本報(bào)記者 周尚伃

    在強(qiáng)調(diào)專業(yè)能力的背景下，券商競(jìng)爭(zhēng)力逐漸從牌照向投行、研究等方向轉(zhuǎn)變，以客戶為中心的綜合化、科技化與國(guó)際化轉(zhuǎn)型方向已成共識(shí)。

    近年來(lái)，券商“研值”成為核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。而作為券商研究所主要收入來(lái)源之一的分倉(cāng)傭金收入，已成為考察券商研究能力的重要指標(biāo)之一。2020年，券商共實(shí)現(xiàn)133.79億元的“基金分倉(cāng)”傭金收入，同比增長(zhǎng)81.61%。

    8家券商

    “基金分倉(cāng)”傭金收入超5億元

    所謂“基金分倉(cāng)”傭金，是指基金公司委托多個(gè)券商同時(shí)進(jìn)行基金買(mǎi)賣(mài)交易，交易成交后，按實(shí)際成交金額數(shù)的一定比例向券商交納的費(fèi)用。由于基金公司不具備交易所會(huì)員資格，必須通過(guò)券商交易席位才能進(jìn)行交易；此外，由于開(kāi)放式基金規(guī)模大，僅通過(guò)一個(gè)券商交易席位可能會(huì)影響成交速度，因此會(huì)通過(guò)多個(gè)券商交易席位同時(shí)交易，這種現(xiàn)象就是“基金分倉(cāng)”。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2020年，券商“基金分倉(cāng)”股票成交額為17.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)88.13%；受成交額大幅增加的影響，券商在2020年共實(shí)現(xiàn)133.79億元“基金分倉(cāng)”傭金收入，同比增長(zhǎng)81.61%。

    對(duì)于券商“基金分倉(cāng)”傭金的持續(xù)增長(zhǎng)，粵開(kāi)證券高級(jí)策略分析師李興在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“在‘基金分倉(cāng)’傭金費(fèi)率連續(xù)下降的情況下，券商‘基金分倉(cāng)’傭金總額連續(xù)增長(zhǎng)，還是由于市場(chǎng)交投火熱，公募基金大量發(fā)行，帶來(lái)基金股票交易額大幅增長(zhǎng)。”

    其中，有8家券商2020年的“基金分倉(cāng)”傭金收入超過(guò)5億元。券商龍頭中信證券以10.36億元的“基金分倉(cāng)”傭金收入拔得頭籌，同比增長(zhǎng)96.09%，傭金席位占比7.74%。長(zhǎng)江證券緊隨其后，實(shí)現(xiàn)“基金分倉(cāng)”傭金收入7.41億元，同比增長(zhǎng)84.87%，傭金席位占比5.54%。排名第三位的為中信建投，實(shí)現(xiàn)“基金分倉(cāng)”傭金收入6.96億元，同比增長(zhǎng)100%，傭金席位占比5.2%。

    值得關(guān)注的是，去年共有30家券商實(shí)現(xiàn)“基金分倉(cāng)”傭金收入增超100%，其中，有4家券商“基金分倉(cāng)”傭金收入同比增長(zhǎng)超過(guò)900%。具體來(lái)看，開(kāi)源證券實(shí)現(xiàn)5624.19萬(wàn)元“基金分倉(cāng)”傭金收入，同比大增2806.33%；其次是中天證券，“基金分倉(cāng)”傭金收入同比大增1203.12%；華西證券排在第三位，“基金分倉(cāng)”傭金收入同比增長(zhǎng)952.93%；東莞證券緊隨其后，“基金分倉(cāng)”傭金收入同比增長(zhǎng)943.39%。

    此外，2020年光大證券掉出券商“基金分倉(cāng)”傭金收入排名前十位，興業(yè)證券“補(bǔ)位”。興業(yè)證券2020年實(shí)現(xiàn)“基金分倉(cāng)”傭金收入5.2億元，同比增長(zhǎng)110.33%，傭金席位占比3.89%，排名第八位。而光大證券2020年實(shí)現(xiàn)分倉(cāng)傭金收入4.52億元，同比增長(zhǎng)44.26%，排在第十二位。

    從分倉(cāng)傭金率方面來(lái)看，雖然去年券商分倉(cāng)傭金收入大增，但分倉(cāng)傭金率卻不斷下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，有40家券商的估算傭金率不足萬(wàn)分之八。

    對(duì)此，李興向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“券商平均分倉(cāng)傭金率已四連降，2020年首次跌破萬(wàn)分之八。券商分倉(cāng)傭金由于附帶賣(mài)方研究等增值服務(wù)，費(fèi)率一直高于A股市場(chǎng)整體傭金率，但2016年以來(lái)呈現(xiàn)連續(xù)下降趨勢(shì)，券商整體分倉(cāng)傭金率由2016年的萬(wàn)分之八點(diǎn)六五降至2020年的萬(wàn)分之七點(diǎn)八六，預(yù)計(jì)未來(lái)分倉(cāng)傭金率還將持續(xù)下降。”

    “研值”

    成券商核心競(jìng)爭(zhēng)力

    回顧2020年，不少券商已將研究業(yè)務(wù)納為核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。隨著金融業(yè)持續(xù)開(kāi)放，在股權(quán)管理新規(guī)落地后，券商面臨全能型券商和專業(yè)型券商的路線抉擇。同時(shí)，在注冊(cè)制分步實(shí)施的背景下，具備成熟投行團(tuán)隊(duì)、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富、研究定價(jià)和機(jī)構(gòu)銷售能力突出的證券公司將迎來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

    從上市券商近期披露的年報(bào)中，也能看出券商在研究方面的投入產(chǎn)出情況，以及券商對(duì)研究的重視程度。以浙商證券為例，去年其研究所研究人員數(shù)量達(dá)120余人，同比增長(zhǎng)40%。浙商證券指出，力爭(zhēng)經(jīng)過(guò)一到兩年的努力，建成全國(guó)具有重大市場(chǎng)影響力、卓越價(jià)值創(chuàng)造力的一流白金研究所，推動(dòng)研究業(yè)務(wù)進(jìn)一步向頭部序列邁進(jìn)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，去年，浙商證券的“基金分倉(cāng)”傭金收入為1.34億元，同比增長(zhǎng)246.37%，在行業(yè)中排名第二十七位，增幅排名第九位。

    在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力與日俱增的情況下，各券商都在尋找自己的特色化“研究道路”。據(jù)了解，以三大頭部券商為例，國(guó)泰君安研究與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)構(gòu)建以機(jī)構(gòu)客戶綜合收入為導(dǎo)向的服務(wù)模式，聚焦重點(diǎn)客戶全力提高機(jī)構(gòu)綜合服務(wù)能力。中信證券研究業(yè)務(wù)將以價(jià)值量為導(dǎo)向，做客戶驅(qū)動(dòng)型和業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)型的研究服務(wù)，持續(xù)提升公司聲譽(yù)和價(jià)值。中信建投將繼續(xù)提高數(shù)字化服務(wù)與管理水平，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同研究，大力加強(qiáng)海外服務(wù)，探索國(guó)際業(yè)務(wù)創(chuàng)收模式，不斷提高研究覆蓋的廣度和深度。

    對(duì)于券商將研究業(yè)務(wù)納為核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，李興也向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“近期多家券商研究所人員有較大變動(dòng)，一方面體現(xiàn)了行業(yè)的流動(dòng)性較高，另一方面也說(shuō)明各家券商對(duì)研究業(yè)務(wù)重視程度的提高。在全面推行注冊(cè)制、提升直接融資比例的大背景下，中國(guó)證券業(yè)正處于從‘通道’價(jià)值向‘顧問(wèn)’‘資本’價(jià)值過(guò)渡的關(guān)鍵時(shí)期，未來(lái)券商保薦承銷業(yè)務(wù)將更注重審核和發(fā)行階段，特別是注冊(cè)制引入跟投制度后更加考驗(yàn)券商的項(xiàng)目篩選和風(fēng)險(xiǎn)把控能力，對(duì)于券商的研究能力提出了更高要求，未來(lái)的證券研究行業(yè)將是一片廣闊天地。”