日前，全國股轉(zhuǎn)公司官網(wǎng)顯示，漢鑫科技等10家公司發(fā)布公告稱，經(jīng)北京證券交易所同意，將于11月15日在北交所上市。

    北京證券交易所開市時(shí)間日漸明朗，牽動(dòng)著資本市場(chǎng)各方參與者的心。上海證券報(bào)近日專訪了中泰證券投資銀行業(yè)務(wù)委員會(huì)執(zhí)行總經(jīng)理、保薦代表人王作維。在這位從業(yè)15年的投行老兵看來，北交所為廣大中小企業(yè)提供了量身定做的融資渠道，其戰(zhàn)略意義并不局限于資本市場(chǎng)，更是有效服務(wù)國家宏觀經(jīng)濟(jì)大局的重要一環(huán)。

    為中小企業(yè)量身定做

    王作維表示，未來北交所將與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)協(xié)同互補(bǔ)、錯(cuò)位發(fā)展、互聯(lián)互通，以支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展為特色，進(jìn)一步推動(dòng)中國資本市場(chǎng)往多層次、包容性方向發(fā)展，從而形成全國三個(gè)交易所共同服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)科技創(chuàng)新的新格局，全方位完善金融市場(chǎng)及服務(wù)體系。

    上市直接融資，是促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的重要途徑之一，但目前主板和創(chuàng)業(yè)板對(duì)于上市企業(yè)規(guī)模都有一定的要求。

    “我們簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)了一下，去年以來主板IPO項(xiàng)目的凈利潤多數(shù)在1億元以上，創(chuàng)業(yè)板IPO項(xiàng)目的凈利潤多在5000萬元以上。”王作維表示，“不少中小企業(yè)的年凈利潤核心分布區(qū)間在1500萬元以上、5000萬元以下，這些企業(yè)抗周期能力還不夠強(qiáng)，短期內(nèi)又無法達(dá)到主板、創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板的標(biāo)準(zhǔn)，但很多是專精特新“小巨人”企業(yè)。北交所便成了為這些中小企業(yè)量身定做的融資渠道。”

    差異化制度安排特色突出

    在王作維看來，北交所的框架規(guī)則中引人注目的一項(xiàng)便是轉(zhuǎn)板制度：北交所總體平移精選層各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北交所“層層遞進(jìn)”的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。其中，基礎(chǔ)層定位于企業(yè)規(guī)范，創(chuàng)新層定位于企業(yè)培育，北交所定位于企業(yè)升級(jí)。另外，在制度上還可實(shí)現(xiàn)與其他交易所的對(duì)接，有意愿的企業(yè)可向滬深交易所申請(qǐng)轉(zhuǎn)板。

    王作維表示，相較于其他交易所，北交所對(duì)上市企業(yè)的規(guī)模條件要求相對(duì)寬松，審核周期相對(duì)較快，廣大中小企業(yè)融資難、融資貴的問題有望得到改善。同時(shí)，保留轉(zhuǎn)板制度又能給廣大中小企業(yè)提供更多選擇，促進(jìn)各級(jí)板塊聯(lián)動(dòng)發(fā)展，加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系。

    王作維還提到，北交所構(gòu)建多元化的退市指標(biāo)體系是另一大看點(diǎn)：北交所上市公司股票終止上市后，可以轉(zhuǎn)入創(chuàng)新層繼續(xù)掛牌交易；符合重新上市條件的，可以申請(qǐng)重新恢復(fù)上市；不符合全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌條件，且股東人數(shù)超過200人的，轉(zhuǎn)入全國股轉(zhuǎn)公司代為管理的退市公司板塊。

    “差異化退出安排，有進(jìn)有出、能進(jìn)能出，才能強(qiáng)化市場(chǎng)出清功能，提高市場(chǎng)效率。”他說。

    在王作維看來，北交所不僅給中小企業(yè)提供了新的融資路徑，也給廣大投資者提供了新的投資渠道。

    中小券商投行有望彎道超車

    隨著北交所開市日期漸近，機(jī)構(gòu)投行之間也展開了新一輪業(yè)務(wù)比拼。在業(yè)內(nèi)人士看來，北交所的設(shè)立，恰好給了中小券商發(fā)力的機(jī)會(huì)，也帶來又一個(gè)差異化發(fā)展的契機(jī)。

    數(shù)據(jù)顯示，此前新三板持續(xù)督導(dǎo)主辦券商排名前十的分別為開源證券、申萬宏源證券、國融證券、東吳證券、中泰證券、安信證券、長江證券、東北證券、興業(yè)證券和財(cái)通證券，其中有不少是中小券商。

    王作維表示，券商行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)近年愈演愈烈，且呈現(xiàn)“馬太效應(yīng)”，滬深兩市股權(quán)業(yè)務(wù)頭部券商優(yōu)勢(shì)明顯。由于此前新三板市場(chǎng)活躍度不高、企業(yè)規(guī)模較小、流動(dòng)性不足，大部分頭部券商均主動(dòng)收縮業(yè)務(wù)布局，中小型券商從而得到深耕機(jī)會(huì)。因此，券商在新三板布局方面呈現(xiàn)差異化，部分中小券商掛牌及持續(xù)督導(dǎo)排名靠前，新三板承銷保薦經(jīng)驗(yàn)和項(xiàng)目儲(chǔ)備積累更為豐富。

    在他看來，一方面，新三板掛牌企業(yè)超過7300家，企業(yè)多、蛋糕大，中小型券商可充分發(fā)揮自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，與頭部券商競(jìng)爭(zhēng)，提高市場(chǎng)份額。另一方面，北交所的設(shè)立將使中小券商市場(chǎng)參與度得到全面提升。

    當(dāng)被問及頭部券商若轉(zhuǎn)頭發(fā)力北交所，中小券商的優(yōu)勢(shì)是否會(huì)被削弱時(shí)，王作維表示并不擔(dān)心。“頭部券商的資源也是有限的，人力和項(xiàng)目不匹配從而導(dǎo)致服務(wù)跟不上的短板也日益明顯，這決定了他們難以在中小企業(yè)為主的北交所上傾注過多精力和資源。”在他看來，中小型券商長期服務(wù)廣大中小企業(yè)，從前期投資服務(wù)，到掛牌、督導(dǎo)，融資、資源對(duì)接等，已經(jīng)形成了完整的服務(wù)體系，且與企業(yè)建立了穩(wěn)定、長期互信的合作關(guān)系，有明顯的差異化優(yōu)勢(shì)。