年初至今，大量公司登陸港股和美股市場(chǎng)。尤其是港股市場(chǎng)，IPO預(yù)備役的名單越來(lái)越長(zhǎng)，小米、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、同程藝龍、寶寶樹、滬江教育、51信用卡等大量公司正在排隊(duì)。

    不過(guò)，擬上市公司中不乏長(zhǎng)期虧損的，導(dǎo)致港股頻繁出現(xiàn)首日破發(fā)的情況。有數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年19只中資股在港上市，其中有68%的公司跌破發(fā)行價(jià)。

    近七成港股IPO破發(fā)

    根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018年上半年總計(jì)257起遞交港股IPO申請(qǐng)案例，較2017年同期同比增長(zhǎng)33.16%；其中，101家企業(yè)在港上市，同比增長(zhǎng)46.38%；而新增中資股企業(yè)19家，占同期新增在港上市企業(yè)總數(shù)的18.81%，較2017年同期基本持平。

    此外，2018年上半年在港上市中資股首發(fā)募集金額總計(jì)359.41億港元，同比下降15.60%，首發(fā)市盈率（PE）中位數(shù)（剔除負(fù)值）為16.71，較上年同期基本持平。

    根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2018年上半年在港上市中資股首發(fā)募集金額總計(jì)370.21億港元，同比下降13.07%。按照中位數(shù)（剔除負(fù)值）計(jì)算的攤薄市盈率為16.51，較2017年上半年在港上市的中資股首發(fā)市盈率（攤薄）中位數(shù)17.31基本持平。

    值得注意的是，截至6月30日，2018年上半年赴港上市的中資公司里，有13家公司上市首日就跌破發(fā)行價(jià)，占比高達(dá)68.42%。

    除港股外，中資股赴美上市也遭遇了破發(fā)的尷尬，破發(fā)名單中包括優(yōu)信集團(tuán)、尚德機(jī)構(gòu)、精銳教育等知名公司。

    大批公司“流血”上市

    破發(fā)的原因除市場(chǎng)因素外，財(cái)務(wù)報(bào)表上的虧損數(shù)字難逃其咎。

    數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年在港成功IPO的企業(yè)中，有24家去年歸母凈利潤(rùn)為負(fù)。其中有3家中資公司去年歸母凈利潤(rùn)為負(fù)，占同期上市中資企業(yè)數(shù)的16.67%。

    舉例而言，5月4日，平安好醫(yī)生在香港聯(lián)交所主板掛牌交易，該公司2015年至2017年凈利潤(rùn)分別-3.34億元、-7.58億元，-10.02億元，公司首日發(fā)行價(jià)為54.80港元/股，最終以54.80港元/股平收，險(xiǎn)守發(fā)行價(jià)。

    6月29日，獵聘網(wǎng)登陸港交所，開盤價(jià)31.6港元/股，較33港元/股的發(fā)行價(jià)下跌4.2%，開盤即遭到破發(fā)。招股書顯示，公司2015年到2017年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-2.31億元、-1.39億元、899.8萬(wàn)元。

    登陸美股市場(chǎng)的公司來(lái)看，6月27日晚間，優(yōu)信集團(tuán)在美國(guó)納斯達(dá)克上市，當(dāng)天盤中破發(fā)。從財(cái)報(bào)情況來(lái)看，優(yōu)信2016年、2017年凈虧損分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-27.48億元、-13.58億元。

    前仆后繼者云集

    先行者的表現(xiàn)似乎并未阻擋后來(lái)者的熱情。

    大量企業(yè)還在排隊(duì)沖刺港股或美股。近期，大數(shù)據(jù)服務(wù)商極光赴美IPO，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，極光2016年、2017年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-9029.1萬(wàn)元、6138.2萬(wàn)元。經(jīng)調(diào)整后，2016年、2017年的凈虧損分別為5870萬(wàn)元、8200萬(wàn)元。

    51信用卡也申請(qǐng)港股上市，招股說(shuō)明書顯示，51信用卡在2015年、2016年、2017年的收入總額分別為0.9億元、5.71億元、22.68億元，與之對(duì)應(yīng)的經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)分別是-1.01億元、0.53億元、7.44億元。

    為什么面臨破發(fā)窘境，卻仍有大量公司前赴后繼遞交招股書？

    對(duì)此，有分析稱，是多個(gè)因素綜合的結(jié)果：首先是資金流緊張，宏觀層面正在去桿杠，降低負(fù)債率，前幾年的投資大戶進(jìn)入收割期；第二，互聯(lián)網(wǎng)人口紅利優(yōu)勢(shì)不再，很多互聯(lián)網(wǎng)公司的用戶規(guī)模都已經(jīng)處于短期高點(diǎn)，相應(yīng)地估值也在高點(diǎn)；第三，資金總量一定的情況下，二級(jí)市場(chǎng)沒有新鮮血液補(bǔ)充，破發(fā)也很正常。