本報記者 李喬宇

    “堅決否認報告中的所有指控。”2月3日，瑞幸咖啡首次就此前境外做空機構轉發的做空報告進行公開表示。

    日前，境外做空機構渾水公司轉發了一份長達89頁的匿名報告。在這份報告中，報告作者稱收集了超過10000個小時的瑞幸門店檢測視頻，并援引顧客消費小票、運營店長群聊天記錄等信息作為證據，稱瑞幸咖啡收入數據造假商業模式存在缺陷。

    受上述做空報告影響，瑞幸咖啡股價在報告披露當日即已在美股市場上一度跌逾20%，收跌10.74%至32.49美元。

    “這簡直是在趁火打劫。”談及日前瑞幸咖啡遭境外機構做空一事，中國食品產業分析師朱丹蓬對《證券日報》記者直言，上述做空報告存有邏輯性缺陷，每家門店不足兩次的數據采樣亦難免使人認為有失公允。“選擇在當下的情況下攻擊一家企業難免讓人覺得居心叵測”。朱丹蓬如是說。

    老虎證券投研團隊則告訴《證券日報》記者，長假影響會在短時間內影響到瑞幸咖啡的業績，因此瑞幸咖啡此前股價的下挫未必與上述做空報告存有必然影響。

    瑞幸咖啡方面表示，打算采取適當的措施來追索惡意指控，以保護股東們的利益。

    否認所有指控

    北京時間2月3日晚上，瑞幸咖啡正式開啟反擊。

    當日晚間，瑞幸咖啡披露公告，對做空報告中的部分指控進行逐一反駁。

    做空報告稱，瑞幸咖啡2019年第三季度和第四季度店均日銷售商品數被虛增。瑞幸咖啡生成的取餐碼中間出現了跳號，導致取餐碼顯示的訂單量，明顯大于真實的訂單量。

    對此，瑞幸咖啡方面表示，報告中展示的數據與公司自身系統里的數據之間存在重大不一致。客戶在瑞幸咖啡的每筆訂單都是通過線上下單的，并會被自動記錄在公司系統中，訂單付款程序通過第三方支付服務提供商完成。因此，公司的所有關鍵運營數據均被實時追蹤，包括店均日銷售商品數、單均商品數和有效銷售價格，且可被驗證。

    做空報告稱，瑞幸咖啡夸大了廣告費用，并將此部分用于增加2019年第三季度的收入。瑞幸咖啡方面表示，公司對銷售和市場營銷費用進行了詳細的審查并用底層數據進行了交叉核對，確認公司披露的廣告費用是真實和準確的。

    針對瑞幸咖啡旗下咖啡外其他產品凈收入被夸大的指控。瑞幸咖啡表示，公司所有訂單都可以實時跟蹤，并且公司對收入確認和賬目核對有嚴格的內部控制。

    在瑞幸咖啡看來，報告中所謂的客戶訂單收據的來源和真實性無據可依，且其報告中的基礎統計方法毫無根據。報告所引用期間內，公司實際單均商品數量大大高于該報告所稱數據。

    “我們所披露的有效銷售價格，是真實、準確的，并且是可以通過公司內部系統進行驗證的。”瑞幸咖啡方面強調，“瑞幸咖啡堅決否認報告中的所有指控。該報告的論證方式存在缺陷，報告中包含的所謂證據無確鑿事實依據，且報告中的指控均基于毫無根據的推測和對事件的惡意解釋”。

    多空爭奪戰

    瑞幸咖啡掀起的反擊戰還體現在資本市場層面。

    在2月3日晚間瑞幸咖啡披露的公告中，瑞幸咖啡方面表示，公司有信心在未來繼續受益于中國咖啡市場的強勁增長。“公司先驅性的商業模式使我們成為推動中國咖啡消費的領先的且增長最快的公司。”瑞幸咖啡如是說。

    據最新數據現實，瑞幸咖啡直營門店數達到4507家，已成為中國最大的咖啡連鎖品牌。這意味著，瑞幸咖啡門店數量已超過星巴克、Costa等傳統品牌。

    亦有境外機構香櫞公開發聲表示看多瑞幸。香櫞表示收到了相同的匿名看空報告，稱通過商業數據、應用下載以及訪談競爭對手都確認了瑞幸的數據，證明瑞幸在中國業務爆發。香櫞尊重渾水，但這個匿名報告不準確。

    2月3日晚間，瑞幸咖啡在美股市場上開啟了一場多空爭奪戰。當日盤初，瑞幸咖啡放量上行一度漲逾7%，股價一度逼近35美元，但晚些時候，股價走勢反轉，臨近收盤股價下挫，當日收跌3.51%，報31.35美元。

    在此前的一個交易日中，受上述做空報告影響，瑞幸咖啡在報告披露當日即已在美股市場上股價一度跌逾20%，收跌10.74%至32.49美元。

    老虎證券投研團隊則告訴《證券日報》記者，瑞幸咖啡此前股價的下挫未必與上述做空報告存有必然影響。“長假影響會在短時間內影響到瑞幸咖啡的業績。”老虎證券投研團隊方面表示，“咖啡在國內并不屬于必需品，因此相關門店以及外賣難免受到影響，事實上不只是瑞幸咖啡，同在美股上市的星巴克近期亦出現股價下挫”。

    專家：做空報告中單家門店取證次數不足兩次

    朱丹蓬亦告訴《證券日報》記者，盡管從整體來看，上述看空報告樣本充足，但如果仔細來看，整體邏輯性仍有欠缺。

    具體來看，朱丹蓬指出，一方面報告中981個店鋪日的客流量覆蓋了620家店鋪意味著單價門店有效采樣數據不足兩次，難免使人認為有失公允；另一方面，報告認為稱中國的咖啡類咖啡因市場極小，但當代年輕人尤其是寫字樓工作人群出現了較多更為青睞咖啡的消費者。

    在朱丹蓬看來，無論如何，報告中的數據仍為估算，采樣未必公正合理，目前仍需等待瑞幸咖啡方面進一步披露有效數據。

    “境外機構未必了解中國，也未必了解當下發展迅速的中國市場。”朱丹蓬告訴《證券日報》記者。

    瑞幸咖啡此時面臨的困境或許正意味著當下消費行業的縮影。從當下情況來看，主打寫字樓模式的瑞幸咖啡或許正在經歷其成立以來最長的淡季。在朱丹蓬看來，這也是當下國內餐飲行業的縮影，“但這仍然只是階段性的波動，不能因此否認單一一家公司的運營模式”。

（編輯 才山丹）